$钒钛股份(SZ000629)$ 这个股真是冷清哈，今天的一季报一点反应都没有。我刚看时还吓了一跳。因为上周末我只毛估了收入情况，没去估算利润；今天看一季报收入情况基本符合我的预期，但利润下降79%着实惊着我了，利润下降的主要原因是毛利率由去年一季度的14%降低至9%，对于这么大的变动，打眼一看，还以为财务错报或者大股东刷滑头提高原矿价格呢，心里真是一肚子火。跑步回来，我结合2023年报稍微分析了一下，才恍然大悟，毛利率的这个变动是正常的。公司一季度钒产品价格同比下降30%，销量假设不变；钛产品价格不变，销量上升17%。2023年，钒产品收入占比36%，钛产品占比50%，电产品占比14%，在以上假设基础上，简单推算2024年一季度钒产品占比15%，钛产品占比72%，电产品13%。然后再参考2023年各业务毛利率钒产品27%，钛产品8%，电产品4%，推算2024年一季度毛利率钒产品22%（钒产品固定成本占19%，所以毛利率随着售价而下滑），钛产品8%，电产品4%，有了各业务的收入占比和毛利率，做一个加权平均得到一季度综合毛利率9%，跟一季报一致。结论是公司一季度经营业绩实属正常，由于公司净利润对钒产品价格极其敏感，2024年一季度钒产品价格同比下跌超30%，利润大幅下降就可以理解了。由于钒产品价格自2023年二季度开始大幅下降，而且最近价格开始出现上升趋势，二季度起公司业绩有望转好。公司当前股价已经对本年一季度业绩有了预期，明天可以放心持股。