作者：张顾怀

回复@股市金钥匙DFJ: ROE就是个未来数据，惯性作用会有失败率。净资产收益率，一般人理解的认为芒格说的就是净益率，但是我理解的是，芒格说的是固定资产，盈再率，这就不存在未来数据的问题了，我用盈再率的倒数来确定护城河//@股市金钥匙DFJ:回复@张顾怀:看来你投的都是不稳定的。

引用：

查理芒格：
如果某家企业40年来的 Roe 是6%，你在这40年间持有它的股票，那么你得到的回报率不会跟6％有太大的差别，即便你最早购买时该股票的价格比其账面价值低很多。
相反地，如果 Roe 是18%，那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也将会非常可观。所以，窍门在...