国内公募基金经过几十年的发展，行业各种法规制度、监督工作都比较到位，依法运营的基金公司，其管理系统、风险控制、信息披露都比较完善，从制度上杜绝从业人员以权谋私的行为，投资者比较放心。
私募公司到目前为止发展不过十来年，大部分处于野蛮生长阶段的小型企业，人员素质参差不齐，运作不透明，再加上托管机构对基金经理的投资行为无法形成有效的监督，内部的风控更是形同虚设，基金经理有太多的自主操作空间，控制着巨量的资金，在巨大利益面前，很难抵挡住诱惑的，各种损害投资者的案例层出不穷。如拿投资者的钱高价接盘帮助股东减持，换取个人利益；或者加杠杆赌一把，赢了分钱，输了则清盘，由投资者买单。这些行为媒体经常有报道，最后的归宿都是投资者血本无归。
在我眼里，买私募千真万确是一个高风险的投资，怎么小心都不为过，在不透明的私募行业，回撤问题实质是观察基金经理人品、能力的重要窗口。
回撤幅度大，代表基金经理“要不赌性大，要不能力差”，遇到赌性大的基金经理，可能血本无归，遇到能力差的基金经理，意味着收益没有保证。所以选择私募不要仅仅看业绩好不好，更要看回撤是否属于正常范围，与关注业绩可持续性是同等重要。
回撤幅度大同时也代表基金经理属于比较自我的人，不太考虑投资者的持有感觉。先不说回撤大影响复利效应，或者在投资者需要用钱就是实质的亏损。找一个不考虑对方感受的合作伙伴，能否合作愉快，是否可以放心，也是值得投资者考虑的问题。
当然，每个人都有成长的过程，人都有失误的时候，股市有太多的不可预测因素，基金经理职业生涯中遇到一次大的回撤，属于可以理解的范畴，不代表基金经理人品或能力有问题。
特别提醒，因为运行机制不一样，公募有最低股票仓位60-80%的要求，还有持股“双十”的限制，不能用回撤观察人品、能力问题套用于观察公募基金。
至于什么是正常的回撤，我是这样认为的。股市跌幅在10%左右几乎是每年都有，但跌幅超过20%却是寥寥无几。A股从2000年到现在，持续下跌超过20%的只有6次，美股一百多年历史，下跌在20%以上的也不超过10次。根据这数据，故个人简单认为，基金20%左右的回撤属于正常范围，超过25%则可认为非正常范围。
当然，基金经理的眼里，回撤大不是事。如苹果近十年多次下跌超过30%的，但不改变它屡创新高，涨幅十几倍的事实。腾讯从2004年上市也几次下跌超过50%，18年涨幅700多倍。沪深300、标普指数等综合指数下跌几十个点也常有，过后照样是步步高升，几十年的年化收益率也接近10%。
同理，基金是股票的组合，遇到比较大的回撤也是不可避免的。基金经理认为投资者忍忍就过去了，后续赚钱机会大把。或许有些基金经理还认为，过去基金都赚了几倍，回撤个百分三四十算什么啊，后续还会赚好几倍，着急什么呢？部分基金经理持有这样观点也是可以理解的，这是屁股决定脑袋的问题。
其实也有很多基金经理对回撤问题比较重视，在投资策略上做一定措施，如持仓的行业分散、个股上限、跨市场配置等等，比较注重投资者持有感觉问题。这样一是可以解决投资者“拿着住”长期投资问题，另外也避免回撤过大，造成投资者有焦虑情绪，对基金经理唧唧歪歪进而影响双方的信任合作问题。所以回撤控制幅度在合理区间，对投资者及基金经理都是一个共赢的问题。
再说一个回撤幅度与回本的比例问题。跌得越多，回本越难，比如一只基金最大回撤20%，那么需要上涨25%才能回到原来净值位置；如果回撤 40%要赚66.67%才能回本；如果回撤50%，就需要100%上涨。
基金的净值与股市涨跌是密切相关的，股市连续上涨25%常见，但股市30年指数连续上涨60%或翻一番寥寥无几，意味着大回撤基金回本相当困难，故避免买大回撤的基金也是保护自己的一种方式。
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