最近有人问和而泰低估了吗，可能跌幅较大吧，在这里我聊聊我个人对和而泰的一些见解，不过仅代表我个人的观点，仅供参考。
和而泰第一季度业绩还是不错的，具体的解析可以看我的解读《和而泰第一季度业绩点评》，从我拆分的数据来看，影响和而泰业绩最大的是毛利率，第一季度毛利率改善并不明显，成了拖累业绩的主要因素。毛利率整体为17.26%，同比增长0.29%，但智能控制板块为15.89%，去年第一季度为15.98%，基本持平，未来有两大原因使得毛利率有所改善
1、原材料价格涨价，目前只是企稳，部分有所回落，但是价格端依旧承压，后续毛利率还得看原材料价格的回落幅度，以及高价料库存消耗速度来改善毛利率。长远来看，存在改善空间。
2、产品结构中低毛利率的家电板块拖累了整体。根据业绩披露，和而泰第一季度家电板块9.79亿，占到营业收入16.45亿的近60%，占比较大。22年上半年家电业务毛利率为13.5%，下半年为15.5%，低于整体毛利率，占比较大使得毛利率改善不明显。未来需要储能、智能产品等较高毛利率的产品放量以及汽车电子板块产能利用率提升拉高整体毛利率。
在调研中公司说毛利率改善不明显提到，春节放假导致开工率不足。我认为不是毛利率同比改善不足的原因，春节每年都在第一季度，何况去年第一季度还受到QY影响被风控了，只能算是第一季度是毛利率较低的主要原因。
除了毛利率影响业绩，营业收入和费用率也是影响的主要原因。费用率主要受营业收入影响较大，营业收入增速较快，分摊的费用较低，费用率也会更低一些。和而泰第一季度营业收入增速较高，费用率为11.45%，拓邦股份业绩放缓，费用率接近17%。费用率低不低，得看营业收入增速。
和而泰公布业绩第一天大涨之外，后面几天还是出现了小幅度回调，我觉得市场主要还是担心第二季度业绩增速放缓。今年第一季度部分业绩跟去年第二度业绩有类似之处，因为QY延后了业绩确认，当然毛利率改善不明显也是一个重要原因之一。
两张图都是环比改善明显，虽然第二季度同比只有4%的增长，但是21年第二季度营业收入可以增长了44.53%，增速还是较快的。类似的情况存在于整个制造业，第一第二季度复苏明显，但是进入3月份以后出现萎缩，从PMI和其它宏观数据可以验证这一点。
所以对于第二季度的业绩也不要有太高的期望，或许需要降低预期。不过也不需要太悲观，毕竟行业最悲观的时刻已经过去了，相比去年大概率是向好的，把机会放在明年后年几率或许会大一些。
目前和而泰贵不贵的问题，我个人做了简单的划分，30倍以下属于低估区域，30-35倍是个正常估值区域，35倍以上算是高估区域。当然，每个人的看法不一样，对公司的预期也有所不同，大环境等因素也会影响公司估值，实际也难以做到准确估值。
根据我对公司的了解以及我个人的实际情况，30倍以下（包含30倍）我会继续买入，跌的多会适当加大仓位，最大仓位控制在20%以下，仓位较高会在35倍以上进行小仓位减持，重新等到低估区域再买入。需要注意的是，估值变化有两种方式，最简单粗暴的股价下跌，第二种是业绩消化估值，不能单看股价。
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