2022-06-22 10:34
一、从客观因素分析,电解铝这个生意的优点很多公司并没有充分发掘出来,而宏桥是电解铝行业新晋的玩家,利用后发优势,进行了充分的摸索和利用。
比如充分利用电解工艺系列的特点,建设超大型车间(长达1公里多),尽多的排列最先进的铝电解槽,把集中产能发挥到最大,现在宏桥一个厂区产能可以达到200万吨,是1995年全国的总产量。丰田是让上游供货商围绕在他四周,宏桥是让下游公司围绕在他四周,提高了产品和资金的周转效率。相比国内外的其他铝业公司,通过并购扩张,产能分散,槽型落后,降低了资金效率。
二、从主观因素分析,宏桥这个公司实际上是成长型公司,并非简单的价值型:
2011年的中国宏桥基本面:
电解铝产能不到100万吨,有自备电厂,生产基地还没有出邹平县域。净资产133亿人民币。
2021中国宏桥基本面:
电解铝产能646万吨,氧化铝1600万吨,自备电厂,电解铝、电厂、氧化铝生产基地有邹平开发区,魏桥镇,高新,北海,阳信,沾化,然后电解铝部分去了云南。净资产940亿(按山东宏桥2021年3季报数据)
2011年股票数据:
发行8.85亿股,老张家50亿股,一共58.85亿股,发行价7.20港币,PE8.72,PB3.18,市值423.7亿港币。每股净资产2.26人民币。
2021年股票数据
按2021年数据,市值702亿港币,PE3.67,PB0.75,每股净资产10.3人民币。
上市十年来每股净资产涨幅4.56倍
从基本面可以看出宏桥的变化这十年是巨大的,电解铝产能增加七八倍,氧化铝从无到1600万吨/年,还拓展了新几内亚铝土矿等。
而现在公司又切入新能源转换,新的开始。
$中国宏桥(01378)$