选股逻辑：人口结构老龄少子化
投资方向：节能环保-稀缺能源
选股标的：华能水电
行业：电力
企业性质：国营
实际控制人：国资委 (45.36%)
十大股东占比：92.88%
公司代表产品：水力发电、风力发电、光伏发电。
核心概念：国内水力发电龙二，仅次于长江电力的中国第二大水电公司，中国五大发电集团中的华能集团旗下唯一水电运营平台，拥有澜沧江干流全部水能资源开发权，梯级电站开发范围自西藏昌都至云南南腊河口出国境处。主营业务为水力和新能源发电项目的开发、建设、运营与管理，主要产品是水力发电、风力发电、太阳能光伏发电。华能水电的销售客户主要为南方电网，澜上段电站按合约西电东送至广东，公司其余发电量一部分留云南省内消纳，一部分外送广西。澜沧江可开发装机容量3200万千瓦，目前投产了约2100万千瓦，运营中的水电站共10座，在建的4座，规划的8座。截至2023年9月，华能水电总装机2727.08万千瓦，年发电量超千亿千瓦时，资产规模突破1800亿元。随着节能环保需求和“双碳”政策要求，构建新型电力系统。根据公司规划，未来将以澜沧江水电项目为依托，采用“风光水储一体化”发展模式，在澜沧江云南段、西藏段建设“双千万千瓦”清洁能源基地，目前在西藏段还有约1100万千瓦水电待开发，未来仍有大规模水电装机增量，并计划在“十四五”新增超1000万千瓦风电和光伏项目（2025年底实现）。
行业趋势：社会发展导向，增长型行业，永续经营。
商业模式：
①品牌垄断性：央企背景，拥有澜沧江干流全部水能资源开发权，市场垄断性强（销售费用率0.1%）。
②产品稀缺性：可再生能源，可开发水能资源稀缺，水风光储一体化，节能环保需求和“双碳”政策催生产品需求增长。
③盈利确定性：资产负债高（资产负债率64%），盈利能力极强（毛利率60.5%，净利率40%），盈利质量良（净利润现金含量比率1.9）。
投资风险：资产负债高（在建工程多，资本开支大），西藏段工程建设成本增大导致度电成本增高，云南省内电力需求存在较大的波动风险，项目投资回报周期长，股权结构高度集中导致资本流动性不足。
选股指标：上市时间≥5年；40%＜十大股东股权集中度＜80%；品牌垄断性：文化垄断、行政垄断、市场垄断（销售费用率＜20%、市场占有率≥20%）；产品稀缺性：独家产品、产品渗透率＜20%；盈利确定性：盈利能力（毛利率≥40%、净利率≥20%）、盈利质量（净利润现金含量比率≥1）、盈利安全（资产负债率＜50%）。