原文：《智能电网通信细分龙头，业绩保障安全底线无忧，友讯达在我的眼中是个宝贝！》
今天，我们来一起研究一下我心目中的小宝贝——友讯达。
我们从几个角度去了解和研判。
1️⃣公司基本情况
深圳友讯达科技股份有限公司成立于2002年，是全球场域网解决方案企业。核心技术包括具有自主知识产权的CFDA无线传感网络技术、LCFDA低功耗传感网络技术和双模异构通信技术，产品涵盖低压配电监测终端、输变电感知终端、变配电物联终端、公用能源计量设备等，实现电力设备的智能联网、智能监控、智慧管理。
目前，公司的核心技术和产品广泛应用于用电信息采集和智能电能计量、公用能源计量、智慧工业和智慧城市等无线物联网领域。其中无线传感网络节点达已达到8000万个，并稳定运行8年以上。
公司有官网很明确是3大块业务具有一定竞争力：
1、无线通讯，具备多项自主知识产权的核心技术，受益于配电侧分布式新能源并网接入及用户侧电表通信模块HPLC向双模的升级迭代，无线网络业务有望实现长期稳定发展。
发布场域网（FAN）——最后一公里物联网概念，受到了现场客户的广泛关注，在展位上驻足洽谈的客户络绎不绝。展示了包括MoCoFAN、LoRa FAN、WMBus、LoRaWAN、Wi-SUN FAN等无线物联网通信模组及通信解决方案，全面展示了友讯达在物联网领域的各大创新成果及方案。
2、智能电网，主要还是看电表，公司与国网/南网绑定，电表产品研发成功后实现快速放量，公司于2023 年国网电表第二批集招里中标3.7亿元，同比增长69.8%，叠加2024年国网/南网电表招标高景气，公司电表业务维持增长问题不大。
2023年公司电能表业务实现营业收入4.42亿元，同比增长38.6%，毛利率为42.6%，同比增长9.2个百分点。
3、公用事业，主要就是自主研发的超声波燃气表。获首个国产方案认证。
2023年12月25日，武汉友讯达正式取得了以JJF2012-2022《超声波燃气表型式评价大纲》为依据的民用全规格（G1.6～G4）超声波燃气表型式批准证书，成为全国第一个国产方案取得超声波燃气表型式批准证书的企业。
随着超声波燃气表正式进入民用燃气表的序列中，以及工商业超声波燃气计量模组（G6-G25）的研发，为产品的可靠性及产业化打下了坚实的基础，也标志着公司超声波计量技术及产品实力达到新高度。
2️⃣公司业绩释放
2023年，公司实现营业收入10.97亿元，同比增长7.42%；扣非净利润实现1.88亿元，同比增长104.01%。
2024年一季度，继续保持增长态势，营业收入实现1.9亿元，同比增长0.2%；归母净利润实现约3000万元，同比增长37.95%。
最为关键的是2023年公司销售毛利率/净利率分别为36.8%/17.46%，同比增长6.09/7.79个百分点。
同时，净资产收益率已达23.87%，按照当下国债收益率换算至少支撑4.77PB，而当前公司仅为3.15PB，从市净率角度已经低估。
3️⃣盈利预测情况
1、华金证券，预测公司2023-2025年收入11.76/14.38/18.00亿元，公司归母净利润分别为1.91/2.48/3.19亿元。
目前看，2023年公司营业收入达成率93.3%，净利润达成率100.5%。
2、西南证券，首次覆盖，预计公司2024-2026年营收分别为14.4亿元、17.1亿元、19.1亿元，未来三年归母净利润分别为2.56/3.07/3.5亿元。
3、长城证券，首次覆盖预计公司2024-2026年营业收入分别14.28/16.94/19.56亿元，归母净利润分别为2.33/2.89/3.36亿元。
结合三家预测情况、业绩的持续情况、历史市盈率情况，给出合理的研判是2024年合理市值预计60.48亿元，距离现在的28.8亿元还有110%的空间，也就是现价基础上还能翻倍。
4️⃣市场行为分析
股东人数连续5期下降，筹码高度集中。
基金持仓方面，华安基金2家、私募基金2家。
5️⃣市场疑惑解析
当前大家对于友讯达的担心主要有2点：
1、市场份额能否持续提升？
公司2019年开始进入电表市场，之前一直深耕通信模块领域，主要是给电能表上游做配套。凭借与国网的优良合作关系以及技术实力，市场份额迅速提升。公司从2019年到现在份额持续提升，说明公司颇受国网认可。
从历年来各家公司中标份额来看，头部企业份额基本能够维持稳定，更近一步或无法判定，但份额基本维持稳定基本不用怀疑。
2、明年业绩能否保持增长？
电表端:公司2024年前三季度的业绩因为2023年的招标情况毋庸置疑，2024年第四季度业绩主要来自于2024年的招标，而2024年目前经公布的中标情况良好，已达3亿元。
公司其他业务基本都是和电表强相关的采集器和通讯模块业务，具备极强的高属性，可以认为公司明年其他业绩也将跟着电表业务大象起舞。
结语
公司为国内智能配电网领先企业，短期受益电表订单高增支撑业绩发展，中长期充分受益国内电网数字化转型升级，坚定认为翻倍才是这个小宝贝的最终目标。