作为民营体检机构的“一哥”的美年健康，开启了高层大“换血”。表面上看是其引入阿里系后股东结构出现变化，而背后恐怕是其在借壳上市刚完成业绩承诺，就遭遇业绩滑铁卢后，冀希望借用人事调整来提振低迷的业绩。
6月16日，原副总裁、董秘熊方君辞职，原国信证券医药行业首席分析师江维娜接任。而自2019年以来已有6位董事辞职，其董监高团队换血过半。
在美年健康大换血背后—这家民营体检龙头正暴露出过去五年疯狂扩张后的“后遗症”。2017年美年健康并购“吃下”慈铭体检后，规模陡增，得以同爱康国宾相抗衡，业内极为看好其前景。2019年阿里以及云峰基金甚至从实控人俞熔手中接过16.16%的股权，然而背靠阿里的美年大健康，在刚刚完成业绩承诺后，却突然业绩大变脸了。
年报显示，2019年美年健康实现营收85.25亿，同比增长0.79%，归母净利润-8.66亿，同比下降205.48%。而这是美年健康自2015年借壳上市后首次亏损，而更令人担忧的是，2019年美年健康还首度出现体检服务人次下降。过去依靠并购激进扩张下的美年健康，后遗症正在慢慢显露——财务费用攀升、商誉高企、关联交易频发等。而面对业绩的突然变脸，美年健康似乎显得束手无策，唯有频换高管。
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高管团队“洗牌”
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6月15日晚间，美年健康发布公告称，熊方君辞去副总裁、董事会秘书职务，担任公司社会公益部总经理。聘任江维娜担任公司副总裁、董事会秘书。资料显示，江维娜算是大健康行业人士，曾历任法国斯特拉斯堡 Haute-pierre 医院普外科外籍医师，上海市瑞金医院普外科医师、国信证券医药行业首席分析师。
值得注意的是，董秘更换只是美年健康人事大调整的动作之一。近1年多以来，其董监高团队换血过半。2020年4月29日，公司董事徐潘华辞职，距离其出任公司董事不过4个月的时间。同日，公司原财务总监尹建春调任美兆集团总经理，改聘任押志高为接任高级副总裁、财务总监职位。押志高在2007年至2019年期间在阿里网络担任财务主管、财务经理、高级财务经理、财务总监、银泰商业集团CFO。
此外，2019年12月10日，美年健康董事王佳芬、胡瑞连、李俊德提出辞职，不久前董事冯军元、余继业、肖先志亦先后辞职。2019年5月，美年健康监事李文罡、监事会主席余继业任期届满离职。
表面上看，美年健康的高层大换血的直接原因是其引入阿里系后股东结构出现变化。2019年10月，美年健康引入了阿里网络等三位战略股东，交易完成后，美年健康实际控制人俞熔及一致行动人套现72.65亿元，而阿里网络及其一致行动人杭州信投合计持有美年健康14.39%的股份，成为第二大股东。随后，代表阿里的曾松柏、徐宏出任美年健康的董事。
但这背后或是美年健康在借壳上市完成业绩承诺后，随即遭遇业绩滑铁卢后，借用人事调整来提振低迷的业绩。
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承诺期刚过，业绩大变脸
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2015年，美年健康作价55亿借壳江苏三友成功登陆A股，号称体检第一股。高溢价的背后对应的是高业绩承诺，借壳时，美年健康实际控制人俞熔承诺，2015—2018年，公司将完成扣非净利润2.23亿元、3.31亿元、4.24亿元以及4.88亿元。
而美年健康，毫无压力的且如期的完成了业绩承诺。就在人们以为美年健康，即将大展宏图的时候，却突然暴雷了。刚刚完成业绩承诺，美年健康就遭遇了业绩滑铁卢，净利由稳定增长转为巨亏。
年报显示，2019年美年健康实现营收85.25亿，同比增长0.79%，归母净利润-8.66亿，同比下降205.48%，这是其借壳上市后首次亏损，而亏损时间点恰巧出现在业绩承诺兑现期刚过。而亏损的原因系，此前并购标的商誉减值所致，其中，慈铭体检和部分地区公司计提商誉及无形资产减值-10.47亿元。
值得注意，慈铭体检作为中国第一家私立健康连锁体检机构，曾经在民营体检界独占鳌头，并一度与美年健康、爱康国宾并驾齐驱。不过，2017年慈铭体检被美年健康花了大价钱收购，一度被业内抱以极高的期望。然而，如今却反而拖累了美年健康的业绩。
不过就算剔除这10.49亿元的商誉及无形资产减值后，美年健康2019年净利1.80亿元，虽然净利润转正，但同比仍然下降78%，与过去的平均盈利水平相差甚远。另外2019年末在计提10亿的大额商誉减值后，其商誉余额仍高达41亿元。
而美年健康除了一连串的业绩负增长外，还面临财务费用攀升，资产负债率不断上升，商誉高企、关联交易频发等问题。而这或许都与此前“激进”扩张策略有关。
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激进扩张的“后遗症”：商誉高企、关联交易频发
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美年健康为了实现借壳上市时的业绩承诺，开始激进扩张，一方面大肆并购，收购了预计不少于40家公司的股权，包括强劲的竞争对手慈铭体检、美兆体检等，成为民营体检市场龙头。另一方面扩大布局，在全国开设体检中心，数据显示，截止到2019年底，美年健康在全国294个城市开设了703家体检中心，同比增长11.06%。
2015—2018年，体检中心从108家增至633家，年复合增长率80.30%。从数据很明显可以看出，前几年体检中心数量快速增长，营收净利都迅速增长，2019年体检中心扩张放缓，营收陷入停滞。
毫不夸张的说，美年健康的半壁江山都是近年收购来的。过多的并购交易虽然让美年健康的规模迅速扩大，前几年的营收净利迅速增长，但后期的整合压力变大，业绩也在面临压力。
同时也让其商誉高企，2015-2018年其商誉分别为4.17亿、35.87亿、40.46亿、47.39亿，同比增长率为760.19%、11.28%、17.13%。2019年末因收购形成的商誉资产组共计107个，同比新增19个，计提10亿的商誉减值后商誉余额41.04亿，商誉占总资产21.69%，占净资产50.33%。2019年末的商誉余额是2015年末的9.84倍。
如此高的商誉，就像是悬在美年健康头上的“达摩克利斯之剑，随时面临着减值的风险。值得注意的是，美年健康在2015—2018年的业绩对赌期间从没有对商誉进行减值，而在承诺期一结束，就对39家公司计提商誉减值10.35亿，而这些计提商誉减值公司中，有部分公司2018年就没有完成业绩承诺，甚至还有亏损的公司。
其中商誉最高的慈铭体检， 2017年5月，美年健康以26.97亿收购慈铭体检72.22%股权，完成对后者百分百控股，形成28.63亿商誉。根据对赌协议，慈铭体检要在2017年到2019年分别实现扣非净利润1.63亿、2.03亿和2.48亿。实际上，2017和2018年分别以1.65亿和2.18亿完成业绩承诺，但2019年慈铭体检扣非净利润2.16亿，完成率只有87.35%。对此美年健康计提商誉减值准备5.72亿，计提减值后，慈铭体检商誉仍高达22.90亿，占美年健康商誉总额55.80%。
美年健康为了完成业绩承诺，除了迅速扩张做大规模外，还采用了大量的关联交易增加营收净利。据悉，美年健康的实际控制人俞熔及其一致行动人等，在上市公司体外设置了大量的上游或下游公司。美年健康与这些关联公司的关联交易一直存在，且金额不断提高。2017年-2019年，公司与日常经营相关的关联交易金额，分别为1.38亿元、5.48亿元、8.25亿元。其中2019年一笔1.89亿元的交易就来自嘉兴信文淦富股权投资合伙企业及其下属控制体检中心。天眼查显示，俞熔控制的天亿投资正是这家公司的大股东。公司还曾因美年健康，遭至深交所问询。
无论如何，急速扩张的美年健康，在完成业绩承诺后迅速变脸，虽背靠阿里，但仍面临营收陷入停滞，深陷巨亏泥潭，商誉及财务费用高企，市值缩水等诸多问题，高层的大换血能否带来业绩提振，还需时间验证。