大摩一篇关于新经济以及企业出海的纪要，我觉得还是比较有用，还需要注意就是最近大摩跟高盛都是上调中概评级的，所以港股这里可以抄底了，核心的几个股都走出了企稳反弹的趋势。$恒生科技ETF(SH513130)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $美团-W(03690)$
1. **中国GDP增长情况**
- 中国第一季度的GDP增长率为4.2%，但实际GDP增长指数为负1.1%，反映出经济下行压力。
- 企业投资意愿受到挤压，需要寻找新的增长点，如出海战略。
- 政府鼓励企业出海寻找增长点，预计政策支持将持续。
2. **中国企业出海战略**
- 在全球经济中，中国企业面临出海寻找增长点的机遇和挑战。
- 政府政策支持对企业出海战略至关重要，预计将持续提供支持。
- 过去50年中国经济发展经历了三个阶段，每个阶段都有关键的政策动作。
3. **历史发展阶段**
- 第一阶段从1978年改革开放开始，标志着中国开始融入全球经济。
- 第二阶段从1992年开始，中国确立了社会主义市场经济体系，并进行了重大的汇率改革。
- 这些政策动作对中国经济发展产生了深远影响。
4. **全球投资热点**
- 全球投资者关注中国企业出海的持续性，尤其是在当前经济环境下。
- 投资者关心政府是否会持续提供政策上的支持，以促进企业出海。
- 中国企业出海战略的成功在很大程度上取决于政府政策的支持。
5. **行业表现**
- 在通缩阶段，日本的汽车、医疗、信息技术和家用电器等行业表现突出。
- 这些行业的成功经验为中国企业提供了参考。
6. **中美贸易战影响**
- 自2018年中美贸易战以来，相关股票表现受到显著影响。
- 贸易战对国际环境和股票市场造成了长期影响。
7. **地缘政治限制**
- 地缘政治限制对投资环境产生了负面影响，尤其是在2019年之后。
- 2024年大选年可能带来政策变动，影响关税和投资环境。
8. **选股策略**
- 选股策略基于收入增长、市盈率和量化因子，旨在挑选出表现优异的股票。
- 精选的20只股票自2023年1月1日至4月9日收益达到34%，波动率小于大盘。
- 选股策略考虑了市场环境的变化，并做出了相应的调整。
9. **携程的业务和前景**
- 携程的出海战略和国际业务增长是公司发展的关键。
- 利润率提升和股票回购计划表明公司对自身前景的信心。
- 对携程未来增长的预测显示了其在国际市场上的潜力。
10. **竞争环境**
- 公司在国际市场上的定位和竞争策略是其成功的关键。
- 携程的出境游业务在亚洲市场具有竞争优势。
11. **财务预测**
- 携程未来几年的收入增长和毛利率预测显示了其财务健康。
- 公司预计毛利率将从60-70%提升至70-80%。
12. **市场和用户分析**
- 携程在不同市场的用户基础和市场渗透率是其增长的关键。
- 通过手机端APP和其他附加产品增加用户粘性。
- 携程的国际业务在供应端已经布局，有利于市场份额的增长。
13. **估值和投资建议**
- 对携程的估值进行了讨论，提出了基于其未来增长潜力的投资建议。
- 估值考虑了公司的盈利能力、市场地位和竞争环境。
- 投资建议基于对携程长期增长和市场表现的分析。
这些详细的结论提供了对文件内容的深入理解，特别是在分析携程的业务模式、市场表现和未来发展方面。