------------------------------------------------------------------------------------------------------------首先，我今天晚上说了，会写一篇文章给市场降降温，这篇文章就是。关于3000雪碧的文章在下一篇。------------------------------------------------------------------------------------------------------------最近市场非常火爆，沪深300指数从10月底的2400点不到经历短短一个月多点的时间，今天已经攀升到了3100点。其中最为牛气的证券行业类股票表现最差的也已经接近翻倍，表现最好的涨幅已经达到150%。最近也在流行一句话，要研究风，不要研究猪。意思大致就是说要研究风吹向哪里，而不是研究股票的质地。真的是这样吗？这个问题留待读者思考。今天午盘，大家聊天，我一边说着中国平安（601318.SH）目前股价在60元附近，随着股市的上涨，平安可供出售金融资产的权益类投资中又全部是银行股，银行股上涨直接通过资本公积调增直接增加净资产。因此2014年年末公布的每股内含价值数据有可能超过我之前的预计的50元，乐观一点有可能达到53元。那么2015年每股内含价值上到60元附近就很容易了。现在马上就要进入2015年了，也就意味着平安的股价也就还是在1倍内含价值附近。朋友那边说中国石油（601857.SH）拉升了，我得卖掉一些平安，我就眼睁睁的看着一个朋友在58元不到的位置卖掉了他手里的一半中国平安。我朋友研究了风，而我看着猪。在我看来，投资者不应该研究市场会吹什么风，风往哪个地方吹。而应该仔细评估猪也就是企业的内在价值如何变化，是不是仍然值得持有以及未来前景。而对于企业的评估，很多人将一个公司的账面价值看成他的内在价值，大家都知道，同样的账面价值能够产生的回报并不相同，所以有些企业的内在价值远远高于账面价值，而有些企业的内在价值可能则并没有账面价值显示的那么高。就像你把贵州茅台的净资产评估为他的内在价值显然低估了，而将某些连年亏损的股票的账面价值评估为他的内在价值显然又不太准确。刚好最近我准备把历年伯克希尔·哈撒韦股东大会上沃伦·巴菲特和查理·芒格两个人回答的提问，好好整理一下，然后翻译一下，再分门别类，一个系列一个系列的，结合我多年来对巴菲特的研究，尽量用最好懂的文字出版出来，把这些散落在各处的宝贵思想整理成册。巴菲特马上就85岁了，一代股神时日无多，他这一辈子为我们留下的财富是再怎么强调也不为过的。刚好昨天晚上正在翻股东们问巴菲特是如何看待账面价值、内在价值以及伯克希尔的股价的问题。下面我们来看看巴菲特是如何看待内在价值这个问题的。“完美企业不需要看他的账面价值，账面价值不等同于内在价值……我们评估一只股票的时候就通常不会看他的账面价值。”巴菲特在2000年伯克希尔年会时就明确表示，账面价值参考意义并不明显。同时他也在当年提到了他曾经大为恼火但是也被他完美改造的伯克希尔·哈撒韦的内在价值问题。“如果你在1965年看伯克希尔的内在价值，那是低于账面价值的，但现在伯克希尔内在价值远比其账面价值要高。”后来巴菲特又在多个场合以伯克希尔为例说明账面价值和内在价值的关系。比如2007年他再次就伯克希尔内在价值发表评价：“如果你在1965年的时候看伯克希尔的内在价值，当时伯克希尔只做纺织业务，每股账面价值高达12元，但内在价值没有12元这么多。你不能只对现有的业务进行评估，你还必须评估企业将盈利留存后再投资可能产生的价值。”事实上，我们都已经知道，如果巴菲特将伯克希尔的盈利留存并继续投资纺织业务，最终伯克希尔难逃倒闭的命运，世上也不会再有巴菲特的传奇故事。但是巴菲特放弃了纺织业务，而是通过高超的投资技巧将伯克希尔变成了最伟大的投资公司。也就是说，如果只考虑现有业务，是没有实际意义的，因为再投资决定企业的内在价值是走向毁灭还是发展壮大。而关于如何评估一家企业的内在价值，巴菲特在2006年股东大会上聊了这个话题：“我会考虑公司的资产情况，管理层的战略和努力，还会考虑如果他们不能合理配置额外资本，公司的价值会怎么样？如果他们成功的做到了将资本合理配置，公司的价值又会如何？可以获得的用于加大业务规模的资源有哪些……”本周笔者之所以写这么一篇掉书袋的文章，目的在于希望大家不要被目前市场的乱象迷惑了双眼，不要被纷纷扰扰的言论干扰了你的判断。静下心来，不要判断风的级别和风的方向。认真思考猪的价值与目前的市场价格，我希望大家能够得到正确的答案。