原文发送于昨日晚间。
2024年1月25日，姚记科技公开发行5.83亿元可转换公司债券，简称为“姚记转债”，债券代码为“127104”。
按最新正股价：20.1元，转股价：21.53元，以及转债条款计算，转股价值：93.36元，纯债价值：75.49元，保本价：121元，债券年收益：3.28%，A+级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.70%、第五年2.50%、第六年3.00%，赎回价：115元。较高。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
公司及其子公司所属领域包括移动游戏业务、扑克牌业务（文教体育用品行业）和互联网创新营销业务三大板块。
公司扑克牌业务凭借良好的生产技术、营销渠道、研发能力、生产效率以及内部管理制度，一直保持市场的龙头地位
经营业绩
预计2023年实现扣非净利润5亿元~6亿元，同比增长46%~75%。
主要受益于游戏板块的利润增长，游戏板块随着产品的不断更迭，优化了玩家体验，同时公司优化了游戏投放推广策略，合理安排投放节奏，报告期内游戏推广费用较去年同期有所下降，因此整体游戏板块业绩同期相比增速显著。
估值
按照最新业绩预告中值和最新12家机构一致预期业绩增速60.31%计算，姚记科技静态估值市盈率PE：14.04倍，市净率PB：2.57倍，成长性估值PEG：0.23。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，保守估计合理定位在116元附近，即每中一签盈利160元。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购10万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.6%~1.7%，约86户中一签。
按每股配售1.415元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为7.04%，即买700股，14070元市值大概率配10张。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.13%。
综合评价
公司近期业绩高增长，静态估值较低，成长性估值较低。
转债转股价值低于面值，评级较低，利息较高。
综合5星评级为4星（****）。
本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。
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