市场回顾
3月16日，受美国超预期降息到0，周日美股期指暴跌影响，A股市场早盘开盘还算平稳，早盘收盘仅小幅下跌，但午后开盘逐渐走低并大幅下跌，盘中多达 91%的股票下跌，超过180只股票跌停；收盘上证指数大跌 3.4%，沪深300大跌 4.3%，创业板指暴跌 5.9%；盘中石油、电力、纺织服装、煤炭、日用化工等行业表现居前；可转债市场表现相对抗跌，中证转债下跌 1.56%，转债平均下跌 1.87%。
可转债市场中，新天转债、新莱转债、振徳转债涨幅最高，精测转债、模塑转债、通威转债涨幅最低，见下图。
新天转债逆势暴涨近1倍，令人瞠目结舌，原因见后面的大事精选中。
上期笔记回顾
《联创转债发行，搜特转债定位重估，洲明转债退市——可转债市场观察（2020.3.11）》中，预期满额申购中 0.01-0.04签，实际中 0.05签，略超预期。
《天目转债、宏辉转债、奥瑞转债上市定位——可转债市场观察（2020.3.13）》中，预期天目转债首日收盘在 114-118元，实际收盘为 121.29元，略超预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 2.02元。
预期宏辉转债首日收盘在 118-122元，实际收盘为 118.42元，符合预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 3.4元。
预期奥瑞转债首日收盘在 116-120元，实际收盘为 114.2元，符合预期。满额申购的投资者单账户平均盈利 22.58元。
可转债日历
大事精选
天铁转债发行
3月19日，天铁股份公开发行 3.99亿元可转换公司债券，简称为“天铁转债”，债券代码为“123046"。当前转股价值：95.22元，纯债价值：86.51元，保本价：118.2元，债券收益率：2.88%，AA-级。公司简介浙江天铁实业股份有限公司成立于2003年，是一家专业从事轨道工程橡胶制品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司位于浙江省天台县，现有注册资本18171.30万元，总资产超20亿元，并于2017年1月5日在深交所创业板成功上市（股票简称：天铁股份;股票代码：300587）。公司产品主要包括轨道结构减振产品、嵌丝橡胶道口板等，应用于轨道交通领域，涵盖城市轨道交通、高速铁路、重载铁路和普通铁路。同时，公司也从事输送带、密封制品等其他橡胶制品的研发、生产和销售。公司产品因具有突出的减振性能，得到客户的广泛认可，产品已经在国内数十个城市的轨道交通项目中得到运用，并且远销德国、越南、美国、俄罗斯、香港等国家和地区。竞争地位经过多年发展，通过自主研发与引进、消化、吸收相结合的方式，公司掌握了轨道结构噪声与振动控制相关的多项核心技术，研发出以隔离式橡胶减振垫为代表的多种轨道结构减振产品，涵盖道床、轨枕、扣件和钢轨等轨道结构的多个部位，是国内减振产品类型较为齐全的橡胶类轨道结构减振厂商之一。目前公司产品已广泛应用于轨道交通线路，是国内应用案例较为丰富的轨道结构减振产品生产企业之一。
业绩报告天铁股份：2019年度业绩快报报告期内，公司实现营业总收入101,733.38万元，较上年同期增长107.40%；实现营业利润18,660.63万元，较上年同期增长81.78%；实现利润总额18,465.00 万元，较上年同期增长 81.02%；实现归属于上市公司股东的净利润 12,022.04 万元，较上年同期增长 54.18%；实现基本每股收益 0.67 元，较上年同期增长55.81%，实现加权平均净资产收益率12.19%，较上年同期增长3.53个百分点。公司一贯秉承既定的战略方向，将业务发展的重点放在轨道结构减振产品上，在巩固城市轨道交通市场和铁路市场的同时，着手打造多品类、多层次的产品体系，发挥公司资本及品牌优势，完善公司产品体系和服务链条，紧跟市场需求并创造利润增长点，同时提升研发实力并加强人才队伍建设，为公司2019年度经营业绩呈现持续向上的态势提供了有力的保障。估值按照2019年业绩快报和最新净资产收益率计算，天铁股份估值25.01倍，成长性估值PEG：1.9。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在 115元附近，即每中一签盈利 150元。
假定原股东优先认购 40%-80%，网上申购 4.5万亿，则预期满额申购中 0.02-0.05签。
按每股配售2.1957元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为 13.29%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 1.99%。
海大转债发行3月19日，海大集团公开发行 28.3亿元可转换公司债券，简称为“海大转债”，债券代码为“128102"。当前转股价值：95.73元，纯债价值：91.72元，保本价：114.1元，债券收益率：2.25%，AA+级。公司简介广东海大集团股份有限公司是一家粮食及饲料加工企业,公司主要从事水产预混料、水产配合饲料和畜禽配合饲料的研发、生产和销售,主营产品主要为水产预混料、水产配合饲料和畜禽配合饲料.公司是近年来饲料行业尤其是水产饲料行业中发展速度最快、技术水平最好、服务能力最强的饲料企业之一。竞争地位公司是以饲料为核心业务的国内大型高科技农牧龙头企业。经过多年的发展，公司已形成以饲料产品为核心，同时集饲料原料、动保、水产养殖、生猪养殖、屠宰和食品加工等相互协同发展的产业一体化布局。公司2018年销售饲料1,070万吨，约占全国饲料产量的4.70%，是我国饲料销量超过千万吨的两个上市公司之一，且为近年饲料销量增长率最高的上市公司之一。业绩报告海大集团：2019年度业绩快报报告期内，非洲猪瘟在全国范围内蔓延扩散，生猪存栏量持续下降，降幅不断扩大，生猪存栏的大幅减少对应猪饲料销量萎缩严重；由于生猪产能持续去化，猪肉供应紧缺，猪肉价格持续上涨，禽养殖热情高涨、存栏持续增长，禽饲料需求持续旺盛；受天气、水产品价格持续低迷的影响，水产养殖户投喂积极性较低，水产饲料需求萎靡不振。公司凭借全面的区域和产品线布局的优势，快速调整战略布局，把部分产能进行切换、调整及进行区域合并，把产能、人员等资源切换到禽饲料，增加禽饲料产能，降低猪饲料的成本；在水产养殖市场低迷阶段，公司凭借研发、服务、管理的优势，持续增加研发投入、打造新品、提升产品力、深化服务，抢占市场份额，水产饲料市场占有率进一步提升。报告期公司实现饲料销量约1,230万吨，同比增长15%。1、 报告期内，公司实现营业收入4,768,578.83万元，同比增长13.12%；实现营业利润213,201.12万元，同比增长20.56%；实现利润总额212,581.87万元，同比增长20.36%；归属于上市公司股东的净利润165,140.58万元，同比增长14.90%；基本每股收益1.04元，同比增长15.56%。2、 报告期末，公司财务状况良好。期末公司总资产为1,890,479.34万元，较期初增长8.86%，主要系报告期内公司经营规模扩大、产能增加所致；归属于上市公司股东的所有者权益为912,102.55万元，较期初增长17.75%，主要系利润增长所致。估值按照2019年业绩快报和最新机构一致预期业绩增速，海大集团估值PE：32.14倍，成长性估值PEG：1。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在 118元附近，即每中一签盈利 180元。
假定原股东优先认购 40%-80%，网上申购 4.5万亿，则预期满额申购中 0.13-0.38签。
按每股配售 1.7907元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为 5.33%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 0.96%。
新天转债/新天药业:关于参股公司子公司获得药品注册批件的公告一、药品基本情况药品名称：注射用西维来司他钠剂型：注射剂规格：0.1g(以C20H21N2NaO7S•4H2O计)注册分类：化学药品3类申请人：上海汇伦江苏药业有限公司受理号：CYHS2000102国批件号：2020S00126批准文号：国药准字H20203093审批结论：根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定，经审查，本品符合药品注册的有关要求，附条件批准注册，发给药品批准文号。生产工艺、注册标准、说明书和包装标签，以及原料药生产工艺、注册标准和包装标签照所附执行。药品有效期24个月。适应症：用于改善全身性炎症反应综合征的急性肺损伤/急性呼吸窘迫综合征。二、药品其他相关情况注射用西维来司他钠是国内获批的唯一用于治疗伴有全身性炎症反应综合征的急性肺损伤(ALI）和急性呼吸窘迫综合征(ARDS）药物。注射用西维来司他钠是一种中性粒细胞弹性蛋白酶抑制剂，能选择性抑制中性粒细胞弹性蛋白酶对肺组织的损伤，减轻炎症反应，改善呼吸功能。三、对公司的影响汇伦生物的全资子公司汇伦江苏药业本次获得“注射用西维来司他钠”药品注册批件，有利于公司进一步优化产业布局，加快进入小分子化药领域，包括抗肿瘤、心脑血管、呼吸系统等疾病的仿制药及创新药领域，对公司未来发展将产生积极影响，但不会对公司当期经营业绩产生重大影响。点评：受“唯一用于治疗伴有全身性炎症反应综合征的急性肺损伤(ALI）和急性呼吸窘迫综合征(ARDS）药物”利好消息影响，新天药业今天开盘一字板，新天转债暴涨 95%。
利欧转债退市
利欧股份:关于可转换公司债券停止交易的公告1、“利欧转债”停止交易日：2020年3月17日；2、“利欧转债”停止转股日：2020年3月31日3、“利欧转债”赎回日：2020年3月31日4、“利欧转债”赎回登记日：2020年3月30日5、发行人（公司）资金到账日：2020年4月3日6、投资者赎回款到账日：2020年4月8日7、“利欧转债”赎回价格：100.02元/张（含当期应计利息，当期年利率为1%，且当期利息含税）。8、根据安排，截止2020年3月30日收市后仍未转股的“利欧转债”，将会以100.02元/张的价格被强制赎回，本次赎回完成后，“利欧转债”将在深圳证券交易所摘牌。风险提示：截至2020年3月16日收市后，“利欧转债”收盘价为249.005元/张。因目前二级市场价格与赎回价格差异较大，投资者如未及时转股，可能面临损失。截至2020年3月16日收市后距离2020年3月30日（可转债赎回登记日）仅有10个交易日，特提醒“利欧转债”持有人注意在限期内转股。
点评：利欧转债发行于2018.3.22，上市于2018.4.19，终止于2020.3.16。上市首日收盘价为 97.8元，最低价为 78.8元，最高价为 288元，最后收盘价为 249.01元，存续期为 1.92年，期间收到利息 0.3元，转股价下修1次。满额申购中 2.7签，首日卖出亏损 59.4元，持有到期盈利 4031.24元。首日买入持有到期收益率为 154.91%，年化收益率 63.24%。高于同期上证指数 -10.53%的收益率。
通威转债退市
通威股份关于“通威转债”赎回的第五次提示性公告赎回登记日：2020年3月16日赎回价格：100.499元/张（面值加当期应计利息）赎回款发放日：2020年3月17日赎回登记日次一交易日起（即2020年3月17日），“通威转债”将停止交易和转股；本次提前赎回完成后，“通威转债”将在上海证券交易所摘牌。
点评：通威转债发行于2019.3.18，上市于2019.4.10，终止于2020.3.16。上市首日收盘价为 119.9元，最低价为 104.3元，最高价为 165.14元，最后收盘价为 107.5元，存续期为 0.93年。满额申购中 0.11签，首日卖出盈利 22.07元，持有到期盈利 8.32元。首日买入持有到期收益率为 -10.34%，年化收益率 -11.03%。高于同期上证指数 -13.96%的收益率。这个收益有点尴尬，主要是因为在临近退市的交易日中，原油暴跌，新能源股票遭遇杀跌，通威股份、通威转债双双跌幅较大。
实盘操作笔记
1. 中华安转债1签，已交款。
2. 申购联创转债，期待中签。
3. 今日股市出现暴跌走势，原交易计划暂停，持债观望。
4. 考虑到实盘的现金不多，继续观望。
下期笔记
3月18日，奥佳转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
5. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
6. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
7. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
8. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
9. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
往期精选
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1. 回复“本周”、“周记”或“实盘”：《本周可转债投资实盘周记》。
2. 回复“偏股”：《偏股型转债列表》（周更）。
3. 回复“手册”：《可转债投资手册》。
4. 回复“股票”：《真实的10年股票投资收益率，结果出人意料？》和《十倍股票是怎样炼成的？》。
5. 回复“五粮液”：《学习巴菲特——五粮液投资笔记》和《股价上涨之谜》。
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7. 回复“五维度”或“金转债”：《五维度挖掘2020年10大金转债》。
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