市场回顾
3月9日，受上周五美股下跌，以及原油暴跌影响，A股市场低开低走，大幅下跌，，收盘上证指数下跌 3.01%，沪深300下跌 3.42%，创业板指下跌 4.55%；盘中运输服务、石油、医疗保健、农林牧渔、电力等行业表现居前；可转债市场表现稍好，中证转债下跌 1.76%，转债平均下跌 1.5%。
可转债市场中，再升转债、尚荣转债、振徳转债涨幅最高，再升转债和尚荣转债在正股1字板的涨停下，双双涨幅超 50%；值得一提的是，再升转债收盘价格达到了惊人的 401元，涨幅已经把正股再升科技甩出了N条街，再升科技需要8个涨停才能追上，可转债的无涨跌幅限制和T+0特性得到了疯狂展现；模塑转债、长信转债、通威转债涨幅最低，见下图。
最新消息，400元的再升转债即将赎回，高价谢幕之后谁来接班？或许在3月12日（星期四）同时发行三祥、雷迪、红相、博特、搜特、华安的6只转债之中。这6只转债的发行本文有详述，篇幅较长，建议收藏。
上期笔记回顾
《科达转债发行，中来转债赎回——可转债市场观察（2020.3.4）》中，预期科达转债满额申购中 0.03-0.08签，实际中 0.08签，符合预期。
大事精选
三祥转债发行
3月12日，三祥新材公开发行 2.05亿元可转换公司债券，简称为“三祥转债”，债券代码为“113572"。
当前转股价值：97.62元，纯债价值：70.21元，保本价：113.2元，债券收益率：2.13%，A+级，有担保。
公司简介
三祥新材股份有限公司创办于1988年，系上海证券交易所A股主板发行上市企业，股票简称三祥新材，股票代码603663。是国家重点高新技术企业、全国守合同重信用企业、全国外商投资双优企业、全国优秀民营科技企业、全国五一劳动奖状获得单位、全国模范劳动关系和谐企业。
三祥新材总部占地面积430亩，注册资本人民币1.899亿元，拥有4家全资子公司、2家控股子公司、2家分公司以及11个驻外办事机构。设有国家CNAS认可实验室、省级企业技术中心、省级氧化锆材料重点实验室和1个博士后创新基地。
三祥新材成立三十多年来，一直坚持节能环保的绿色经营理念，依法诚信经营，专注于新材料的研发、生产和销售。主要生产电熔氧化锆、金属锆、铸造改性材料、单晶电熔铝四大系列产品100多个品种，产品广泛应用于航天、军工、耐火耐磨材料、陶瓷色釉料、核级锆材、先进陶瓷、铸造、高端磨料磨具等行业，业务遍及30多个国家和地区，其中电熔氧化锆提纯技术和单晶电熔铝晶粒控制比率全球领先。
竞争地位
公司是以电熔氧化锆、海绵锆和铸造改性材料为主要产品的工业新材料生产商，综合竞争力位居国内同行业前列。公司电熔氧化锆产品品质优良，在耐火材料、陶瓷色釉料等领域拥有广泛客户群，并已率先进入金属锆材、先进陶瓷等新兴应用领域。公司业已成为旭硝子（日本，玻璃窑炉耐火材料）、FRAMATOME（法国，核级锆材）、Federal Mogul（美国，汽车零部件）、IMERYS（法国，工业矿物生产和加工）等诸多大型下游企业的供应商，公司电熔氧化锆产量、销量均一直位居国内同行业前列。公司的海绵锆业务主要是由公司子公司辽宁华锆进行生产经营，公司已成为国内乃至亚洲最大的工业级海绵锆生产企业之一，无论在销售规模及净利润水平方面均将给公司带来进一步的提升。公司铸造改性材料业务专注于球墨铸铁领域，公司的包芯线、球化剂、孕育剂等系列产品均具有良好市场口碑，拥有稳固的市场份额。
业绩报告
三祥新材2019年年度业绩预增公告
1、 经财务部门初步测算，预计 2019年度实现归属于上市公司股东的净利润约为 8,000.00万元至 8,700.00万元，与上年同期相比，预计将增加 581.85万元到 1,281.85万元，同比增长 7.84%到17.28%。2、 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计约 7,700.00 万元至 8,400.00 万元，与上年同期相比，预计将增加 484.04 万元到 1,184.04 万元，同比增长 6.71%到 16.41%。2019 年度公司业绩预增主要系公司充分发挥上市公司的优势，不断延伸锆系制品产业链的深度和广度，在原经营的电熔氧化锆等产品基础上，新增了海绵锆业务板块，促进了公司2019 年度经营收入的增加，盈利能力提升。
估值
按照2019年业绩预告中值和最新净资产收益率计算，三祥新材估值PE：31.74倍，成长性估值PEG：1.79。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在 115元附近，即每中一签盈利 150元。
假定原股东优先认购 40%-80%，网上申购 4.5万亿，则预期满额申购中 0.01-0.03签。
按每股配售1.078元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为 7.73%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 1.16%。
对于1手党，买 500股大概率可以配1手，配售收益率上升为 2.15%。
雷迪转债发行
3月12日，雷迪克公开发行 2.89亿元可转换公司债券，简称为“雷迪转债”，债券代码为“123045"。当前转股价值：99.85元，纯债价值：74.19元，保本价：119.4元，债券收益率：3.07%，A+级。
公司简介
雷迪克创建于2002年，是一家集研发、设计、制造为一体的综合性汽车轴承制造企业，在汽车配件领域有多年的OE配套及售后市场经验。所研发的产品涉及轮毂轴承、轮毂轴承单元、圆锥轴承、涨紧轮、离合器分离轴承和三球销万向节等6大类两千余个品种。
竞争地位
与目前国内主要生产汽车轴承的上市公司比，公司营业收入处于中下水平，净利润处于中等水平。除光洋股份外，上述轴承行业上市公司的营业收入中不仅包括汽车轴承，还包括其他领域的轴承，而发行人生产的轴承主要为汽车轴承。
业绩报告
雷迪克：2019年度业绩快报报告期内，公司实现营业总收入 46,234.16 万元，比上年增长0.85%；营业利润 7,392.71万元，比上年下降16.95%；利润总额 7,459.59万元，比上年下降22.72%；归属于上市公司股东的净利润为6,368.68 万元，比上年下降23.17%。2019 年度公司营业收入较上年略有增长，但营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润较上年有所下降，主要原因系：因经营发展需要，公司本报告期短期借款较上年有所增加，短期借款增加所产生的利息支出较上年有一定幅度增长；同时，公司本报告期内收到的政府补助较上年有所减少。
估值
按照2019年业绩预告中值和最新净资产收益率计算，雷迪克估值PE：28.12倍，成长性估值PEG：3.28。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在 117元附近，即每中一签盈利 170元。
假定原股东优先认购 40%-80%，网上申购 4.5万亿，则预期满额申购中 0.01-0.04签。
按每股配售3.2784元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为 16.11%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 2.74%。
红相转债发行
3月12日，红相股份公开发行 5.85亿元可转换公司债券，简称为“红相转债”，债券代码为“123044"。当前转股价值：96.99元，纯债价值：91.92元，保本价：125.5元，债券收益率：3.95%，AA-级。
公司简介
红相股份有限公司（股票代码：300427）是一家国家级高新技术企业，长期致力于电力系统状态检修技术的研究与应用，能够为客户提供电网状态检修和智能化运营的综合解决方案。公司凭借技术与品牌优势，以较高的知名度在电力设备状态检修行业细分市场中占有领先的市场份额。
竞争地位
公司是国内较早推广电力设备状态检测、监测产品的企业，自2005年成立时起即开始从事电力设备状态检测、监测产品的销售和技术服务业务。在国内电力行业客户对状态检测、监测尚缺乏认识、行业整体上处于萌芽阶段的时候，公司进行了大量的技术宣贯和推广应用工作，从而对国内电力设备状态检测、监测行业的发展做出了重要贡献。目前，公司的电力设备状态检测、监测业务已覆盖变压器、GIS、互感器、高压电缆、输电线路、开关柜等一次设备，以及计量回路、电能表等二次设备，检测手段已覆盖电磁学、光学、化学、声学等多种学科，在电力行业客户中已树立起良好的口碑和品牌形象，客户范围涵盖国家电网公司、南方电网公司及其他企业。
业绩报告
红相股份：2019年度业绩快报2019年度营业总收入为134,626.57万元，较上年增长了2.65%；归属于上市公司股东的净利润为23,405.67，较上年增长2.03%；2019年度末总资产为475,316.77万元，较上年末增长了30.05%，主要是由于孙公司中宁县银变新能源有限公司的100MV风电项目已于2019年10月全额并网。
估值
按照2019年业绩快报和机构一致预期业绩增速计算，红相股份估值PE：28.08倍，成长性估值PEG：0.84。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在 117元附近，即每中一签盈利 170元。
假定原股东优先认购 40%-80%，网上申购 4.5万亿，则预期满额申购中 0.03-0.08签。
按每股配售1.6325元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为 8.89%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 1.6%。
博特转债发行
3月12日，苏博特公开发行 6.97亿元可转换公司债券，简称为“博特转债”，债券代码为“113571"。当前转股价值：98.49元，纯债价值：88.39元，保本价：120.8元，债券收益率：3.27%，AA-级。
公司简介
江苏苏博特新材料股份有限公司（股票简称：苏博特，股票代码：603916）作为行业领先的新型土木工程材料供应商，主营混凝土外加剂的研发、生产和销售，在防水与修复材料、交通工程材料等功能性产品的研发和推广方面不断取得新突破。公司是混凝土外加剂行业龙头企业，被认定为国家高新技术企业、国家认定企业技术中心，获全国制造业单项冠军示范企业、工业强省六大行动重点项目单位等荣誉称号。2017年11月10日，公司在上海证券交易所主板挂牌上市，正式登陆资本市场，开启了发展新篇章。
竞争地位
发行人是国内混凝土外加剂行业的龙头企业。公司在中国混凝土网举办的中国混凝土外加剂企业综合十强评比中，2014年至2018年连续获得第一位，且在中国混凝土网举办的中国聚羧酸系减水剂企业十强评选中，2014年至2018年连续获得第一位。据《混凝土与水泥制品》（2018年第7期）刊登的《我国混凝土外加剂行业最新研发进展和市场动态》一文，2015年至2017年我国混凝土外加剂总产量从1,380.36万吨增长至1,399.13万吨。2015年度至2017年度，公司混凝土外加剂销量分别为54.94万吨、59.40万吨及78.24万吨，市场占有率为从3.98%提升至5.60%，仍有进一步提升的空间。
业绩报告
苏博特2019年年度业绩预增公告1. 经财务部门初步测算，公司预计2019年年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加6700万元到9400万元，同比增加25%到35%。2. 公司预计2019年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比增加19100万元到22000万元，同比增加130%到150%。报告期内，公司秉承“人无我有，人有我优”的理念，科技研发的转化成果显著，进一步提升了产品性能与市场竞争力；公司继续加强市场开拓力度，主营业务产品订单有较大幅度增长；同时，公司提高信息化管理水平，改善经营管理效率，从而促使主营业务收入与利润水平均取得较快增长。
估值
按照2019年业绩预告中值和机构一直预期业绩增速计算，苏博特静态估值PE：16.79倍，成长性估值PEG：0.8。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在 118元附近，即每中一签盈利 180元。
假定原股东优先认购 40%-80%，网上申购 4.5万亿，则预期满额申购中 0.03-0.09签。
按每股配售2.243元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为 11.87%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 2.14%。
对于1手党，买 300股大概率可以配1手，配售收益率上升为 3.18%。
搜特转债发行
3月12日，搜于特公开发行 8亿元可转换公司债券，简称为“搜特转债”，债券代码为“128100"。当前转股价值：103.92元，纯债价值：91.03元，保本价：117.3元，债券收益率：2.75%，AA级。
公司简介
搜于特集团股份有限公司前身为东莞市搜于特服饰有限公司，2005年12月创立于中国改革开放的前沿城市广东省东莞市，从运营休闲服饰品牌“潮流前线”起步，一直稳步快速成长。2010年11月，搜于特集团成功在深圳证券交易所上市（证券代码002503）。目前，搜于特集团现已发展成为资产规模超100亿元，员工人数达2500多人，业务涵盖休闲服饰品牌运营、供应链管理、品牌管理、商业保理和对外投资等众多领域的中国著名时尚产业集团公司。
竞争地位
在品牌服饰运营业务方面，公司从运营休闲服饰品牌“潮流前线”起步，一直稳步成长。目前主要从事“潮流前线”品牌服饰的设计与销售业务，公司服饰品牌的消费者定位为16-35周岁的年轻人，价格定位为平价的快时尚，市场定位为国内三、四线市场。公司通过直营与加盟相结合的模式在全国建立销售渠道，在国内三、四线市场建立了领先的竞争优势。截至2019年6月30日，公司在全国各地的销售网点为1,847家，覆盖了我国大部分地级市、县城及城郊结合部，受众人群较多，市场容量较大。根据中国纺织工业联合会于2018年10月发布的“2017—2018年度中国纺织服装企业竞争力排名榜单”，公司位列第40位。同时，公司还荣获了2017年中国服装行业产品销售收入百强企业、销售利润率百强企业、利润总额百强企业、税收突出贡献奖等荣誉称号。
业绩报告
搜于特：2019年度业绩快报1、经营业绩情况说明报告期内，公司实现营业总收入1,296,484.64 万元，同比下降 29.99%；实现营业利润 43,011.72 万元，同比下降32.50%；实现利润总额43,111.74 万元，同比下降32.36%；实现归属于上市公司股东的净利润31,726.15 万元，同比下降14.12%。2、业绩变动的主要原因：（1）2019 年受宏观经济诸多不确定因素影响，经济下行压力加大，为此公司继续主动放缓供应链管理业务发展速度，减少开拓客户，对部分客户优化调整，使得供应链管理业务较上年同期下降。（2）绍兴市兴联供应链管理有限公司由控股子公司变更为联营企业，2018 年 10 月份不再纳入公司合并范围，该公司2018 年 1-9 月实现营业收入 26 亿元，以上因素导致供应链经营业务较2018 年同期下降较大。
估值
按照2019年业绩快报和最新净资产收益率计算，搜于特静态估值PE：54.3倍，成长性估值PEG：9.24。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在 124元附近，即每中一签盈利 240元。
假定原股东优先认购 40%-80%，网上申购 4.5万亿，则预期满额申购中 0.04-0.11签。
按每股配售0.2622元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为 4.71%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 1.13%。
华安转债发行
3月12日，华安证券公开发行 28亿元可转换公司债券，简称为“华安转债”，债券代码为“110067"。当前转股价值：99.66元，纯债价值：88.79元，保本价：110.5元，债券收益率：1.7%，AA+级。
公司简介
华安证券公司前身是1991年成立的安徽省证券公司，安徽省第一家专营证券机构。2001年，在整合原安徽省证券公司、安徽证券交易中心的证券类资产的基础上，成立了华安证券有限责任公司，是安徽省最早设立的综合类证券公司。此后，公司又经历了综合治理和多次增资扩股，2012年整体变更为股份制公司。2016年12月6日，公司首次公开发行股票在上海证券交易所挂牌上市（股票代码：600909）。
竞争地位
根据中国证券业协会统计数据，2016-2018年华安证券资产规模和营业规模指标排名如下：
公司是行业内中等规模的公司，各项主要经营指标稳定居于行业较靠前位置，没有明显短板，公司的盈利能力及资产规模在行业内总体比较靠前，拥有较为广阔的未来发展前景。华安证券在经纪业务上保持明显优势，根据中国证券业协会的统计，2016年-2018年，公司代理买卖证券业务收入（含席位租赁）分别位于行业的28名、28名和31名，投资咨询业务收入分别位于行业的28名、32名和42名。
业绩报告
华安证券2019年年度业绩预增公告一、本期业绩预告情况（一）业绩预告期间2019年1月1日至2019年12月31日。（二）业绩预告情况经财务部门初步测算，预计2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加100%到120%。二、上年同期业绩情况（一）归属于上市公司股东的净利润：55,374.50万元。（二）每股收益：0.15元。三、本期业绩预增的主要原因2019年度证券市场行情回暖，A股市场指数上涨，股票市场活跃度明显提升，债券市场保持较好增长。公司积极把握市场机遇，证券经纪业务、自营投资业务、投资银行业务收入较上年同期均有增长，公司2019年度整体业绩与上年同期相比出现较大幅度增长。
估值
按照2019年业绩预告中值和最新净资产收益率计算，华安证券静态估值PE：27.22倍，成长性估值PEG：2.91。
参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在 125元附近，即每中一签盈利 250元。
假定原股东优先认购 40%-80%，网上申购 4.5万亿，则预期满额申购中 0.12-0.37签。
按每股配售0.773元面值可转债，每股含可转债优先配售权比例为 8.84%。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为 2.12%。
对于1手党，买 700股大概率可以配1手，配售收益率上升为 3.92%。
强制赎回
再升科技:关于提前赎回“再升转债”的提示性公告
公司股票自2020年1月20日至2020年3月9日期间，满足连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于“再升转债”当期转股价格（8.59元/股）的130％，已触发“再升转债”的赎回条款。2020年3月9日，公司第三届董事会第三十次会议审议通过了《关于提前赎回“再升转债”的议案》，同意公司行使“再升转债”的提前赎回权，对“赎回登记日”登记在册的“再升转债”全部赎回。公司将尽快披露《关于实施“再升转债”赎回的公告》，明确有关赎回程序、价格、付款方式及时间等具体事宜。
点评：当前再升科技静态估值PE：68.39倍，成长性估值PEG：2.82。再升转债在今天疯狂的上涨下，达到了惊人的 401.26元高价，投资者赚的盆满钵满；公司期待的赎回即将展开，不知能否浇灭投资者爆炒的热情。
实盘操作笔记
1. 申购了科达转债，期待中签。
2. 持债观望，实盘中的转债下跌占多数，市值下降，由他去吧。
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
5. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
6. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
7. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
8. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。
9. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。
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6. 回复“股票”：《真实的10年股票投资收益率，结果出人意料？》和《十倍股票是怎样炼成的？》。
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