原文首发于宁远投资公众号
作者：宁远君
上期报告回顾
《长城转债申购价值分析》中，预期中0.18-0.25签，实际中签0.37签，略超预期。
《富祥转债申购价值分析》中，预期中0.24-0.34签，实际中签0.41签，略超预期。
《中信转债申购价值分析》中，预期中0.34-0.48签，实际中签0.18签，大幅低于预期，47万投资者抢申网下申购剩余的 0.22%（0.86亿）。
《万信转2申购价值分析》中，预期中0.69-0.96签，实际中签0.17签，大幅低于预期，35万投资者抢申网下申购剩余的 5.07%（0.6亿）。
申购信息汇总
3月5日，博洋科技公开发行 5.76亿元可转换公司债券，简称为“博彦转债”，债券代码为“128057”。
综合来看，如果可转债上市时正股股价不变，预期合理定位在 107元附近，即每中一签盈利 70元，预期满额申购中0.13-0.16签。
因此，建议申购。
社会公众投资者可参加网上发行。网上发行申购代码为“072649”，申购简称为“博彦发债”。
原股东可参加优先配售，配售代码为“082649”，配售简称为“博彦配债”。
基本情况
债券期限：债券期限：本次发行的可转债期限为发行之日起六年，即自2019年3月5日至2025年3月5日。
票面利率：第一年0.5%，第二年0.8%，第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。
债券到期赎回：在本次发行的可转换公司债券期满后5个交易日内，公司将以本次可转债票面面值上浮12%（含最后一期利息）的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。
初始转股价格：本次发行的可转换公司债券初始转股价格为 8.90元/股。
转股价格向下修正条款：
在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。
信用评级：主体信用级别评级为AA-，本次可转债的信用级别评级为AA-。
担保事项：本次发行的可转债未提供担保。
票面年收益率： 税前年化收益率为 2.79%。
纯债价值：根据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为 78.55 元。
转股股本稀释率：12.3%。
正股基本面分析
公司简介
博彦科技（深交所上市公司，股票代码002649）是一家面向全球的IT咨询、产品、解决方案与服务提供商。公司成立于1995年，总部位于中国北京，并在中国、美国、日本、印度、加拿大、新加坡等六个国家设有30余家分支机构、研发基地或交付中心。博彦科技依托自身强大的研发与创新能力，广泛采用基于大数据、人工智能和移动互联等新兴技术，为高科技、互联网、金融、汽车、零售、物流、能源、制造、医疗、电信、媒体、旅游等行业客户提供丰富的解决方案及产品。
近几年业绩
公司近几年每股收益与净资产收益率情况如下：
业绩快报
2019-02-28披露2018年度快报,每股收益0.417元,利润增长0.7%,收入增长28.1%。
——以上来源于《博彦科技公开发行可转换公司债券募集说明书》。
网上路演精彩回顾
在博彦科技可转债发行网上路演中，投资者询问了关心的问题：
小草足球问博彦科技 副总经理、董事会秘书张志飞：大股东是否计划参与优先配售？
博彦科技 副总经理、董事会秘书张志飞：
您好，根据可转债发行方案，本次发行向原股东优先配售，原股东优先配售后余额（含原股东放弃优先配售部分）采用网下对机构投资者配售和通过深交所交易系统网上定价发行的方式进行，余额由主承销商包销，大股东将根据个人资金情况参与本次配售，具体配售情况敬请关注公司后续公告。谢谢！
从回答可以看出，大股东可能参与优先认购比例较低。
预期收益
当前正股和可转债估值如下：
与近似评级和转股价值的可转债溢价率列表如下：
预期中签率
假定原股东优先认购20%，网下申购70%，网上有35-45万户满额申购，则预期中签率在0.013%-0.016%之间。
合理定位
综合来看，如果可转债上市时正股股价不变，预期合理定位在 107元附近，即每中一签盈利 70元，预期满额申购中0.13-0.16签。
因此，建议申购。
风险提示：在可转债上市前，如果正股下跌幅度超过10%，可转债上市有跌破面值的风险。
说明
建议用语说明：
1. 建议放弃申购：转债上市达到目标定位价的概率低于20%，投资者尽量放弃申购。
2. 建议谨慎申购：转债上市达到目标定位价的概率约40%，风险承受能力较低的投资者可以放弃申购，风险承受能力较高的投资者可以部分申购。
3. 建议酌情申购：转债上市达到目标定位价的概率约60%或中签率较高，风险承受能力较低的投资者可以部分申购，风险承受能力较高的投资者可以全额申购。
4. 建议申购：转债上市达到目标定位价的概率约80%，投资者可以全额申购。
5. 合理定位：合理定位仅是通过二级市场类似转债估值推测，不等于上市首日定位。上市首日定位受当日的市场情绪影响较大，首日盈利有较大的不确定性，建议申购套利的投资者谨慎参考。
下期报告
3月7日，拓邦转债发行，申购价值分析待发布，敬请期待！
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（个人观点，仅供参考）