来源于高盛的研报。
进入美国的移民数量在新冠疫情爆发之初锐减，但是在过去一年半中大幅回升，现在已较疫情前趋势水平超出了180万人。与此同时，工资增速和通胀率先是飙升但随后明显回落。
在本篇美国经济分析中，我们探讨了移民人数从短缺到激增的巨大转变是否有助于抑制工资和价格压力，以及选举后潜在的移民减少是否将再度推动工资增速和通胀率加快上行。
对此问题教科书般的标准回答是，新移民对供需（或者说生产和消费）都有贡献，因此在正常通胀环境下，移民人数波动应该不会对整体工资增速和通胀率产生太大影响。此前的经验研究确实也基本符合这一点。
但我们认为这次略有不同。主要原因是移民人数的变化幅度非常大，而且恰逢就业市场过热状况处于历史高点之时，在低收入区间尤其如此。在这种不同寻常的背景下，主要由低工资人群构成的劳动力大量涌入，以过高比例进入了岗位-工人缺口最大的行业，帮助劳动力市场中最紧张、即工资和价格处于极端压力之下的部分加快实现再平衡。
我们基于市级和州级数据评估了移民对工资增速和通胀率的影响。我们估计，当劳动力市场处于平衡状态时，移民对整体工资增速的影响接近于零，但在岗位-工人初始缺口很大的情况下，移民对整体工资增速的影响更偏负面，这可能缘于工资菲利普斯曲线的非线性走势。
考虑到这一点，我们估计移民人数变化已将工资增幅抹去了0.3个百分点，对于低薪的休闲和酒店业工资的影响至少达到了两倍。
对于通胀率影响的证据指向不一。与其他研究一致的是，我们发现移民往往推高当地住房价格涨幅，但对于其他领域的价格走势则有适度抑制作用。与工资增速一样，当劳动力市场的初始状态非常紧张之时，移民对于非住房通胀率的影响更偏负面。我们估计，到目前为止，移民人数变动对于核心通胀率的净影响可能已经接近于零。但对于房租的中期影响可能趋缓，即整体影响可能会变成带动通胀率下行，因为近期移民从事建筑业的比例明显偏高，而这一领域多年来受制于劳动力短缺。
我们的结果表明，移民人数从短缺到激增的转变有助于缓解工资压力，尽管其作用可能温和且次要。我们预计今年净移民人数将走低，
2024年后可能会进一步下降，具体取决于选举结果。但是我们的分析显示，随着劳动力市场重回更平衡的状态，有关移民人数温和波动应该不会对整体工资增速和通胀率产生太大影响的标准结论可能会再度得到验证，至少在未见政策大幅调整的情况下将是如此。