//@见小曰明辉: 从2016年在雷克萨斯和保时捷新车周期的加持之下，$美东汽车(01268)$ 利润迎来了连续6年复合50%的高增长，2021年净利润达到11.7亿元，增长6.8倍，然而股价更令人咋舌，上涨了87倍。显然估值抬升占据了核心因素，原因是大部分人其实是在2019年才注意到这家公司，被过去3年的高增长所刺激，纷纷认为该公司管理能力强、效率高、豪华车商业模式好，于是给予成长股的待遇，估值迅速提升，再逢2020年全球流动性季度宽松，到2021年股价高点时，该公司估值高达16倍PB、70倍PE。
然而很多投资人忽视了豪华车也有新车周期，2012年和2015年受到宏观经济影响，利润都出现过周期波动，只不过那时公司利润基数小，不为人重视。投资人认为的周转快，更多是豪华车品牌和新车型广受欢迎、供不应求、乃至需要加价提车，这自然效率高，绝大部分应归因于这两大品牌的力量，而非经销商的超强能力。这两年开始受到新车红利消退、电动车的冲击和宏观周期的多重影响，2022年利润下滑55%，2023年上半年下滑89%，全年利润预期将倒退回2016年水平。公司股价大幅下跌90%，PB估值回到1.1倍的正常水平。把周期当成长还给管理溢价是很危险的。