小鹏与特斯拉，看好小鹏逻辑是因为其抄特斯拉作业抄得最像的一个国内车企，当然跟特斯拉差距不是一点点，而是天差地别。过去炒成长股股票都炒国际映射股，所以关注小鹏，也是因为小鹏股价回到去年预期其破产风险时的新低区域，感觉当下赌一下还是可以，但波动折磨难以避免。最近特斯拉也受到一致看空，我内心还是坚定且更加迫切看好特斯拉投资逻辑和机会。人工智能最大落地场景不是写诗作画而是自动驾驶、智能人形机器人和创新药研发，这三大领域特斯拉占领两个，空间巨大。如果把特斯拉作为一家做车公司去估值，是高估的，最多值130。如果单纯作为一家车企去看，包括比亚迪在内中国车企都会有机会超过它，因为我们内卷的韧劲是全球无法比拟的。但特斯拉智能驾驶的全球数据和领先的端到端大模型的竞争优势别的车企无法挑战，因为全球自动驾驶数据积累做在国内车企不好弄，端到端大模型的算力制约也是国内车企短板，包括华为的算力都不到特斯拉的十分之一。
端到端大模型颠覆汽车商业逻辑的核心是可以把汽车从消费品变成投资品，赋能金融属性，这样就不会内卷成本，要去不断降价，而是可以涨价。做到这一点就是通过端到端模型能力泛化和低成本快速迭代在可预计时间内实现L4-5级别真正无人驾驶，私家车就可以帮你自动运营的无人出租共享汽车和管理能源收益，可以在闲置时间为你创造收益（储能收益和出租运营收入），这是小米、华为、比亚迪目前做不到的。小鹏今年也开始搞端到端模型，估计今年上线是模块内端到端，不同模块之间还是规则代码，但抄作业也在努力做个勤奋学生（尽管天分不高，成绩不好），而且还布局飞行汽车和机器人，也是在努力抄作业。如果何小鹏运气好，九死一生后抄成功七八成，我想市场最终会给他小鹏汽车应有估值。
由于算力制约和技术差距，小鹏也好，国内其它车企也好，自动辅助驾驶几乎不可能进化到无人驾驶，何小鹏自己也是说目前技术路径下无人驾驶看不到希望。但我一直也在密切关注特斯拉FSD12.3进展，我相信特斯拉有这可能，因为数据量足够大，算力制约已经解决，并且迭代速度越来越快，可以做到两周一次。对这种操作性技能，从逻辑上讲机器学习是可以达到并超越人类的。