编者注：本文作者Business Quant，由华盛学院林海编译，为您分析IBM的最新财报及包括云计算在内的战略业务进展。 $IBM Corp(IBM)$ 
行情来源：华盛证券
营收下滑，但多项指标超预期
公司周二盘后发布四季度及18全年财报，多项指标均超预期。单季度看，Q4非GAAP每股收益4.87美元，高于市场预期4.82美元，营收218亿美元，同比降3%，但高于市场预期217亿美元。
再看全年，年度EPS达到13.81美元，高于分析师预期的13.78美元。此外，业绩指引也好于预期，预计19年非GAAP EPS最低13.9美元，高于市场预期13.8美元。受业绩提振，昨日公司盘后股价大涨近7%。
业务分部：系统部门大幅拖累
Q4营收同比降3%，但经汇率调整后仅下滑1%。按业务分部，最大业务部门技术服务与云平台(包括基础设施服务、技术支持服务和一体化软件业务)营收89亿美元，汇率调整后同比持平，低于FactSet的分析师预期90.4亿美元。
受包括分析和AI在内的解决方案软件推动，第二大业务部门认知解决方案(包括解决方案软件及交易处理软件业务)营收55亿美元，汇率调整后增长2%，高于FactSet共识预期52.7亿美元。
全球商业服务业务录得营收43亿美元，同比增长4%，高于预期的41.5亿美元。
系统部门(包括系统硬件和操作系统软件业务)收入大幅下滑，营收同比下滑20%至26.21亿美元，作为传统业务继续拖累整体业绩。
资料来源：公司财报，华盛证券
战略业务及云计算成长
公司业务重点正逐步从传统业务转至包括云计算、大数据和区块链在内的新战略业务，成绩不错。18全年总收入约一半来自社交、移动、分析和云等重要战略业务。排除IBM Z大型服务器收入下滑的拖累，季度及年度战略业务总收入同比增速分别高达11%及9%，其中云业务同比增速更高，分别达到19%及15%。
资料来源：公司财报，华盛证券
云业务增长放缓？
根据ZDNet的调研数据，按年化营收排名，云服务提供商中IBM仅次于微软及亚马逊AWS，居于第二梯队之首。18年云营收192亿美元，较17年增长12%，依然保持高增速，不过最近季度营收增速已从一季度的20%降至2%，上一季度增速为12%，整体而言增速明显放缓。
资料来源：ZDNet，华盛证券
并购红帽，跃升混合云龙头
公司10月底以334亿美元宣布收购了红帽，收购价与红帽当时的正常股价相比溢价率高达63%，收购完成后公司将成为全世界最大的混合云供应商。在云计算和Linux生态系统方面，红帽是一家重要的公司，拥有众多的业务，其中最为亮眼的业务可以说是平台即服务(PaaS)提供商OpenShift，能够直接与Salesforce以及谷歌应用引擎竞争。
结语
收入、盈利及指引等多项指标超预期带动盘后大涨，传统系统业务继续萎缩的情况下，公司战略业务及云计算仍保持较高增速，并购红帽对公司云计算业务意义突出，关注公司转型成长的同时，也需注意云计算增速的季度性下滑。
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