然而，股票配资只是一个配角。
一、股票配资怎么玩的
股票配资，是指投资者以自有资金作为保证金，以一定的利率向资金供应方即配资公司融资，使用配资公司提供的账户进行证券投资，到期还本付息。
图1：股票配资简略示意图
比如投资者自有资金100万元，向配资公司乙融资500万元，融资利率为每月2%，俗称“月利两分”，约定平仓线为115%，投资期限6个月。投资者将100万元保证金汇给配资公司后，配资公司提供一个600万的证券投资账户给投资者操作，配资公司对账户进行监控。双方约定的平仓为115%,即配资资金500万*115%=575万，投资者每月向配资公司支付利息500万*2%=10万元。
假设6个月到期后，账户总资产增长20%，净资产720万元，且期间账户资产一直高于平仓线，则投资者盈利：720万-100万本金-500万配资资金-6*10万配资利息=60万，相对于本金100万元，收益类达60%，是账户总资产增长率20%的三倍。
假设第5个月账户资产低于平仓线，配资公司执行平仓，平仓结束后账户净资产570万元，账户总资产亏损5%，而投资者亏损：570万-100万本金-500万本金-5*10万配资利率=-80万，相对于本金100万，亏损率30%，将利息计算后的亏损率是80%。
由此可见，配资账户由于杠杆的存在，极度放大了盈利和亏损，特别是在高杠杆的情况下，账户的较小波动也会导致平仓。
图2：股票配资的一般流程
投资者与配资公司签署的融资协议并无统一形式，有借款协议、股票投资合作协议、投资顾问协议等类型，内容大致约定杠杆比例、利息金额、投资期限、平仓条件等要素。无论借款还是投顾协议，均未得到法律法规认可，特别是配资公司在进行投资者身份认定时形式化严重，使得这一业务处于灰色地带，甚至直接违法违规。证监会作出行政处罚时，原因就是“违法从事证券业务”。
股票配资有三个显著的特点：
1、高杠杆、高利率、高换手。融资融券杠杆最高可以达到1:2，伞形信托杠杆最高可以达到1:3。股票配资的杠杆显著大于融资融券和伞形信托，一般为1:4或1:5，甚至一度达到1:9。2014年下半年行情持续向好后，配资公司主动收缩杠杆，2015年上半年新增资金杠杆比例一般为1:3。股票配资利率在月利1.5-2分的范围内，资金紧张时可能达到月利3分，资金较为宽松时，月利一度达到1.1分。
2、杠杆资金是双刃剑，具有极强攻击力，向上，是攻坚战中的尖刀组和特种兵，向下，则是直接击穿十八层防护的原子弹。相比较融资融券和伞形信托，股票配资是杠杆中的杠杆，此轮股灾更是将其攻击力演绎得淋漓尽致！经济牛、改革牛被证伪后，在资金推动的行情中，每一次上涨均伴随着融资融券、结构化产品以及股票配资等杠杆资金规模的逐步扩大；始自2015年6月15日的股灾，连续几日千股跌停的罕见状况让投资者见识了杠杆的恐怖。
3、投资者与配资公司承受风险的不对等。这个特征较为隐性。投资者承担了信用风险，将保证金汇至配资公司的账户，使用的是配资公司提供的证券投资账户进行操作，一旦账户出现问题或配资公司跑路，投资者将血本无归。
配资公司承担的是市场风险，特别是黑天鹅。当账户持仓股票出现连续跌停，配资公司无法进行平仓，待打开进行平仓后，账户所余资金不足以归还融资本金及利息，配资公司将会出现亏损。此时投资者极少会追加资金，配资公司仅凭手里的协议，追偿成本极高。
持仓股票在高位停牌，复牌后出现连续跌停，损失大都由配资公司承担。因此，配资账户中停牌的股票，对于配资公司来说，是威力巨大的不定时炸弹！
二、股票配资怎么来的
股票配资由来已久，早在上世纪90年代即已存在，但规模极小，也较隐蔽，只在相熟朋友间介绍产生，类似于民间借贷。股票配资慢慢走出“朋友圈”，作为一项业务被推广，始自2010年融资融券业务试点之后，投资者开始接受杠杆操作的方式，但是证券公司提供的杠杆不足两倍，不能满足高风险投资者的需求。此时配资业务及配资公司应运而生。分为三个发展阶段：
1、独立账户
独立账户伴随着股票配资行业“诞生”而存在，即配资公司收取投资者保证金后，将一个受自己控制的个人账户交给投资者操作，一般是以自己或亲戚朋友的名义在证券公司开立账户，将账户交易密码告知投资者，双方共同掌握密码，但投资者不能进行账户转账功能。在2010年至2013年配资公司开始出现时，配资公司老板的七大姑八大姨的身份证全被开了证券账户
2、账户分仓。
七大姑八大姨的账户全部开立后，配资公司的账户依旧不够用，此时账户分仓应运而生。
账户分仓起初是证券公司提供给阳光私募机构客户的一种服务手段。私募机构开立一个账户后，通过管理员权限，将账户分为多个子账户，供交易员分别使用，管理员可以直接监控每个账户的资产状况。2013年券商尝试提供给配资公司使用。配资公司一遭遇账户分仓，简直是如鱼得水，再也不用到处找人开立账户，还可以直接监控投资者交易，账户分仓病毒式传播开来，资金规模据说一度达到100亿元。2013年底，多家券商闻风而动，竞相为配资公司提供账户分仓功能，资金规模在100亿的基础之上急剧扩大。2014年上半年监管机构注意到此一分仓功能，券商陆续关闭这一功能。
图3：独立账户的分仓形式
3、伞形信托+恒生HOMS
在券商直接提供账户分仓的后期，恒生HOMS系统出现，但其无法还无法与券商竞争 ，原因是客户认为恒生HOMS系统则是信息公司的软件，自己的保证金有可能被骗走，此时恒生HOMS系统的交易资产规模很小。
随着券商账户分仓功能关闭，市场出现真空，配资公司急需分仓功能。鉴于资管机构包括信托公司普遍采用恒生系统进行交易管理，恒生公司巧妙地将HOMS系统嫁接到信托账户尤其是伞形信托上，此后则一发不可收拾。凭借A股大幅上涨的春风，这一业务规模也是不断创新高。
图4：伞形信托的分仓形式
值得注意的是，银行理财资金进入股市，正是通过伞形信托这一形式，配资公司提供劣后资金，银行提供优先资金，通过信托公司结构化伞形信托的方式加以实现。还需要指出的是，部分配资公司开始自我加杠杆，即以投资者缴纳的保证金再行成立伞形信托，循环操作，从而将自身杠杆加到极致，也使自身处于极端危险的境况。
比如配资公司以1000万元从银行融来3000万，一共4000万成立伞形信托。以1:4比例配给投资者，可回收667万投资者保证金，此时配资公司再追加333万元，以1000万从银行再融3000万，再收回667万追加333万操作一次，则配资公司合计投入本金1666万，而可以支配资金合计4000万*3=1.2亿，实际杠杆已经高达720%！此时一旦市场出现波动，或者投资者需要从账户提取资金，则配资公司立刻陷入现金流危机，并且会立刻出现破产。
这里的情形，尚且不论配资公司的1000万劣后资金可能是以高额利息从外部融资获得。配资公司实际投资资金极少，一旦出现穿仓情形，这一部分劣后资金也将出现损失。
三、股票配资怎么没的
股票配资在证监会强压清理之下，逐渐消失。独立账户因其隐蔽性，较难清理，但其规模较小，已不再引起市场的关注。
1、配资公司的来源与竞争格局
从事股票配资的公司主要有三种，第一种是专门从事股票配资的，包括初期通过独立账户和券商提供的账户分仓的；第二种是从事代客理财、P2P、市值管理等与资本市场相关行业的公司，看到了证券市场行情到来，试图加入到资本盛宴中分一杯羹；最后是一些有实业基础的公司，试图发展金融业务，看中了股票配资业务的简单易行。这些配资公司大多数在2014年下半年之后出现，很多是在2015年成立，没有经历过熊市，风险意识和风控手段都非常欠缺。
2015年6月中旬，股票配资市场规模达到顶峰，但市场中规模达到数十亿资金的股票配资公司凤毛麟角，大致符合二八原则，八的部分就是大量规模在几千万至一俩亿元之间的小公司。
2、逃亡
配资账户中的停牌股票，犹如达摩克里斯之剑悬在配资公司的头上，一旦复牌后连续跌停，而投资者又不愿意追加资金，这一损失只能由配资公司承担。
比如配资客户自有资金50万，一比三的比例从配资公司融资150万，账户合计200万，极限状态下200万股票全部停牌。复牌后第五跌停板账户净资产118.1万元，配资公司的本金损失31.9万，还不考虑利息损失。连续跌停的情况下，配资公司无法平仓，损失越来越多。当损失达到一定程度，配资公司无法承担时，逃亡与跑路就发生了。
特别是上文提及的，部分配资公司自我加杠杆，以投资者缴纳的保证金再行成立伞形信托，更是容易出现跑路情形。实际上，当前环境下，作为配资公司，需要尽快结束手中的伞形账户，越往后越被动。
3、转型与出路
2014年上半年股票配资行业还处于萌芽状态，下半年出现赚钱效应，2015年上半年爆发式增长，下半年行业即被清理。股票配资从发展、高潮到消失，只用了一年时间。
能够在只有一年的行业发展中，紧紧抓住机会上船的，必然是市场嗅觉极为敏感的一批人。在配资清理泥沙俱下的环境下，这批人开始带领公司转型，一种是直接将配资公司关闭，不再插手金融市场的业务，自身有其他业务基础、实力较强的公司，或者实力较弱、现金流不足以支撑的公司，会作出这样壮士断腕的选择；二是选择与金融市场相关的业务，比如定向增发项目运作、与投顾合作发行私募产品、第三方财富销售等等，利用股票配资积累的资源继续在金融创新的夹缝中求生存。