$天地科技(SH600582)$ 今日收盘15:00¥5.12→¥5.13用了1.03万手，开盘的时候大几千手的买¥5.18→¥5.15这是要有动作，昨天V型走势很强悍，一度跌破5元，今天13:57下探最低点5元。
个人操作方面，卖出昨天买入的，今天少量买入卖出，5包华子烟钱。
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日子天天都是未知的期待，昨日的$中恒电气(SZ002364)$ 触摸涨停，今日的$浙文互联(SH600986)$ 涨停收盘，都是意想不到的。庄家无处不在打游击。

以下来自@晨读 老师的帖子
这是我关于天地年报分析的第四篇文章，也是最后一篇文章。

在前面的第一篇文章中，我们从三大表、特别是资产负债表入手，对公司进行鸟瞰，发现了需要关注的几个点。

在第二篇文章，我们着重分析了公司巨额的应收账款，以及可能存在的问题。结论是这个问题有好转的迹象，可以耐心等待管理层的作为。

在第三篇文章，我们深入公司业务，分析了天地几大业务板块的发展趋势。我们看到，近5年来，公司几大业务的营收占比基本稳定，其中煤机、安全设备、煤炭产销占绝对大头。

2021年，绝大多数业务都迎来了明确的拐点，原因是行业处在两个正反馈叠加的上升期。

这一点，是我们认为投资天地最值得关注的基本面变化。

这篇文章是我分析天地的最后一篇文章，想重点谈谈对天地这家公司的理解。

01 卖铲子是个好生意吗

问这个问题，好像有点多余。相信看了前边文章读者，对这个问题可能都有自己的答案。

我的回答是，卖煤铲子不是个好生意。理由至少有两个：

一是主业毛利润很一般，大约30%，净利润8%左右，仅仅稍高于社会无风险收益率。

看这个收益率，我们会问，天地自称最好的技术、最强的研发，为什么没有转化成高人一截的超额收益。

说实话，我也不知道。

为了找答案，我翻看了郑煤机的年报，其中煤机部分的利润差不多也就这个水平。

说明这是行业真实的现状，不是天地自身的问题。

换句话说，天地相对于同行，并没有绝对的技术领先或者竞争优势。

我猜想其中的原因大概有两个：一个原因是天地没有技术垄断优势，你有我有大家都有。

二个原因是传统煤炭开采本身的技术含量并没有外界所期望的那么高。这种状况，也可能随着新技术的到来出现极大改变。这点我后面再说。

二是公司业绩周期性明显，随下游煤矿资本性支出波动。

煤炭行业是典型的周期性行业。远的不说，进入新千年以来，令人印象深刻的周期性波动已经有两轮：

第一轮的高点在2008年前后，沿海5500大卡动力煤到了1300-1500元。

山西、内蒙煤老板成了暴发户、大款的代名词。

但高潮过后，接着就是全行业的寒冬，煤矿也迎来了亏损、整顿、关停并转、供给侧改革等行业性问题。

2020年下半年至今，煤炭行业又迎来了新的辉煌，这是第二轮。

煤矿日子好了，接下来煤机企业才有较好的日子。

这一点，天地所处境况与三一、中联所处的施工机械行业颇有相似之处。

以上两点，对投资者来说都不友好。

特别是第二点，作为个人投资者，我们无从准确判断行业的景气低点和高点。

就拿现在煤炭价格来说，它什么时候逆转，可能只有上帝知道。

这是投资周期股最难的地方。

02 可能的小甜甜

上面说煤炭作为传统采掘业，技术含量并没有那么高。部分源自我的主观感受，这些年有机会去过一些煤矿，其中有大型的露天矿，有深到几千米的井工矿，有煤制油和甲醇的厂，到过井下，看过煤矿博物馆，对煤炭企业有了一些直观的感受。

但智慧矿山到来以后，传统煤矿可能正在发生巨大变化。新的技术应用，有希望改变这个传统、高安全风险的行业。

因为，每一次与煤矿的人交流，他们关注的第一是不要死人，第二是不要出事，第三才是产量和效益。

智慧矿山能够很好地解决前面两个问题。新的信息技术与传统采矿业的结合，能够打造少人、甚至无人的煤矿。

如果我是矿长，如果有一种技术，能够让我的矿几乎不死人，让我坐在地面安全、干净地就把挖煤的活干了，我肯定愿意花钱搞，多花点钱也愿意。

用业内的话，这是自动化减人、信息化无人。这也是新技术应用对传统行业带来的改变。

这种变化是不是颠覆性的变化，我不知道。但至少是这个古老行业，诞生以来最有创新性变化的一次。

这对煤机行业来说，可能意味着新的业务空间、利润空间。

为了这点，我查看了天地年报中对下属天玛公司的信息披露。天玛是天地智慧煤矿设备生产研发的主力。下表是天玛的营收净利润情况。


表中，我们除了看到营收利润增速外，还要看到，天玛净利润率基本保持在了25%左右，这是很了不起的，意味着天玛业务的价值含量，明显区别于天地的其它业务。

2021年，天玛已经成为天地旗下盈利最多的公司。如果这个趋势能保持下去，可能成为天地发展上台阶的小甜甜。

天玛已经准备在科创板上市，今年下半年可能差不多。对天玛上市这事，有的投资者觉得是坏事，摊薄了股东权益。

对这件事，我认为中性。理由就不展开了。作为个人投资者，我们反正说了不算。

如果要投资天地，这点要事先想清楚。

03 我的决定

要说明的是我有天地的持仓，是在去年四季度买入的，目前占约两成的比例。

前边文中好多内容，都是我当时阅读天地相关资料时的笔记。

现在写成文章分享出来。这个过程让我再次仔细查看了天地的21年报，帮我进一步梳理了思路，想清楚了天地可能存在的确定和不确定的地方。

想清楚这些之后，我的决定是继续持有，暂时保持不动。

我将这笔投资定性为：立足基本面的周期股投资。这句话有两个层面的意思：

第一个层面是立足基本面，就是天地的基本面在改善，而且这种改善有看得见的证据支持。在这个基本面还在持续改善前，我不会改变此前的判断。

第二个层面这是一个周期股。如前文所述，周期股投资有相当的难度，原因在于我们无从准确判断周期的起伏，这是安心投资的难题。

对这个问题，我们能做的只能是持续跟踪，达到设定的条件时决定去留。

这个条件包括估值，也包括估值以外的一些关键要素。这就是我对周期股的交易体系。

关于交易体系，找机会再另写文章聊。

关于天地的分析，就写到这里。我们下篇文章见。