$兴业银行(SH601166)$#银行# 所有人都知道，银行的高股息是为了弥补上层打包坏账率的返现手段，也就是上层通过向银行借债，再用这笔钱入股银行，变相降低坏账率，但上层不能干亏贷款利息，所以要求银行提供能弥补利息的股息。这等于是用流动性换银行信用，目的是在经济上升时起到放大器的作用。这是银行低估值的根源，也就是银行的资产，很多是精心设计的不流通债券，目的是为了让银行有足够信用，实际上银行的资产远比你想象得更不值钱，因为里面馋了太多信用的水分。
但是现有的萧条是坏账与流动的双重危机，有限的流动性必须尽量分配给国有行，股份制银行只能充当全系统风险的蓄水池。现在，对于股份银行，唯一的生存希望就是不断地收回流动性，等待时间，等待扩表的时间。好消息是利率一直再降，流动性成本不算太高，坏消息是利率已经降了太久了，真的还能再降吗？说实话，利率和债务坏账就是现有银行的两大命门，其中任何一个没有落地，银行的下跌就不会停止。而银行的风险也就是全行业的风险，股市资金的疯狂流出，国债与黄金，实物市场，期货的火爆，体现了在这场危机面前，所有人，所有企业都缺乏安全感。股份制银行仍有很大的下跌空间。我重复之前的判断，兴业银行年报后很可能来到12元的位置。