$招商港口(SZ001872)$
招商港口（001872）作为招商局集团旗下港口业务板块的管理及资本运营平台，在全球港口开发、投资和运营领域占据领先地位。公司拥有完善的港口网络群，覆盖了中国沿海主要枢纽港，并在近年来积极践行“一带一路”倡议，进一步巩固了其在国际市场的地位。截至2022年12月31日，公司的业务分布在25个国家和地区的50个港口。
然而，港口行业面临着产能利用周期和货物吞吐量增长周期错配的挑战，导致行业竞争加剧。过去的十几年中，货物吞吐量基本保持双位数增长，但自2012年以后，港口货物吞吐量增长速度放缓，仅保持个位数增长。受疫情和地缘政治冲突的影响，2022年货物吞吐量仅同比增长0.9%，但2023年第一季度呈现回暖趋势，同比增长6.2%。
与此同时，我国与东盟、一带一路沿线国家的贸易往来不断加深，全球贸易需求回暖以及一带一路政策的推动预计将对我国进出口贸易形成较强的支撑。作为国际货物运输的主要通道之一，港口行业有望从全球贸易复苏中受益。 与港口货物吞吐量的增长不同步的是，港口行业的产能利用率下滑，竞争压力加大。过去港口装卸费用在货物吞吐量逐年增长的情况下呈现不升反降的趋势。为了缓解港口收费端的降价抢量压力，各省份纷纷开展了省内港口整合行动，形成了“一省一港”的竞争格局，大幅改善了港口之间的竞争情况。此举有助于降低成本、提高效益，优化各港口的定位，并发挥各自规模优势，从而实现降本增效的目标。 作为平台型企业，招商港口在国内外业务中发挥着不同的作用。国内港口业务是公司的基石，提供了稳定的收入基础。公司通过控股和参股两种方式，在中国内地和港台地区拥有多个港口，并在这些港口开展集装箱吞吐和散杂货业务。2022年，公司旗下中国港口（内地+港台）的集装箱吞吐量达到11207.1万TEU，同比增长9.0%，占公司总集装箱吞吐量的76.8%；中国港口合计散杂货吞吐量为7.34亿吨，同比增长20.9%，占总散杂货吞吐量的99.3%。这些数据显示了公司在国内港口市场的强劲表现。
与此同时，招商港口在海外港口业务方面也取得了积极的发展。海外港口的集装箱吞吐量和散杂货吞吐量分别为3387.7万TEU和552.6万吨。近年来，海外港口的集装箱吞吐量占公司总集装箱吞吐量的比重逐年增加，从2018年的18.8%提升至2022年的23.2%，显示了海外业务在公司业绩中的日益重要地位。此外，公司的投资收益也是利润的重要来源之一，2022年的投资收益为73.8亿元，同比增长11.2%，占公司利润总额的78.9%。
综合来看，招商港口作为一家领先的港口运营商，具备稳定的国内港口业务和快速发展的海外港口业务。公司在全球港口网络的布局以及积极践行“一带一路”倡议的举措为其带来了广阔的市场机会。尽管面临着产能利用周期和货物吞吐量增长周期错配的挑战，但随着全球贸易的复苏以及国内外贸易往来的加深，招商港口有望从市场需求的回升中受益。同时，公司通过参与省内港口整合行动，优化港口定位和资源配置，实现降本增效，进一步提升竞争力。投资者可以关注招商港口在国内外港口市场的表现，并留意其在全球贸易复苏中的业务增长潜力。
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