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研究员：马小圈JDHC003
公司的前五大客户占年度销售总额的94.4%，也就是说公司不需要太多客户5个客户就撑起了公司大部分业绩。也都是关联交易，自己人卖给自己人。没办法，谁让人家是军工呢，不需要太多客户，也没有几个客户能有实力买飞机。中国有飞行管制，买了也不能随便飞。大部分都是政府买来解决社会问题，比如救援，打农药，特殊紧急任务等。
公司的最大资产项就是存货，高达130个亿。总市值231亿存货130亿，存货比例相当高。而且结合近几年年报来看，存货都非常高。
结合近5年资产负债表来看，存货还下降了几十亿。如果放在传统企业，这个存货比例实属高的吓人。结合企业当前是军工航天就见仁见智了，好坏不便多说，投资者自行感受。
1.近五年企业应付账款激增了40多个亿，欠的下游供应商的钱增加40多亿。
2.长期借款23年也不好过，又借了10个亿。
3.合同负债近五年从59亿减少到14.29亿，客户的预付款定金大幅度减少。
4.那么企业以上借了那么多钱，最后经营的如何呢，创造了多少利润呢？通过下图利润表看到企业近五年扣除非经常性损益21年达到顶峰9个亿，随后急剧下降目前只有4个亿的扣非。
通过比较近5年的负债变化，和利润变化。我们发现企业近五年为了经营持续借了50多个亿，但是企业的利润竟然没有增长反而还落后了5年前的水平。对吧，你借了那么多钱，用了那么多资源，你的产出竟然还不如五年前。
那这个企业到底是比五年前好，还是比五年前差呢？还是怪大环境不好耽误了企业发展呢？把这个疑问留给各位评论家！欢迎大家批评指正！