一、基本情况
贵州茅台也是持有很久的股票了。持仓目前是第三重仓，该持仓基本是近三年内加仓部分，也就是1950元以上逐步减掉该股70%的仓位。
每年的3、4月份，都是白酒销售的淡季。某一天，几家白酒经销商，闲来无事，卖出了一些2500多元的散飞，还是很好卖，得了，不卖了，还是高价卖的利润高。一个市场小小的减价销售，再正常不过了，结果是茅台的股价就应声下跌2.82%，周跌幅4.73%。
即便每天市场都是2500元的价格，茅台的出厂价还是1169元，指导价1499元。站在经销商的角度，还是有巨大的利润空间。同样卖出一瓶酒，卖什么酒，利润都没有茅台高啊！同样，有一天，经销商试着把茅台价格卖高一点，多赚点，发现还是很好卖，那么经销商肯定愿意抬高价卖出。
至于说茅台真卖不出去了，市场价可能顶不住了，短期来看一定是个笑话。去年茅台酒折算成500ML的容量装的，也就是不到9千万瓶。对于年销售折算超过100亿瓶以上的消费市场来说，茅台占比不足1%而已。回到现实生活中，按照二八理论，能消费茅台的人也就是那个“二”，照此还有多大空间呢？问一句，喝白酒的，谁不想喝茅台呢？
据近几年的观察，飞天不能满足，抬高到精品，15年的场景逐步在增多。
最近茅台的情况如赵本山老师小品里的一句台词：你**还是你**，你**还不是你**了。年报情况一如既往的稳定，市场却不怎么待见。
到底是茅台真不行了，还是股价连续3年没有上涨，憋得信徒们焦虑了？
二、业绩稳定
2023年，营收1477亿元，其中酒类营收1472亿元，同比增长19%，净利润747亿元，同比增19%，利润率51%。全年分红566亿元，股息支付率76%。
茅台酒营收1266亿元，同比增17%，系列酒营收206亿元，同比增29%。系列酒营收疯狂贡献超过200亿元。A股20白酒上市公司中，能超过200亿营收的也就“一毛五分洋”五家。
茅台酒基酒产量5.72万吨，同比增0.7%，系列酒基酒产量4.29万吨，同比增22%。茅台酒销售4.2万吨，同比增11%，系列酒销售3.1万吨，同比增3%。
1、单位价值继续提升
总体酒类的单位价值继续提高至201万元/吨，同比增长11%。其中茅台酒单位价值提升至301万元/吨，系列酒增长至66万元/吨。
单位价值提升得益于继续增大了直销渠道销售的占比，直销收入占比已经增长至最高46%。
直销的单位价值继续提升至最高441万元/吨，是批发销售单位价值的3.38倍，也是综合单位价值的2.2倍。
个人感觉，茅台最近几年还有三个亮点，创新销售平台“i茅台”，中期特别分红，系列酒的暴走。其中，i茅台销售收入，自2022Q2首次公布的44亿增长到2023年末的224亿元。
系列酒的暴走，也印证之前一个思考，中低端酱香的主打品会受到特别关注。
2、系列酒
系列酒近6年时间，从销售量上来看，并没有增加多少，从2.99万吨增长到3.12万吨，几乎是持平水平。从销售收入上来看，从58亿元增长到206亿元，增长近4倍。毛利率从63%提高到80%，单位价值19万元/吨直接干到了66万元/吨，提高3.5倍。
酒还是那壶酒，量还是那些量，一起喝酒的人变了样。
3、财务资产
总资产2727亿元，其中现金及现金等价物为1504亿元，占比55%。类现金资产为1781亿元，占比65%。这资产情况，富家公子。
三、总结
茅台也是经历了3年调整，虽然相比其他茅的调整幅度小之甚小。但是，毕竟也是三年时间，常常也只能弯着腰，偶尔打趴下，也能马上站起来，站起来吧，就是不起跳，很快又是弯着腰。如此反复久了，就会引起部分人的焦虑。
但是，草苔还是会坚持，今年，如果有机会在25PE之下，继续买入。