1 如同甲骨文，毛利率 利润率 现金流都非常好，但是营收增长缓慢， 而因为云转型， 成本费用增加相对较快
2 Key cloud metrics: rev 24%, backlog 26%, S/4 Hana backlog 76% (这大概是net suite或Fusion ERP的对应产品) , S/4 Hana Rev 61%, qualtrics total seg rev 49% 2022
3 展望：cloud rev 11.5-11.8 23-26%; cloud+sw 25-25.5 4-6%; oper profit 7.8-8.2 0--5%; FCF >4.5; tax rate 25-28%;
4 收购Taulia，working capital &supply chain mgmt, 将融入采购模块；投资Icertis, AI powered contract mgmt
5 Hana Cloud on AWS, 这在Reinvent上也提到过，据说增长非常好是AWS Saas服务的一个卖点
6 云和on premise增长率跟Oracle非常接近， ERP产品应该也比较类似的。SAP更加500强高大上，Fusion/NetSuite大概更受到中小企业 某些垂直领域 政府机关的喜爱。但是Hana的应用深广度应该还无法跟Oracle数据库相比。而且后者的IaaS PaaS SaaS等布局管线应该相对SAP也丰富得多。 Oracle业务有点介乎于微软和SAP之间。 但是SAP表示在亚洲和拉丁美洲中小企业选择RISE订阅；booking的一半是在core S/4之外的产品。
7 SAP的capex投资不大，类似Oracle前几年的水平
8 Qualtrics IPO (2018年被SAP买下 8B，289m营收， experience management - 用统计软件研究产品体验）
9 自从2020末起开始把客户从legacy infrastructure迁移到云上，产生几亿欧元支出，对营运利润率有-1%的影响；2023年后就没有了再加上云运营效率更高，以后会对营运利润率有所提升。
10 churn: no real churn away from SAP, 这应该是对larry的官方回应了。 2025年 85% predictable rev，云收入220亿欧元，support85亿。 这个数字目前是110亿