巴菲特股东大会有感

作为一个价值投资者，自然会对昨天晚上召开的伯克希尔公司的股东大会很感兴趣。巴菲特已经把股东大会当成了一次展览会，会把旗下很多公司的产品展出，既宣传了公司的产品，又增大了销售额，还让股东们对旗下公司有了更多了解。今年的股东据说有四万人参加，巴菲特租下了一座体育场，就像开演唱会的明星一样。全世界的股东大会恐怕只有他们公司这么热闹。按常理来说股东大会主要是表决各种决议，这个环节进行的很快，没有什么悬念，这四万人不远万里去奥马哈主要是为了亲耳听一听巴菲特对很多投资问题的看法。毕竟老伙计芒格先生去年已经去世。巴菲特也已经94岁高龄，这是不是最后一届巴菲特参加的股东会谁也不知道。

关于问答，有几个问题我印象深刻。

第一是关于大幅度减持苹果公司并将继续大幅减持，巴菲特的解释是因为税率问题。我的看法：巴菲特前几年买进苹果时只有10倍市盈率，现在却在30倍左右。随着中国几家厂商发力特别是华为的逐渐回归，这个行业面临激烈的竞争，未来的利润增长空间已经十分有限甚至有下滑的可能。这个时候卖出是最佳选择。至于税率，听听就好。他这么大体量要走还要想办法让别人坚持住，并且给他接盘，应该怎么说呢？

第二是手里现金较多，巴菲特预计这个季度末手里将会有2000亿美元的现金类资产。他说现在找不到合适的投资机会。我的看法：越来越多的现金显示出巴菲特对美国股市处于高位的看法，找不到低估的投资对象。这提示我们，不要因为过去多年美国资产一直涨而认为美国资产永远涨，要远离那些处于高位的美国资产，不论基金经理说他多有前途。

第三关于中国和印度的投资，巴菲特说那边机会很多，但我们不了解，我们未来继续聚焦美国。我的看法：巴菲特的能力圈局限在美国，尽管他知道中国和印度有很多机会，但他无法具体了解。所以他不投资。他这种只在自己能力圈之内做投资的方法完全正确。老伙计芒格也曾经说过类似的话，捕鱼应该去鱼多的地方，毫无疑问中国这边鱼比较多，但是他们不熟悉中国的情况，所以芒格先生把一部分资产投资给了李录的基金，并且据李录说芒格生前每个星期都跟李录见一面共进午餐，相互交流投资心得。比亚迪就是李录先买进，后来推荐给芒格，芒格自己控股的每日新闻又买进，然后又推荐给巴菲特，巴菲特说他本来不愿意买，但芒格非常坚持，最后才买。（如果我能得到芒格先生的一大笔资金，并且每个星期都见面共进午餐，我想我的水平也不会差）。

第四，关于AI，巴菲特说对AI一无所知。但是担心像以前的原子弹一样对人类产生危害。我的看法：毫无疑问，AI就像过去的互联网一样将在未来对人类生活产生深远影响。但不要忘了过去的互联网泡沫破裂的惨痛教训。

第五，关于美债和美元，巴菲特认为不可替代。我的看法：短期来看是这样的。但长期来看，美元将会逐渐被替代。各国的本币将会更多的使用（当然包括人民币）。

第六，关于接班人，台上两位就是。我的看法：未来几年巴菲特可能逐渐退出具体的投资业务，未来两位接班人仍然会保持价值投资的风格。

第七，关于投资原则，巴菲特表示，我们多年来的投资理念随着资本的增加其实也有所改变，改变了很多，但是最基本的原则还是在那里，就是格雷厄姆的哲学，就是说你如果只是选股的话，你是在浪费时间，你需要把这个资金放在更好的地方。查理又给了我更好的建议，让我把钱配置到了更合适的地方。所以，这也是为什么我们一直以来拥有像美国运通和可口可乐这样出色的业务，苹果甚至是更好的一项业务、一家公司，我们还是会长期地持有这三家公司的股票，而且在过去也取得了很多的成功。我的看法：在昨天中午我看了第一财经对几位中国投资大佬的采访，他们都在解读巴菲特，有一位大佬说到巴菲特已经彻底放弃了早年使用的格雷厄姆的投资方法，没想到打脸的这么快。巴菲特从来没有放弃过格雷厄姆的投资理论，这是他的理论基石，只不过在这个基础上作了改进。说具体点，格雷厄姆理论核心是买低估的股票，本来合理估值是25倍，现在10倍，那就买进，等回到25倍时就卖出。再去找下一个低估的股票，挣得是估值回归的钱。费雪的投资理论是寻找成长股，现在25倍估值的合理的，但是十年以后能增长到现在的3到我5倍甚至更多。那我就买进并持有十年，同样估值，我就挣了三到五倍，挣的是企业成长的钱。芒格吸收了费雪的理论并影响了巴菲特，巴菲特也影响了芒格。最后形成了既要低估又要成长，两种钱都赚，以低估为核心的投资理论。苹果公司也是等到10倍市盈率的时候才开始大量买进的，没想到才几年就被炒到30倍市盈率了，加上利润也增长了，所以造就了这么多的盈利。可口可乐和美国运通也是这样，巴菲特早就知道他们是好公司，但为了等一个低估的点宁愿等几十年。

第八，关于感情，巴菲特说如果你有特别想见的人，明天就去找他吧，并且要经常和他见面，以免以后后悔。我的看法：这老头说得对。

第九，关于工作，巴菲特说找一个自己热爱的工作，找志同道合的人一起分享这个世界带给你们的运气。尽管有时候需要寻寻觅觅很久，但不要忘了自己的初心。我的看法：他说的很对，李录说价值投资在投资者中占比不超过百分之五，我欢迎认同价值投资的朋友联系我，跟我成为朋友。