转发一篇政治局会议的解读，其他的节后再说。
对于国防军工，一句话，道路是曲折的，颠簸难免，但是好在前途已然光明。
祝各位球友劳动节快乐！
关于三中，本次会议明确7月召开三中全会，意味着主要分歧和矛盾可能已经得到解决，具体议题本次会议尚未提及，我们预计土地要素改革和新型城镇化（农业人口完全市民化）可能是三中全会的重要内容。
关于政策基调，本次会议强调“坚持乘势而上，避免前紧后松”，意味着尽管一季度经济数据超预期，二季度稳增长政策可能也不会出现类似去年快速退坡的情况，但结合具体内容来看，增量政策可能也较为有限，预计二季度以存量政策加速落地为主。
关于财政政策，本次会议主要强调加快特别国债、专项债的发行使用，并未超出市场预期。在政府债加速发行、中央下地方督导的情况下，二季度开工或将出现边际改善，考虑基建相关商品库存普遍较低，二季度PPI修复速度可能加快。
关于货币政策，本次会议强调“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”，结合目前稳汇率压力和诉求来看，我们认为短期内缺少下调政策利率的空间，价格工具可能以压降存款利率为主，数量工具方面存在降准以配合政府债放量发行的可能性。
关于房地产，本次会议未提及三大工程，但首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，可能指向了市场近期关注的政府收储。但政府收储一是面临钱的阻碍（根据我们测算，至少需要10万亿以上财政资金），二是面临理的阻碍（公平性、道德问题……），依靠地方自下而上推进难度较大，我们预计目前仍将以试点的方式缓慢推进。目前，地产政策效果的关键在于ZF是否有能力、有意愿进行较大力度地兜底。优化增量方面，我们认为主要指新建住房供给的结构调整，根据我们测算，到2030年前后，新增住房需求中改善：刚需将由当前的5：5提升至7：3，未来新建商品房供给或以容积低、品质高、配套好、设计佳的改善型住房为主。本次未提地产风险，可能意味着在政策视角中地产风险已经基本出清。
关于资本市场，本次会议强调“风险投资”“耐心资本”，主要针对一级股权投资，资本市场投资端改革作为制度配套。
关于环保，本次提及双碳较多，一是配合能耗双控转型为碳排双控，二是指向今年降能耗、去产能和设备更新改造的联动推进。
观点来源：天风宏观。
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