【轻装上阵】
1、今日大盘放量突破，上证指数收盘点位创出年内新高，成交金额再次突破万亿，近4000只股票上涨。有几个信号值得特别关注：第一，自去年8月份以来，上证指数首次收盘站上年线；第二，北上资金净买入达224亿，再创历史新高；第三，券商板块放量大涨6%。结构方面，多个板块涨幅超4%，除领涨的券商之外，还包括AI、地产等。
2、自下而上的视角，每个领涨的板块都有各自的催化：券商主要是并购的逻辑，国务院报告提出“集中资源打造金融国家队”，以及国联证券拟收购合并民生证券；AI更多还是海外隐射，近期海外科技巨头陆续发布最新财报，虽然业绩波动巨大，但AI方向的资本开支均显著超市场预期；地产应该还是超跌修复，有资金博弈一线城市限购政策的进一步放松。
3、这轮行情始于港股，今日通过北上通道扩散至A股，外资也成为当下为数不多的增量资金。从近期的广泛交流和讨论情况来看，本轮港股上涨的核心逻辑还是估值修复，相比海外市场落后幅度太大，叠加国内政策、地缘形势的边际改善，以及外盘波动加大也一定程度上提升了中国资产的吸引力。
关于A股行情的持续性，可以关注两个方面：一是港股行情的持续性以及是否能够带动北上资金持续流入；二是大盘突破能否激发场外增长资金入场。目前看市场整体情绪依然平淡，增量资金相对有限。
4、国防军工跟随市场修复，但幅度相对靠后，弹性略显不足。本周中证国防指数上涨2.67%，空天军工指数上涨2.34%，但日度间的波动较大，扰动的因素主要来自一季报。从目前已经披露的一季报来看，传统赛道如预期承压，预计整体增速可能会下降至零附近，相比去年4季度进一步下滑。当然，这也是本轮景气下行周期的谷底，从2季度开始将会逐季改善，下半年有望迎来更大幅度的改善。
从股价的反馈来看，基于近几日的观察，总体上，我们会看到在季报披露之前，股价会有所承压，但在财报披露之后，股价有望实现“轻松上阵”。比如昨日披露的几只军工白马，今日上涨的幅度尚可，在板块具备超额收益，相比较之下，那几只没有披露一季报的，股价均表现趋弱。
5、再次强调一季报落地之后，板块有望实现“轻装上阵”。随着军改逐步进入尾声，人事调整也逐步清晰，新订单的落地节奏也会加快，在市场总体偏多头思维的背景下，板块有望走出持续修复的行情。