关于系统风险的思考2024.1.31偶尔回想一下，我竟然记不起来2021年12月开始下跌的原因！目前有印象的就是当时白马股相继闪崩。美国加息或预期加息的影响好像也是在那个时期。关于系统风险，我一直没有好好研究过，虽然理论都有涉及，但具体挂钩是件很困难的事情，比如美国对中兴、华为的制裁，对我国高科技的打压，脱钩，俄乌战争，印巴冲突等等，很难量化。因此，以后重要事情出现后，要深入思考，一段时间观察对资金的影响。以后从以下几个方面来衡量系统风险：1、资金：包括利率变化（成本）、社会融资规模、两融余额、理财和基金的规模、其它杆杆产品（如自动敲入敲出类期权产品）等；2、涨幅过大后的主流赛道股票的闪崩；3、经济增长，包括GDP、CPI、MPI等；4、上市公司行业结构、市盈率等。21年12月底左右市场存在的系统风险我应该完全没有概念，以致于后面下跌过程仓位也没有主动调整。因此，22年上半年亏损严重，4月份开始凭借医药和电子的反弹，恢复了一部分亏损，但仍然亏的厉害。11月就较早的从医药业绩增长概念股和电子业绩增长概念股换成了一只创新药概念股，反而因为持有创新药概念股，23年没有感受到大盘下跌的痛苦，23年整体还有一定的盈利。23年10月市场的加速下跌，引起对市场系统风险的警惕。当时的市场的看法是基金赎回特别是三年期封闭基金（亏损较大）的压力，导致市场下跌。一直到12月底附近，我想当然的以为新的一年新基金经理调仓后市场会企稳——这是一个非常想当然的观点！从而把仓位加满。但是，市场没有止住，反而出来自动敲出敲入类期权产品的敲出、融资平仓等各种资金不利方面的消息，导致我从去年12月后几天一直到目前（1月31日），虽然中间有减又有加，但是一直在亏损。仅今年就超过15%。注意资金净流入流出的影响。特别是杠杠资金，比如市场下跌过程中融资资金的影响。比如，本金50，融资50，持仓市值100。当下跌5%时，融资50，本金45，则需卖出5%或5，才能保持1：1关系。市场连续下跌，就需要连续卖出。这个过程融资和本金都在减少。一直到本金亏完。或者市场不下跌时或者超过半数以上的股票上涨时。不过，自2023年8月底至11月底左右，两融余额一直在增加（主要是融资，融券比例很小），同时期股票价格却一直在下跌，在12月后，两融余额比股票价格下降速度更快。两融余额增减好像不是股市的先行或同步指标。速率大小或许能说明一些问题。24.2.1上证指数下跌0.64%，深成指上涨0.34%。上午有一波冲高（上证上涨0.5%左右）后逐级小幅回落，与前些天走势差不多。不过，尾盘半小时和十分钟都没有出现急跌的情形，特别是最后十分钟没有急跌。而全天ETF突然暴涨的情形不多，特别是尾盘没护盘，而没有急跌，是否意味着杆杆资金被迫平仓的情形在缓解？不过，两市下跌的上市公司仍然超过4000家，市场应该仍处于弱平衡状态。（上证弱深成指强，反应的是前期大盘股（上证多）强势而目前带来的调整压力）24.2.2昨天看尾盘并没有以前的恐慌，就把当天加的留下了。后来看到一个最近做空股指期货的人在说，他看到另外一个大V也是在博小票的反弹，就觉得很多人与他一般的心思（我刚好就是很多人之一），所以，就急忙回去加了两手空单。我当时有点不以为然，虽然以前也听说过不要往“人多”的地方凑的例子，比如有个老人家，什么是股票不懂，只认一件事，营业部（以前下单都在营业部）员工在大厅摆桌子打乒乓球时买，在大厅人满为患时卖；还有太热的股票（比如在雪球里讨论的多，观点还一致），结果往往不及预期，甚至相反，如前几天的中际旭创，以前的海特生物等。但是，这一次我又有点心存侥幸。结果，上午开盘倒是在红线上，冲高一些后，不断回落。盈亏家数也从上涨4000多，慢慢变成下跌4000多。我还关注了一下主力资金，印象中最近一直在流出，今天上午也是毫无波澜的斜线向下，想查一下之前一个月的数据，也没找到（我以前一直对这个指标不感兴趣，现在因为抵押融资什么的想多了解一下）。本来想收盘的时候退出今天和昨天加的，但错过了时间，当时就觉得下午开盘会不好。果然，下午开盘就急跌。虽然知道应该至少会有小幅反弹，也先退出去了。看下午收盘吧。24.2.52月2号下午开盘急跌，在下午大概2点多（具体没记清楚），再度下跌，这次贵州茅台等也跌的很急，到2666.33被拉起。我观察的股票最后都回到下午开盘急跌后左右的点位。2月5号低开，然后下探。本来以为降准会刺激一下行情，但效果不好，市场现在出什么利好都免疫。股票方面，我观察到的是大盘绩优的还好，业绩差的跌的多，特别是有创新药研究或一款创新药而业绩差的，如海特生物、广生堂、舒泰神等，跌幅都到了7%，有奔向跌停的架势。另外，中小盘补跌的也多，比如生益股份，基本面还好，上周五跌的不是很多，今天达到2%以上。中小盘羸弱，把其中一些业绩增长的股票也带下来了，或许机会就在其中。