$道森股份(SH603800)$ 道森股份：复合铜铝箔一体机设备再获大单，平台化持续拓展【长江机械-赵智勇团队】
事件：洪田科技公众号发布，日前，公司研发的复合铜铝箔一体机设备“卷绕磁控溅射镀膜机”（可双面镀金属材料）、“卷绕磁控溅射蒸镀复合镀膜机”（可双面镀铜镀铝）、“卷绕蒸发镀膜机”（可双面镀铝）再次斩获1.84亿元新订单。
点评：
1、复合集流体设备持续突破，进展加速。公司于今年4月首次发布“真空磁控溅射一体机”，并于7月与汉嵙新材签订近7000万订单（1台磁控+1台磁控蒸镀），本次签约的1.84亿订单客户为传统锂电铜箔龙头企业诺德，且在复合铜箔、复合铝箔均实现突破，进一步展现了公司的研发实力和创新能力。随着公司新产品不断送样及客户验证，后续有望有更多意向订单转化为实际订单。
2、传统业务发展稳健，加码产能扩张。洪田在手订单20-30亿左右，Q2签单较好，截至Q2末道森合同负债10.62亿，存货13.96亿，均再创新高。随着新签订单增长和在手订单验收，预计今明两年收入有望保持快速增长。洪田产能继续扩张，预计23年生箔机800-1000台套，阴极辊600台套，阳极板2000台套（23年出货1000台套，24年产能翻倍到4000台套）等。同时，预计阳极板每年市场约60-100亿，未来有望持续贡献稳定现金流。
3、看好复合铜箔后续发展，推进其他领域布局。5月以来，头部材料厂金美扩产，6月双星、万顺等公告订单，宝明等持续突破PP膜，胜利精密第二条水电镀产线改造初步完成，诺德设立子公司进行复合集流体研产销，斯迪克公告产能规划，各类厂商均有新进展，产业链持续向前推进。公司一步法设备已实现实际订单转化，预计23年产能20台，24年新工厂继续扩产。同时，未来磁控蒸镀设备可拓展至光伏、半导体领域应用，实现平台化发展。
预计23-24年实现利润2.4、4.2亿，对应PE分别为28、16倍。