格力2023年年报

投资格力几年，每次都是看球友的分析报告。今天调休正好有一整天的时候，心血来潮，尤其是在格力大涨的刺激下，下决心仔细翻看格力2023年年度报告。

话不多说，这分充满偏见的分析主要聊聊年报中资产负债表和现金流量表中变动幅度较大的项目，并以此分析格力在2023年有哪些变化。

一：《合并资产负债表》（在114页）

资产端

1、货币资金:

对比22年，货币资金从1575亿减少至1241亿，同比减少了10.63%。

附注五.1有详细的说明（161页）：

（1）银行存款减少约97亿；

（2）存放同业款项减少月123亿。

（3）其他货币资金减少128亿。

三项加起来减少约348亿。正好能对上。

这些货币资金中，其他货币资金约350亿和存放央行的法定存款准备金约13.8亿。总共是363.8亿资金受限。其无受限的资金1241-363.8=877.2亿。对比22年，其无受限资金为1575-479.5-12.6=1082.9亿

2、交易性金融资产：

末期余额较初期增加了约96.1-38.7=57.4亿。主要增加源自债券工具投资：95.9-38.5=57.4.

3、应收账款方面：

变动比较大的是2至3年和3年以上的，增加了约2.56+5.12=7.68亿，这部分计提坏账较大。1年以内增加的12亿。

总体来说，应收款增幅约11.18%。

4、买入返售金融资产（169页）：

主要是债券和应急利息增加了：39.35亿

5、存货：

对比2022年

原材料减少约：106.7-70.6=36.1亿；

产成品减少约：231.8-218.3=13.5亿。

这两个是减少的大头。

再来看看非流动资产：

6、债券投资（171页）：

主要是“金玉国实信托计划”，买入了9.99亿。

其他债券投资增加主要内容为：

（1）企业及金融债增加了：2.2亿

（2）可转让大额存单增加了：8.8亿

7、其他非流动资产（193页）：

其他项目几乎可以不看，主要看第一项：“货币性投资产品及应计利息”，增加了约410亿。

综合其资产端来看，流动性资产减少了约270亿。非流动性资产增加了约400亿。主要原因：

（1）货币资金减少了约334亿。大部分买入了货币性投资产品以及相关债权投资。最后变成了非流动性资产，产生收益。

（2）存货减少，尤其是原材料和产成品减少。

以上，可说明的是，其资产端并没有恶化，货币资金的减少主要是由于买了大量“货币性投资产品”。同时23年的存货大幅减少也层面证明了2023年格力赚的都是真钱。

负债端

1、短期借款（194页）：

短期借款减少主要有以下几项：

（1）质押借款减少约：136.90-202.15=-65.25亿

（2）信用借款减少约：117.92-311.18=-193.26亿。

两项合计约-260亿。

2、应付票据（195页）：

主要是银行承兑汇票减少约：237.41-383.46=-146.05亿

3、应付账款：

主要是货款及服务款项增加约：376.87-303.84=73.03

4、一年内到期的非流动性负债：

大幅增加，因为一年内到期的长期借款增加约204.11亿所致。

5、长期借款：

如果结合2021年来看，其长期借款从89.6亿到307.8亿，再到如今390.36亿。

其中的信用借款增幅是惊人的，2021年其信用借款只有77.27亿，2022年约247.22亿，2024年达到377.68亿。

可见，其信用借款大幅增加是其长期借款大幅增加的主因。

6、长期应付款：

大幅减少，主要是由于其“售后回购形成的金融负债”大幅减少所致，2021到2022也是大幅度减少的。

总得来看，其流动负债减少约153.89亿，非流动负债增加约96.01亿。总债务减少57.88.

怎么说呢，现阶段十年期和三十年期国债大涨，收益率如此之低，增加长期借款是有利于股东的。

格力缩减短期借款增加长期负债，提前锁定长期低息贷款，是件非常好的事。这也是偏保守的融资策略，减少了短债的偿还压力，又利用这个窗口期锁定了长期低息借款。 近期央妈也出来讲话，表示长期国债过度投机，央妈对现阶段如此低长期国债收益率是不满的，会加大银行和保险的长端资产配置的久期风险。长债的收益率长期来说是要跟GDP同步才好。

综上，其《资产负债表》表现对比2022年是非常良好。可能有人对货币资金大幅度减少感到担心，但实际上是这其资产负债表对比2022年不仅没有恶化，反而大幅度好转。

二：《合并现金流量表》（117页）：

利润表就不聊了，很多分析的资料，也有很多数据。主要我自己也不太关心这张表。我们还是只关注变化较大的数据：

经营活动

1、销售商品、提供劳务收到的现金（流入，117页）：

增加约307.28亿元。

2、收到其他经营活动有关的现金（流入，208页）：

（1）政府补助减少了约15.06-9.91=5.15亿

（2）在2022年收到了约6.3亿的票据质押保证金、保函保证金等。

以上两项合计减少约11.45亿，是其减少的主要原因。

3、购买商品、接受劳务支付的现金（流出，117页）：

销售增加307亿的同时，该项居然还减少了约180亿。

4、支付其他与经营活动有关的现金（流出，209页）：

主要是受到“票据质押保证金、保函保证金等净增加额”的影响，导致本期该项目流出大幅增加了约7亿。

投资活动

1、收回投资收到的现金（流入，209页）：

主要是“货币性投资产品、大额存单、债务工具投资等产品赎回”，该项流入约213.94亿

2、收到其他与投资活动有关的现金（流入，209页）：

主要是“定期存款”回收了211.31亿，导致该项大幅增加

3、投资支付的现金（流出，209页）：

这项主要是“货币性投资产品、大额存单、债务工具投资等产品支付”，该项流出约842.66亿，对比2022年的131.13亿大幅增加。

这是整个投资或活动的最最最大头了，也是投资活动现金流出的主要原因。

4、支付其他与投资活动有关的现金（流出，209页）：

该项2023年大幅减少，是因为“定期存款净增加额”这一栏为0，而在2022年“定期存款净增加额”这一栏为253.03亿。

筹资活动

1、取得借款收到的现金（流入，210页）：

减少了约343.05亿的流入，但是我没有在210页找到直接的数据。

2、收到其他与筹资活动有关的现金（流入，210页）：

主要是“借款质押保证金净减少额”这一项减少了约190.55亿，导致大幅流入，本来就是自己的钱哦。

3、偿还债务支付的现金（流出，210页）：

这是我唯一列出的图，本来截了很多图，如果都用上，很影响阅读体验，所以都删了。但这张我不得不放上来。

该项我在210页没找到直接的数据表格。在210页多出了一个“筹资活动产生的各项负债变动情况”，如上图。我算半天也没算出“取得借款收到的现金”和“偿还债务支付的现金”的详实数据。只能说我水平太低，没看懂。

从合并流量表可以算出，该项在2023年多流出约261.01亿。

4、支付其他与筹资活动有关的现金（流出，210页）：

本期股票回购约30亿，但少了约122.54亿的“借款质押保证金净增加额”。导致了本期该项的流出大幅减少。

从《合并现金流量表》可以看出，格力经营活动产生的现金流净额大幅增加，投资活动现金流出也大幅增加，筹资活动从2022年的流入转为大幅流出。

说人话就是：格力现金流量充足，有足够的资本加大投资，同时大比例偿还了债务，降低了负债。

从流量表也可以看出格力账面货币现金大幅减少的原因在于投资增加和积极还债了。根据合并资产负债表可以算出一下数据：

2023年：（B+S）/S=（3680.54）/（3680.54-2474.08）=3.05

2022年：（B+S）/S=（3550.71）/（3550.71-2531.95）=3.49

根据杜邦恒等式：ROE=销售利润率*总资产周转率*权益乘数

2023年的权益乘数相比2022年还下降了0.44，但2023年格力的ROE却从2022年的24.19%提高到了26.53%。由此可见2023年期其ROE的提升是由于销售利润率和总资产周转路的大幅提升而造成的，这显然是个超级利好。

总结

我对这份年报的感受：那是相当的好！

昨晚等到11点还没看到年报，只好早早的睡觉了，哪想到格力要到快凌晨3点才出，还好我没等。今天从早上一直看到天黑才勉强看完，我是带着微笑看完的，今天格力的股价表现让我充满了干劲。格力在昨天大涨的前提下（友商昨天跌了），今天继续领跑，可见市场对这份报告的认可。

我是非常认可格力在2023年的表现的，总结有以下几点：

（1）经营现金流净额大增。

（2）短债下降，长债上升，其流动资产的融资策略更趋保守。当然，短债下降可能是因为其存货大幅度下降所致。一般公司会用短期融资为存货融资。随着2024年消费回升，其存货有攀升的动力，短期融资届时将会回升。

（3）ROE提升2.34的同时负债率却在下降。

（4）分红慷慨，以今天收盘价计算，其股息率也高达5.65%，如果你是30买的，股息率接近8%，A股舍格力其谁？

（5）员工数量构成，最值得注意的一项是，销售人员从3002减少至2528，减少了15.76%。销售人员大幅减少，营业收入却在增加，可见格力的品牌力。

不满意的地方：

（1）空调占比进一步提升，高达74.14%。

格力的“好空调，格力造”早已深入人心，而其新提出的“好电器，格力造”却一直没有起色，一直被好空调压制的格力，也不知道何时才能真正拥有第二增长曲线。

但空调作为家电领域的王者赛道，作为股东说不满意其空调做得好实在有点说不过去。格力现在的估值，哪怕只剩下这74.14%的空调也足够了。

本人水平有限，如有错漏，请多指教。我也是第一次这么仔细的翻格力的财报，往年都是看看球友的分析了事。今天看得很开心，尤其对比2022年的数据看，能很真切的感受到格力在大踏步的前进，作为小股东自然是欣喜若狂的，相信格力必将价值回归。

利益相关，本人持有格力多头仓位！本文只做分享，不构成投资建议。