$互联网A(SZ150194)$激进参与下折笔记。7月7日（T-1日）为积极参与下折，在高点买入互联网A（150194），参考成本价0.873。7月8日开盘A即下跌到0.775，低于下面计算的0.807不利情形。投资者最大的忧虑在于万一不可赎回母基金，则A的投资者将被迫持有股票型基金，而且该基金中还有大量停牌未跌透的成分股。(该基金前10大持仓中，有5只停牌，另外5只多数也是封在跌停板上无成交量) 。不能赎回的风险存在，但也不是一定会出现。7月8日，证金公司向5家基金公司提供了信用支持。预计后续分级A类的赎回也将在证金公司的支持范围之内。7月8日晚看这笔投资，自己买在0.873的高点，主要错误有三：1）交易时急于扭回其他投资亏损的心态；2）对产品不熟悉，特别是T+1日A类需要承担净值波动风险；3）对市场流动性风险（不能赎回）和极端波动（指数2个跌停）风险的防控意识不足。====================7月7日（T-1日）为积极参与下折，在高点买入互联网A（150194），参考成本价0.873。当日互联网B（150195）净值0.23，确定触发下折。7月8日（T日），A开盘即跌停于0.775，随后一直封在跌停板，全天成交6.42亿元，约为30日日均换手量的2倍。当日，基金管理人富国基金公告以7月8日为下折基准日（T日），计算基金份额净值及折算比例。一般情况下，B净值在T日能够覆盖整个基金的亏损，除非是基础资产无涨跌幅限制的可转债基金。T日A净值x，B净值X。（截至22点未出，下面假设B的净值为0.2，A的净值为1）。注意，T日计算份额，说明B在下折基准日承担整个基金的净值波动风险，但T+1日，将按折算后的份额承担整个基金净值的波动风险。作者T-1日过于激进的参与，就是因为没有搞清楚情况，以为还是B份额在承担T+1日的风险。7月9日（T+1日），A\B全天停牌，但基金经理仍然可以对母基金进行操作。此时，1份老A已经变为0.2份新A和0.8份新母基金。如果当日互联网指数跌停，基金仓位为100%，则1份老A对应的净值为0.2*1（新A净值）+0.8006*0.9（新B净值）=0.92；如果基金为应对套利资金的赎回，仓位为50%，则则1份老A对应的净值为0.2*1（新A净值）+0.8*0.95（新B净值）=0.96.7月10日（T+2日），新A、新B将于10:30复牌，正常情况新A跌停且无充足成交量，新B涨停且无充足成交量。当日（1份）老A投资者赎回折算的0.8份母基金份额，假设当日指数再跌停，基金仓位100%，则赎回母基金净值为0.8*0.9*0.9=0.648，另外还将收取0.5%的赎回费，最终到手为0.648*（1-0.5%）=0.645；如基金仓位为50%，则赎回母基金所得净值为0.8*0.95*0.95*（1-0.5%）=0.7187月13日（T+3日），熊市下，新A有望在0.81卖出。则一份老A折算的0.2份新A，可以实现对价0.2*0.81=0.162（忽略0.03%的手续费及印花税等）。至此，整个“买套”结束，新基金仓位对“买套”的影响巨大。如果基金仓位50%，则在2个跌停板的打击下，作者可以获得0.718+0.162=0.882，实现1%的收益。如果基金仓位100%，则作者将获得0.645+0.162=0.807，亏损约7.6%。