从产业投资的角度看，2022年复合铜箔经过了两波拉升已完成了主题投资的炒预期阶段，接下来的反转性大行情就得靠下游客户的订单催化了。
从产业量产时间点看，$宝明科技(SZ002992)$ 2023年第二季度就可开始量产，那么部分订单合同很有可能在一季度就会下达。胜利精密表示，产业内GW级别的订单会在2023年下半年出现。2023年产业量产确定性高。
从股价走势来看，部分核心个股截至目前或许尚未完成调整。以验证进度最快、有望最先量产的宝明科技为例，其2022年最大涨幅超6倍，目前一个月调整了30%，无论是从时间、还是空间上来看，都难言结束。最悲观的情况，那就是宝明科技未来两个月内调整至40元附近，这样的调整应该是比较充分的，我个人认为，宝明科技下一波的空间，主要是这一波调整出来的。
整个复合铜箔板块，确定性最高的还是$东威科技(SH688700)$ 。东威科技2023年主业会有一定复苏，新能源设备在手订单近300台，磁控溅射+水电镀一体机还是很有竞争力的，光伏镀铜设备明年上半年也将出货至客户。东威科技有可能成为调整幅度相对较小，率先企稳的标的，这股的横盘时间，或许可以从8月18日开始，至今已横盘4个月。目前东威科技的调整是否结束仍有待观察。
但东威科技也有潜在风险，那就是来自一步法的竞争。道森科技的一体机预计Q1推出市场，Q2验证，Q3或许就可交付设备，1GW设备投资额5000万，良率高，但成本也高，5元/平方米左右。
沃格光电用的是性能更好的PI膜，也是一步法，目前基膜成本2元多，公司在研制一步法设备，致力于先将成本控制在5元/平方米（能否做到尚不可知），与道森科技交叉验证，说明一步法的降本短期内仍是挑战。
对比东威科技的设备，如果是成套购入磁控+镀膜一体机，1GW投资额也可能到5000万左右，成本能做到2元多/平方米。两步法确实有成本优势，但若一步法降本超预期，对东威可能会是利空。
胜利精密复合铜箔的相关进度信息披露在了炒预期的退潮阶段，再叠加这股过往口碑较差，补涨只打出了20%的空间，难逃板块效应。胜利精密目前已锁定了东威科技水电镀2023年40台的产能，公司表示明年会自己做磁控溅射设备，不知道来不来得及，东威科技的一体机成本做到2元的话，自研磁控溅射不知道能不能达到这个效果。
再次重申，我个人认为复合铜箔制造环节的壁垒其实不高，设备可以买，膜可以买，就是工艺差异的问题，时间拉长都能追上来的，送样到下游验证电池厂一般需要3-6个月，所以一年的时间，复合铜箔制造环节足以杀成“红海”。在这样的大背景下，先发优势就极其重要，因为先获得越多订单，越能将成本拉低，这就是宝明科技为什么炒预期阶段能涨那么猛的原因。
$双星新材(SZ002585)$ 基膜已实现外供，做制造是有一体化优势的，这波炒预期因为主业的邋遢基本没怎么涨，沃格光电的PI基膜未来也有一定的想象空间，这两股值得关注，是存在一定预期差的，但得持续跟踪市场会如何演化。
文章只记录本人思考的过程，以备后续回头验证，文中可能存在错误逻辑，毕竟过往也不少出现，所以切勿将本文作为投资的依据。