1977年巴菲特曾经说过，股票不过是穿着股票外衣来参加华尔街化妆舞会的，长期资本回报率为12%的债券。
从这个角度，我们可以把股票看成一种特殊的债券。我们来看下股票和债券的差异。
债券：面值是固定的，利率是固定的，那么每年的利息也是固定的，有固定到期日，到期归还本金；
股票：面值是不固定的，利率是不固定的，那么对应利息也是不固定的，没有固定到期日，在卖出时收获一定的资金。
买入债券，收获的是利息；买入股票，收获的是企业经营的利润，更严格的来说应该是自由现金流，可并不是所有的自由现金流都会流入到股东手中，只有一部分股利会进行分配，而这部分就是股息。
基本思想
如果我们持有一家优质企业，把该企业股票认为是永续债券，那么我们每年得到的股息就对应于债券的利息，则把股息率就认为是我们买入股票的利率。如果股息率高于我们的机会成本，就可以买入该股票；如果股息率低于我们的机会成本，就按兵不动或者卖出持有的股票。并且，能长期稳定可持续提供高分红的企业，财报也不至于太难看；毕竟是拿真金白银回馈股东的。
同时，来自不同行业的资本，总是具有一种天然的寻找公平的本能。那么，最终长远来看，社会上所有资本的收益率趋于同一个值，即无风险收益率。
基于此，我们可以从股息率的角度对企业估值。基本思路就是基于当前的股价，以及股息率与无风险收益率的比值，即可计算出未来无风险收益率变化后的股票估值。
估值公式
我们可以使用股息率得出的估值公式如下：
企业合理价值＝当前股息率÷社会无风险收益率×当前股价×总股本
股息率和当前股价都是常量，可以通过一般的财务软件查询到；唯一的变量是社会无风险收益率。
我们选取十年期国债收益率作为利率上限，选取一年期存款利率（整存整取）作为利率下限；依据公式，我们可以计算出企业的合理估值区间。
并且根据每年企业公布的最新股息率重新计算企业的合理估值区间。
股息率估值法——以五粮液000858为例
2021 年五粮液的股息为每股 3.023 元，对应于当前的股价 163.06 元【20221202 收盘后数据】，股息率（TTM）为 1.85%。
十年期国债收益率为 2.8676%（20221204，数据来源中国人民银行：网页链接），
则基于十年期国债收益率计算的企业合理价值= 1.85%÷2.8676%×163.06×总股本 = 105.20 ×总股本 = 4083.31 亿元。
一年期存款利率为 2.25%（选取当前某商业银行一年期存款利率），企业合理价值=1.85%÷2.25%×163.06×总股本 = 134.07 ×总股本 = 5204.13 亿元。
那么五粮液的合理价值区间就是[4083.31，5204.13] 亿元，对应于当前股价的合理区间是[105.20，134.07] 元。当前五粮液市值为 6329.35 亿元（对应股价 163.06 元），高于合理估值区间，不会买入。
股息率估值法说明
任何一种估值方法都有利弊，股息率估值法的应用场景和说明如下：
公式应用于长期稳定经营且能长期稳定可持续高分红的企业，如果企业分红不稳定，说明其经营风格不稳定；
股息率估值法只是一种估值方法，只是一种思考方式，只是根据和基准利率的比较得出当前企业是否低估，不能简单的认为股息率高就是好标的，还需要进一步根据企业的经营财报长期观察得出最终的结论；
如果企业本身经营ROE高到比自由现金流放到个人手中具有更高的价值时，企业可能不会分红，比如伯克希尔哈撒韦基本不分红；
基于股息率估值法计算出来的合理估值区间，基于保守主义考虑，还可以再打个折扣，毕竟股票的风险还是高于无风险收益率的，我们需要给予股票一定的风险补偿才会买入股票，也就是说股票的股息率长远来看应该是高于无风险收益率的。
最后声明一下，以上观点并不推荐股票，仅代表本人观点。