提起券商，我印象还停留在2014年大牛市时，当时分级基金很火，券商B是很多投资者的热爱，涨起来非常猛！大家都有一种直觉，牛市买券商，肯定错不了！为什么？因为交易活跃啊，券商收的交易佣金多！
事实真的是这样吗？老实说，我对券商研究不深，也很少参与券商的投资，今天中信建投正好发布了2023年年报，我们一起了看一下，当前的券商到底在经营哪些业务？是否和你想象的一样？
1、中信建投2023年业绩
中信建投2023年营收约232亿元，同比增长 -15.68%；归母净利润约70亿，同比增长 -6.45%；扣非净利润约78亿，同比增长3.93%！
这个业绩看起来中规中矩，说不上好，但也不算很差！
从净资产收益率来看，中信建投2023年ROE为8.59%，这个盈利效率，在A股也是中等水平，算不上很优秀，有很多盈利效果更高的公司！
2、中信建投的业务构成
中信建投的业务主要由4块组成：
No.1：投行业务
中信建投投行业务2023年实现营收约48亿，同比下滑 17.73%，占总营收的21%！
主要包含：
（1）股权融资业务：包含IPO + 上市后的再融资，这一块2023年是下滑的！
（2）债务融资业务：即债券融资，帮助客户发债，这一块2023年是大幅增长的！
（3）财务顾问业务：即为客户的并购重组业务提供财务顾问服务，这一块具体是增长还是下滑没有披露！
No.2: 财富管理业务
中信建投财富管理业务2023年营收60.66亿，同比减少1.2%，占总营收的26%！
这一块业务基本保持稳定，主要包括：
（1）经纪及财富管理业务：包含 证券&期货经纪业务（也就是拓新+股票/期货交易赚佣金）、代销金融产品！
过往大家印象中券商的核心业务，就是这一块，股票经纪业务！
而今天，股票经济业务在券商业务中的收入贡献越来越小了，而代销金融产品对营收的贡献却越来越高！
中信建投代销金融产品在这一项业务中的营收占比，已经从 2019 年的 20.63%提升至 2023 年的 42.99%，处于行业领先水平！这一点，可能和大家的想象是不一样的！
还有一点比较意外的是，期货业务在2023年迎来了大幅增长！
2023 年，我国期货市场明显回暖，累计成交量和成交额分别为 85.01 亿手、人民币 568.51 万亿元，同比分别增长 25.60%、6.28%！
2023 年，中信建投期货营业收入和净利润均取得历史最好成绩，实现代理交易额人民币 20.69 万亿元，同比增长 39.18%！
（2）融资融券业务：这一项应该不用解释了，都知道是什么~
2023 年，全市场融资融券业务规模有所上升。截至本报告期末，沪深两市融资融券余额人民
币 16,508.96 亿元，同比上升 7.17%！
根据行业情况可知，融资融券业务偏稳定，波动并不大！
（3）回购业务：股票质押式回购，即上市公司为了融资，将股票质押给券商借款的业务~
No.3 交易及机构客户服务业务
中信建投这一块业务2023年营收80.17亿，同比增长19.22%，占总营收的35%，是公司营收贡献最大的业务！
这一块比较复杂，主要包括：
（1）股票销售及交易业务：包括股票承销、股票做市相关的交易业务~
（2）固收产品销售及交易业务：包括债券承销、债券做市相关的交易业务~
（3）投资研究业务：就是给公募基金、保险公司、全国社保基金、银行及银行理财子公司、私募基金、券商、信托公司等境内外金融机构，提供研究报告及各类个性化研究咨询服务~
（4）主经纪商业务：可以理解为给机构客户提供交易平台，满足机构客户的各种交易需求~
（5）QFI和WFOE业务：大概就是给外资客户开户和交易提供便利~
（6）另类投资业务：以股权投资为主、泛股权投资及创新投资业务为辅~
No.4 资产管理业务
中信建投这一块业务2023年营收14.63亿，同比减少12.95%，占总营收的6%，是公司营收贡献最小的业务！
主要包括：
（1）证券公司资产管理业务：也就是各种集合、单一、专项资产管理计划~
（2）基金管理业务：即公募基金业务，这一块是由中信建投基金子公司完成的~
（3）私募股权投资业务：即私募一级市场股权投资业务，这一块是由中信建投资本子公司完成的~
综上所述，以上就是中信建投的所有业务组成，主要包括4块业务：（1）投行业务，营收占比21%；（2）财富管理业务，营收占比26%；（3）交易及机构客户服务，营收占比35%；（4）资产管理业务，营收占比6%！
现在券商的业务结构，已经比过去复杂很多，这也对证券行业的投资逻辑产生了较大的影响！
过去，券商是典型的周期性行业；但现在，券商因为业务的多元化，各个业务之间相关性又没有那么强，因此券商的周期属性越来越弱，业绩稳定性也越来越强，这会大大降低券商行业的投资难度，对周期的判断要求会降低，主要还是会落在估值上~
以中信建投为例，它的业务结构相信也是大多数券商的业务结构，这4部分业务未来会如何变化？
我个人看法是：（1）投行业务里，股权融资的业务未来肯定不好做，下滑是大概率；但债权融资依然有很好的机会；（2）财富管理业务：股市大概率会走牛，经纪业务肯定会活跃，金融产品代销也相对更容易；（3）交易及机构客户服务业务：这一块相对稳定，随着机构市场份额越来越高，这一块未来空间将越来越大；（4）资产管理业务：跟股市表现高度相关！
$中信建投(SH601066)$ $中信证券(SH600030)$ $券商ETF(SH512000)$
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