在回顾自己的投资逻辑时，我发现，当我被一家公司的产品所打动时，我会特别有兴致对这家公司进行深入的研究。好奇是什么样的团队、基于什么样的理由打造出了这样的产品，这个产品的生命力如何，这家公司是否能持续创造出类似的好产品。
当我的办公室都摆满了泡泡玛特的各种玩偶时，我也终于有机会到泡泡玛特的总部走了一趟，趁着这个劲头，记录一下我对这家公司的一些思考。
未来市场空间的想象力极大
不同于市场对泡泡玛特的认知，公司对自己的定位是IP运营商，我理解有点像明星经纪公司，只是经纪公司运营的是真人明星，而泡泡玛特运营的是各种IP。被大家所熟知的盲盒只是IP最终落地、帮助公司持续引流的其中一种形式。在盲盒以外，现在正在不断拓展新的品类：周边产品（毛绒玩具、徽章、手机壳等），大尺寸的潮玩（最近成功破圈的1000% 400%mege系列），和知名品牌的联名产品（契尔氏、欧莱雅、fresh、上下，橘朵等等）以及动画和乐园。
我认为未来的市场空间具有较大的想象力，主要基于两个原因：
1.随着科技的进步，大众心中的偶像的形成方式发生了巨大变化。偶像的形成主要依赖的是时间。过去明星、各类电视节目的供给量是比较小的，而目前处于供给远大于需求的状态；过去我们会花许多时间听音乐、看电视，而随着智能手机以及各类app的崛起，我们接受的更多是各种短平快的刺激，这也是为何视频的倍速功能和剪辑版应运而生。这种情况下，一直默默放在你身旁的盲盒玩偶们，反而成为了陪伴时间最长的IP。
2.随着生活水平的提高，在消费上，新出现的一种需求是精神消费，并且在精神消费时，我们对金额并不敏感。年轻的一辈以及有一定经济基础的这些人群，要的不再是便宜的产品，而是特别一点的产品。特别可以是外包装好看、好玩、有个性、养生、时髦等等都行。这是为何泡泡玛特，喜茶这类新消费公司在近年不断崛起，也是为何我们买一瓶矿泉水会考虑是买一块钱还是两块钱的，而买星巴克、喜茶时对价格却并不敏感。泡泡玛特的IP目前不会说话，也没有对应的故事情节，但就像雕塑、画、戏剧，因为充满想象力，不同的人能够从中得到不同的体会，反而被称作艺术品，能够满足精神需求。
比较好的竞争格局
最近逛商场最大的感受是，冒出来很多新的潮玩店，toptoys，X11等等等。那我为何还认为泡泡玛特的竞争格局是比较好的呢？
核心的原因有两点：
1.这些潮玩店，大部分布局的都仅仅是渠道而已。而泡泡玛特是从设计，运营到终端渠道，全链条都深度覆盖的，护城河不一样。
2.在IP运营上的竞争对手并未出现，据我了解，除了泡泡玛特以外，并没有第二家公司成功打造出多个爆款的IP。（如果有，麻烦指正）
优秀的管理层
对我来说，最好的管理层是：既能不断打破自己的边界，又懂得克制。泡泡玛特的管理层恰好符合这两点。
截止2021年9月30日，泡泡玛特的线下门店数是250间，机器人商店数量是1687家。不管是对比其他零售商动辄上千的数量，还是观察泡泡玛特的开店速度，都能感受到管理层的克制。公司本身也说，他们有意在控制门店的数量，希望每一家店都是能赚钱的。
此外，对零售商来说，不管是租商铺卖产品还是开网店、直播卖产品，最大的制约之一始终是渠道成本，而泡泡玛特创新的机器人商店在很大程度上减少了渠道成本。对于商场来说，这些位置本来也是闲置不产生效益的，对泡泡玛特来说，既能低成本卖产品，又可以起到广告宣传的作用，一举二得。
最近在刷泡泡抽盒机时，发现泡泡玛特的微信小程序商店里上线了一项新功能，客户可以在小程序里选择就近门店购买产品，然后直接顺丰同城进行配送，下单后基本上一小时之内就能收到盲盒。外卖早就做到的速度，其他零售商不知道为何一直没做到，泡泡玛特却在潮玩上率先做到了。管理层能够感受到客户对于效率的追求，还能立刻落实到销售端，给管理层的执行力点赞。
话虽如此，对比万代1400亿港币的估值，泡泡玛特的760亿港币的估值贵不贵呢？还需要进一步思考。。。