$长江电力(SH600900)$ $华能水电(SH600025)$ $国投电力(SH600886)$

长江电力昨天晚上公布了年报和季报，可以说表现还可以，业绩早就预告，没有什么，主要是年度分红多少不确定，每股分红0.82元，比我预期的0.80元左右的低线要高，那些预期分红0.90元的，基本上都是不了解长江电力公司业务特点和发展历史的。而一季度每股业绩0.16元，也基本上符合第一季度业绩虽然发电量同比下降，但业绩可能基本持平的预期，第一季度发电量减少，发电收入同比减少约6.7亿元左右，第一季度业绩的增长，主要有3方面的贡献，一个是云南和四川第一季度电价的上涨，金沙江三大水库留滇和留川的电量电价上涨；一个是财务费用的降低，下降了近3亿元；一个是投资收益的增长，增加了3.22亿元，主要是按权益法核算的投资收益增加。

长江电力第二季度发电量将大幅度同比增加，增加发电量将达到200亿度以上，第二季度发电业绩将贡献不少；从过去一个月的雨水情况看，清江还可以，湖北能源的第二季度业绩将继续较大幅度增长；雅砻江、国投电力、申能股份等预计第二季度也将增长。

从目前看，向家坝到三峡库区的雨水还可以，金下4库的情况看样子要等到5月下旬才能初步明朗。2024年上半年如果金下还可以，则长江电力有望在2024年上半年接近或超越2022年的上半年历史最佳业绩，每股收益在0.50元左右。如果第三季度来水还可以，则每股收益有望在1.40-1.50元左右。

在股价表现预期上，长江电力股价在分红前，仍然在26元上下这个让人难受的平台上运行，离分红越近，股价越会在26元上方运行，如果第三季度来水不错，分红后，股价有望向28元进军，10月份蓄水顺利的话，也有可能会在年底摸一下30元。此轮行情后，长江电力的股价曲线会比以前更平缓，但趋势仍然是缓慢而向上，反复震荡中曲折向上。

长江电力未来发展主战场一个是风光电，主要是跟三峡能源合资搞；一个是抽水蓄能电站，主要是跟三峡建工一起搞。目前这两个领域建设成本都下降较多，目前介入正当时，项目分批分阶段建设，资金投入也是分批分阶段投入，项目建设的资金供给完全可以以长江电力的分红后的经营剩余现金流覆盖。2025年起，是长江电力新能源收获的开始年，2030年左右是长江电力进入抽水蓄能电站的开始收获年。