天风策略的刘晨明总，在5月28日发了一文《写在股债收益差再次逼近-2X标准差之际》，文中提及：
截至周五，股债收益差又回到了接近-2X标准差的位置，假设利率不变的情况下，300除金融指数股债收益差触及-2X标准差的跌幅在2%左右。可以说已经反映了非常悲观的经济和基本面预期。
以上附图，引发来了资管圈的强烈共鸣，截至周二晚上，我已经看到了不下10位大佬级别的公号转发引用此图。
足见大家对于刘晨明总这一研究结果的肯定和认同。
并且，天风策略在去年10月底也多次提示了股债收益差达到-2X标准差带来的投资机会。我在去年10月下旬的一场百人路演中，也引用了此图，特此感谢。
基金买在股债利差-2X区域胜率有多高？
我们现在用于判断市场是否处于高性价比的指标，其实很多，常见的有ERP指标，近10年、近5年指数估值分位数，基金发行数量（有部分争议）还有股债收益差。
在天风策略展示的数据中，我们看到过往10年，有5次股债收益差来到了-2X标准差的位置，分别是：
2012年12月
2016年01月
2019年01月
2020年03月
2022年10月
以及现在！
我们分别测试，在这几个时间段，买入基金，一年后，股债收益差+2X标准差和持有至今的收益情况如何？
说明：
1、数据部分，我们用基金指数代替，观察市场综合回报水平，时间取值为每月最后一天，时间截至5月30日。
2、指数部分，按照含权从高到低，含债，货币和QDII。
3、未考虑交易摩擦
通过数据，我感觉有点惊叹，当股债收益差达到-2X标准差的时候，开始买入基金，一年后，股债收益差+2X标准差和持有至今的收益居然都为正回报，就连QDII指数，2020年3月持有至今，涨幅仍有16.82%；2022年10月持有至今，涨幅仍有10.21%。
而2020年3月至今，恒生指数涨幅为-19.76%。
分阶段展示如下：
除了去年10月以来，万得偏股混基金收益涨幅为负，其他时间段，一年后，股债收益差+2X标准差和持有至今的收益都为正回报。
我们最后以万得偏股混合型基金指数为例
在股债收益差触及-2X标准差之际买入，持有一年正收益率的概率为100%（就以上图统计时间段观察，其他时间段收益率不列入参考）；2022年10月买入未满一年，不列入计算，如需要列入计算【80%】，亦有相当高的胜率。
从收益上看，2012年12月买入，一年回报为14.11%，同期万得300除金融指数涨幅为-2.89%，万得全A 指数涨幅为：7.00%。
2016年1月买入，一年回报为13.22%，同期万得300除金融指数涨幅为22.67%，万得全A 指数涨幅为：19.91%。
2019年1月买入，一年回报为44.92%，同期万得300除金融指数涨幅为31.94%，万得全A 指数涨幅为：29.02%。
2020年3月买入，一年回报为60.04%，同期万得300除金融指数涨幅为45.98%，万得全A 指数涨幅为：32.39%。
2022年10月买入，至今回报-0.25%，同期万得300除金融指数涨幅为6.35%，万得全A 指数涨幅为：7.12%。
总结
当股债收益差触及-2X标准差之际买入偏股混基金指数，持有一年正收益率概率大于80%，其中跑赢同期万得300除金融指数和万得全A指数的概率达到60%，未来一年收益的强弱，与市场走势高度相关。
同样的，从上图展示的数据看，在市场相对性价比高的位置买入好的基金并长期持有，持有时间越长，收益越高。其中2012年12月买入，中间经历了4次股债收益差触及-2X标准差，但如果持有至今，万得普通股票型基金指数涨幅高达150.83%，万得偏股混合型基金指数涨幅高达183.23%。
同样的，也有很多人把基金发行热度和基金公司自购力度当作参考指标之一，这些基金都指向一个共同的观点：
就是从情绪上，当下市场进入了恐慌的阶段，而机会，往往就是在恐慌的环境下酝酿而生的。高性价比区域是值得积极应对的区域。
最后以华安证券的一句语录结束：
不来牛市不买基金，该耕耘的时节未有耕耘，是基金投资者回报不佳的重要原因。
风险提示：过往数据不代表未来收益，以上数据均有鸡精锦鲤整理，如有错误，欢迎同行指正批评，同时具体基金走势与各类型基金走势有较大差异，如收益不对等并不是数据不对，可以尽量寻找长期具有跑赢同类指数的基金进行投资和持有。基金有风险，投资需谨慎。
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