逻辑群说
锂电行业迎来“供给侧文件”
北上资金对制造业改革的积极响应，表现为大额资金的流入，反映了外资对于中国制造业改革所带来的长期增长潜力和投资机会的认可。
制造业是中国经济发展的重要基石，是推动经济高质量发展的关键因素。
与此同时，国内投资开始纷纷出货AI板块。
昨晚机构基本没有对此政策进行充分解读，今晚可能会有更多的分析报告和评论出现。
二、市场热点
房地产再跟踪
事件驱动：
目前全国仍保留住房限购的省份或城市，除了北京、上海、广州、深圳四个一线城市，仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购的状态。
库存测算：
测算全国去库存稳房价需要3.9万亿人民币以达到房子库存平衡，如果只考虑28个1-2线城市则需要2.8万亿人民币。
行业基本面：
①目前A股房地产板块PB 仅0.63倍，处历史底部，政治局表态去库存，预计将明确地产股的底部。
②在行业供给侧出清过程中，资产流动性越高的房企安全垫更厚，更能在本轮行业周期中坚持到基本面复苏的到来。
③在行业低谷，高分红高股息的房企更能给予市场信心，头部央国企2023年的分红率都在30%以上，港股头部房企股息率在5%以上，A股头部房企在3.5%以上。
业绩端持续承压，央国企表现更佳。2023年56家样本房企：
①营收总额42015亿元，同比+3.7%；归母净利润-1016亿元，亏损扩大33.0%。
②毛利率14.2%，同比-2.0pct，其中央国企18.0%，同比-2.8pct；民企10.2%，同比-1.2pct;混合13.6%，同比-2.1pct。仅华润及中海的毛利率超过20%。
③销管费率5.4%，同比-0.8pct。
④A股样本房企于2021-2023分别计提620、872、886亿元资产减值损失，轻装上阵未来业绩释放压力较小。
⑤合同负债总额38314亿元，同比-21.8%，对营收的覆盖倍数降至0.91倍。
重点：
开放限购不属于救市“大招”，只是前菜。
重点关后续的“去库存”政策。
相关公司：
油运风云再起
事件驱动：
FFA市场:0508晚,油运市场淡季期间,VLCCTD3C价格出现跳涨;
克拉克森油运指数:0503日油轮平均收益手41108美元/日,同比+13.87%,周度环+3.32%;
运价:
MR和VLCC市场淡季依旧出现回暖现象,地缘政治扰动叠加中国或存在补库需求或将继续支撑运价市场;
新船:
截止24M4,油轮在手订单/运力仍处于低位区间;根据克拉克森,原油和成品油分别为7%和14%(DWT口径),其中VLCC/MR/苏伊士型/LR2分别为5%/11%/14%/28%;
船厂:
24M4手持订单看,中国船舶四大船厂的油轮占比约为18%,中国重工(大船+北海)油轮占比约为14%;
重点：
出口预期改善，集运期货大涨，干散货大涨，美股油轮业绩超预期昨晚ASC、INSW等油轮股大涨
油轮、干散新船订单不足，盈利持续性与红海关联度较弱，按照重置成本法与运价预期下的PE估值持续上修空间。
集运受红海影响直接，红海绕行持续性超预期，叠加近期出口回暖，南美线领涨、欧线、美线大涨。欧线期货映射下全球集运板块期货股票联动。虽然红海结束新船订单较多，后运价有较大回落压力，但市场此前对运价持续性和高度预期不足。按照当前水平看5-8月集运涨价确定性较高，7月旺季，当前5月中旬对后续涨价空间和时间相对充足。
相关公司：
锂电新政再解读
事件驱动：
5月8日，工信部再次发布《锂电池行业规范条件（2024年本）》和《锂电池行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿）。
重点：
此次更新的稿件针对锂电行业提出了更为明确和严格的规范条件，反映了监管机构对于提升行业整体质量和效率的重视：
这次锂电池行业规范条件意见稿的更新主要体现在两个方面：
能量密度指标提升：对消费类锂电池、动力电池和储能电池的能量密度要求都进行了提升。这意味着未来锂电产品将需要更高的性能标准，从而推动技术进步和产品质量的提高。
研发投入和产能利用率要求：意见稿对锂电企业每年的最低研发费用规模和产能利用率提出了明确要求。这将鼓励企业增加研发投入，提高产能利用效率，避免资源浪费。
关于提升能量密度：
消费型锂电池的能量密度标准提高到260Wh/kg，增长了13%。
储能电池的能量密度新标定为155Wh/kg，增幅7%。
三元锂电池的能量密度门槛上升到230Wh/kg，提高了9.5%。
磷酸铁锂电池的能量密度标准设定在165Wh/kg，小幅增长3.1%。
磷酸铁锂电池面临挑战：
鉴于磷酸铁锂电池的能量密度峰值大约为180Wh/kg，此次规范对其提升幅度较为保守，反映出当前行业普遍能达到的水平。
磷酸铁锂电池在2023年的装机量占比高达67.3%，尽管市场占比大，但由于技术门槛相对较低，面临激烈的市场竞争和价格竞争的风险。
三元锂电池迈向高镍时代：
对于三元锂电池制造商来说，新标的能量密度提升接近10%，这带来了一定的挑战。
目前市面上主流的523型和622型三元锂电池能量密度多在200Wh/kg至250Wh/kg之间，而新规要求的能量密度达到230Wh/kg，这促使厂商向高镍三元锂电池转型。
例如宁德时代的麒麟电池能量密度已显著超过250Wh/kg，而容百科技在高镍三元材料市场的出货量占比超过了10%。
同时，产能利用率不足50%的要被出清，IPO和融资也不支持了，后排小的电池厂和材料企业唯一的出路是卖身给行业龙头企业。村长上来以后喊了好几次并购重组，可以有点联想。
政策之外：
5月6日，两国领导人共同出席中法企业家委员会第六次会议闭幕式，并发表题为《继往开来，携手开创中法合作新时代》的重要致辞。
随行的中方企业家代表中有宁德时代董事长曾毓群、天合光能董事长高纪凡、远景科技集团董事长张雷、亿纬锂能董事长刘金成等，而他们的企业都有一个共同的业务板块:储能。
相关公司：（建议聚焦头部公司）
三、热点前瞻
铟价格创今年最高
事件驱动：
4月中下旬以来，铟价格飞快上涨。根据长江有色最新报价，精铟报价逼近3000元/千克，相比年初涨幅近50%，价格创2016年以来8年多新高。欧洲市场最新铟锭价格报345美元/千克，相比去年低点涨幅近60%，价格也创2016年以来新高。
重点：
铟资源极度稀缺，是七种稀散金属之一，仅相当于黄金储量的1/6，并且没有独立铟矿，铅锌矿床是铟的主要伴生矿床，世界上90%的原生铟产量来自铅锌冶炼厂的副产物锌矿中，回收的铟含量在百万分之一到万分之一之间。
产量分布：
从铟的分布看，全球铟资源整体储量较小，主要集中在中国、秘鲁、美国、加拿大和俄罗斯等国家，其中中国储量最高。根据过往数据显示，中国铟资源储量占全球铟资源储量的72.7%，全球排名第一。
注意：
这次涨价只能看做热点事件驱动，对上市公司业绩提升方面应该相对有限。
相关公司：
【国产大飞机】商飞访问法国赛峰公司，助力C919批产提速
事件驱动：
近日，中国商飞董事长贺东风访问了赛峰飞机发动机公司位于法国维拉罗切的CFM Leap发动机生产线。赛峰表示将全力以赴支持C919的产能爬坡。
CFM为C919发动机供应商：
CFM 国际公司为 C919 提供完整的集成推进系统 (IPS)，包括发动机、短舱和反推力装。CFM国际公司为法国赛峰和美国GE合资公司。
三大航分别订购100架C919：
1）4月26日，国航公告108亿美元购买100架C919(增程型)。
2）4月29日，南航公告99亿美元购买100架C919。
3）2023年9月28日，中国东航与中国商飞签署100架C919购机协议。
C919批产提速：
根据央视报道，负责制造飞机应急发电机舱门和辅助动力装置门的浙江西子势必锐，2024年每个月“造门”速度达到了2023年全年的量。2024年要交付C919订单40架份。
国产大飞机市场：
1）我们预计2021-2040年国产客机市场总价值近3万亿元，复合增速超20%，市占率超30%。
2）价值占比：机体结构36%、机载系统30%、动力装置22%。
相关公司：
1）机体制造：中航西飞、中直股份、中航电测、中航沈飞、洪都航空。
3）机载系统：中航机载、中航光电、安达维尔、全信股份、江航装备。
5）新材料：中航高科、中复神鹰、抚顺特钢、宝钛股份、西部超导。
四、产业跟踪
锂电工具拓展突破，获头部客户初步订单确认
巨星科技速递：
公司发布采购确认公告，美国大型零售渠道（世界500强）客户确认采购公司20v无绳锂电池电动工具及配件～
采购范围：未来三年北美地区数千家线下店铺，预计每年订单金额将不少于3000万美元。
增长：该部分订单增量占公司现有电动工具业务比例超10%～
交付时间：2024下半年开始交付，由于仅执行半年销售 公司预计2024年涉及的收入不超过4000万美元。
军工阶段修复逻辑探讨：
1.修复：二季度开始弱修复，个别公司二季度给了非常乐观的指引
2.新品，新产业：部分企业有新品确实开始兑现+新产业预期改善（核心还是预期）
3.位置筹码底，大概率见底：筹码位置优势，这一波所有顺周期都有修复，军工位置依然相对低，除了之前低空带的一波军工，之前上一波底部喊的人还很多，最近连喊的人都没了，真底部=涨了都没人关注，喊得底部都大概率不是底
4.估值低：可比化工 锂电 机械15X中枢，PEG0.3（三一重工25年12%增速，18XPE），军工25年有30%增速，估值15-20X
一般军工乐观PEG0.8，悲观0.3-0.4，阶段PEG有望从0.4干到0.6
5.其他地缘ZZ催化（但是很low,这东西早就不是驱动板块上涨逻辑）
6.困境反转：猪肉一直困境反转头部公司却一直新高，对于军工大家比较麻木，对于人事和阶梯降价麻了
【低空经济新闻集合】
【国内新闻】
武汉经开区低空经济开放日暨武创荟·低空经济场景展示专场”活动在武汉经开区通航产业园举行。5月8日，活动现场展现多种应用场景，14个低空经济项目正式签约落户，总签约额超百亿元。
中国通号低空经济工作推进会。5月7日，会议提出要着力解决低空空域管理难题；要发挥资本拉动作用；推动低空空域管控、无人机制造、运营服务“三业一态”产业格局落地见效。
河北首条低空无人机物流航线试航。5月7日，载货物流无人机精准降落指定地点，单程航程约12.5公里，标志着河北首条低空无人机物流运输航线成功试航。
国网系统首个低空作业技术品牌发布。5月8日，国网徐州供电公司发布“领航者”低空作业无人机系统技术品牌，成为国网系统首个低空作业技术品牌，目前已推出第五代产品。
相城区召开会议专题部署推进。5月8日，根据专题会议汇报，相城共有低空经济企业17家，航空航天产业园一期项目预计于明年建成投用。
医疗运输无人机福建首飞在鼓浪屿实现。5月8日，医疗运输无人机成功首飞，配送速度最快达到每分钟960米，配送效率较地面可提升60%以上，覆盖当地约7000常住人口。
低空联盟培训基地正式挂牌。5月9日消息，该基地是江苏省首家低空联盟培训基地，将探索“政府+学校+实训企业”三方聚合力。
【国外新闻】
InterGlobe和Archer合作研究印度城市eVTOL服务。5月8日消息，空中出租车最早于明年获得印度民航总局试飞许可，次年投入商业运营。InterGlobe将购买达200架Archer Midnight eVTOL，价值10亿美元。
EASA推出第二版创新空中交通枢纽。5月8日，欧盟航空安全局 (EASA) 推出第二版创新空中交通枢纽，用于交换空中出租车和无人机的信息，重点关注隐私问题。
Archer完成大容量电池组生产线的安装。5月8日，Archer的电池组制造团队宣布安装了一条“汽车风格”生产线，专供大批量生产，年产能达15,000个电池组。
功率mosfet更新：
近期有国内大厂通知涨价，520开始，全系列涨价3-5 %
今天美护板块表现较好的几个公司
1.青松股份： 20cm涨停。收购化妆品ODM龙头诺斯贝尔，逐步剥离化工业务聚焦化妆品代工，商誉减值计提完毕轻装上阵，2023Q4单季开始盈利。Q1全年代工业务最淡季亏损大幅收窄至500万，H1有望转正，业绩拐点明显。交易结构较好，上行无筹码压力，今天由于合成生物学概念刺激涨幅较大。
2.医思健康：预计主要由于小市值跟随港股反弹上涨。
3.复锐医疗科技：低估值，目前股价约对应24年6.3X，24年4.5X。长效肉毒预计H2，创新玻尿酸预计25年获证。设备端新品“钛提升”在韩国市场销售火爆，国内小红书逐渐网红。中期看估值端有较大修复空间。
4.洁雅、豪悦、倍加洁：均为低估值+海外出口概念+内销发力自有品牌。洁雅目前24年17.8X，豪悦14X，倍加洁18X。
2024年5月9日晚，中国大陆晶圆代工龙头厂中芯国际发布2024年第一季度财报，销售收入为17.5亿美元，环比增长4.3%，同比增长19.7%；毛利率为13.7%，均好于指引。
值得一提的是，这也是中芯国际的季度营收首次超越联电与格芯两家国际大厂，根据近日联电与格芯发布的财报，两家公司一季度营收分别为17.1亿美元和15.49亿美元，均低于中芯国际的一季度营收。这也意味着，在今年的纯晶圆代工领域中，中芯国际已经暂时成为仅次于台积电的第二大纯晶圆代工厂。
财报详解
中芯国际第一季度按应用分类，收入占比分别为：智能手机31.2%、计算机与平板17.5%、消费电子30.9%、互联与可穿戴13.2%、工业与汽车7.2%。纵观各地区的营收贡献占比，来自中国区的营收占比为81.6%；美国区的占比为14.9%，欧亚区占比为3.5%。
按晶圆尺寸分类，一季度12英寸晶圆营收占比为75.6%，8英寸晶圆营收占比为24.4%。从产能方面来看，中芯国际月产能由2023年第四季度的80.55万片8英寸晶圆约当量增加至2024年第一季度的81.45万片8英寸晶圆约当量。Q1产能利用率提升至80.8%。
2024年第一季度资本开支为22.354亿美元，2023年第四季度为23.409亿美元。2024年第一季度研发开支为1.88亿美元。
二季度销售收入环比持续增长
中芯国际管理层表示，2024年一季度全球客户备货意愿有所上升，公司销售收入为17.5亿美元，环比增长4.3%；毛利率为13.7%，均好于指引。出货179万片8英寸当量晶圆，环比增长7%；产能利用率为80.8%，环比提升四个百分点。
展望二季度，部分客户的提前拉货需求还在持续，公司给出的收入指引是环比增长5%~7%；伴随产能规模扩大，折旧逐季上升，毛利率指引是9%到11%之间。
对于全年，外部环境无重大变化的前提下，公司的目标是销售收入增幅可超过可比同业的平均值。
啤酒四大龙头近况交流总结
我们于5月7日-9日组织四家啤酒龙头上市公司交流，交流反馈如下：
关于景气：据测算，1Q24销量华润下滑-2~-3%、青啤-7%、重啤增长+5%、燕京、珠啤量不到+1%；反馈预计，四月行业整体销量下滑幅度明显收窄至略下滑至持平，四月下旬南方极端天气有影响，五月上旬各品牌终端动销均表现转好，截止目前各地库存水平均在正常1个多月左右。据交流，2Q24销量预计华润持平、预计青啤转正增，预计重啤中高单增，基数效应趋缓，6月欧洲杯、7月世界杯，公司认为3Q24或景气加速。
关于结构：据测算，1Q24吨价华润提升+2~3%、青啤+2.6%、重啤+1.8%、燕京+1%左右、珠江+6.2%；1-4月各家均呈现结构升级趋势，吨价提升较4Q23实现改善或反转。据交流，1Q24各品牌按价格带分，增速排序：增速最快10-12元(均值低双位数、外资品牌)> 8-10元(均值中单、全国性品牌)>12元以上（23-24年剧烈波动）> 6元以下（持续萎缩）。据交流，预计2024年吨价提升目标华润、青啤分别+2~3%，重啤+1~2%。
关于成本：据测算，1Q24吨成本华润下降-1~2%、青啤-1.0%、重啤-3.3%、燕京下降、珠江上升+3.8%；四大龙头均对2024年全年大麦进行锁价，预计行业平均大麦成本下降-10%左右，铝罐已套期保值、纸箱价格下降趋势，玻瓶价格稳定及提升回瓶率。据交流，2024年各大龙头吨成本均将下降，其中青啤2Q24开始吨成本下降幅度或大于1Q24。
关于分红：据测算，百威亚太将分红率由54.7%提升至82.0%（2023年）、华润啤酒由40%提升至59%（含特别分红）、青岛啤酒由40.2%提升至63.9%（含特别分红及未发放股息）、重庆啤酒2022-23年均实现百分百分红。据交流，预计2024-26年以上龙头分红率均将保持或逐步提升。爱科科技：多层裁床替代进口设备份额。24年前4个月总体订单增速20%-30%，多层裁床有+50%（国内外基本同步增长），主要是渗透率提升&替代进口设备。单层裁床增速略低于整体。
郭明琪对英伟达下一代芯片的展望：
1、英伟达的下一代人工智能芯片，R系列/R100人工智能芯片，将于25年第4季度进入批量生产，系统/机架解决方案可能会在1H26开始大规模生产。
2、R100将使用台积电的N3节点（与台积电的N4P用于B100）和CoWoS-L封装（与B100相同）。
3、R100采用约4倍的十字线设计（与B100的3.3倍相比）。
4、R100的中间体尺寸尚未最终确定。有2-3种选择。
5、R100将配备八个HBM4单元。
6、GR200的Grace CPU将使用台积电的N3进程（与台积电的N5用于GH200和GB200的Grace CPU相比）。
英伟达意识到，人工智能服务器的功耗已成为客户采购和数据中心建设的挑战。因此，R系列芯片和系统解决方案除了提高AI计算能力外，还专注于提高功耗。
合成生物今晚一堆辟谣公告……
【7连板蔚蓝生物：在合成生物领域仅设立1个合成生物技术创新实验室 不具备产业化条件】
蔚蓝生物披露股票交易严重异常波动公告，近日，公司关注到网络及部分媒体发布了关于“合成生物学”的相关报道。公司的主营业务为酶制剂、微生态制剂以及动物保健品的研发、生产和销售。公司在合成生物领域仅设立了1个合成生物技术创新实验室，主要用于研发饲料用功能性蛋白、食品用甜味剂等。但该实验室储备的研发项目少、投入金额小、专业人员配置少，目前仍处于前期菌种实验室研发阶段，距离规模化放大还有较大差距，并不具备产业化条件。合成生物学产品的生产涉及分离、提纯等生产工艺，且提纯工艺难度较大，公司目前尚不具备该工艺，有待进一步开发。同时，产品未来还可能涉及注册及法规审批、选品及市场推广等，周期较长，难度较大，商业化存在重大的不确定性。预计在较长的时间，不会对公司的经营产生重大的影响。除此之外，公司不涉及其他合成生物领域的研发投入。
【4天3板星湖科技：股票异常波动期间伊品集团和铁小荣合计减持1.55%公司股份】
星湖科技发布股票交易异常波动公告，公司目前生产经营活动正常，市场环境、行业政策及日常经营情况未发生重大变化，内部生产经营秩序正常。根据持股5%以上股东伊品集团和铁小荣的回复，本次股票异常波动期间(2024年5 月7日、5月8日、5月9日)，伊品集团通过大宗交易减持所持公司股票1530万股，占公司总股份的0.92%；铁小荣通过大宗交易减持所持公司股票1040万股，占公司总股份的0.63%。
【两连板开能健康：参股企业下属子公司在干细胞治疗领域还未形成营业收入】
开能健康披露股票交易异常波动的公告，原能集团为公司参股企业，未纳入合并报表范围。截止目前，在干细胞治疗领域，原能集团的下属子公司原天生物与医学科研机构尚处于合作研发阶段，还未形成营业收入，预计2024年度也不会形成营业收入，对公司的经营业绩不构成影响。
【冠昊生物：公司不涉及合成生物业务及相关研究】
冠昊生物发布股价异动公告，公司股票于2024年5月7日、5月8日、5月9日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到30%，属于股票交易异常波动的情形。公司关注到部分媒体、股吧等平台讨论合成生物学及相关热点概念。目前公司不涉及合成生物业务及相关研究。
【二连板汉商集团：公司目前没有开展干细胞治疗业务】
汉商集团发布异动公告，公司目前没有开展干细胞治疗业务。公司旗下武汉华科生殖专科医院获得“人类干细胞制备及应用及资源保藏湖北省工程研究中心”授牌，目前处于前期研发阶段，尚未开展临床应用。
【中源协和：目前日常经营情况及外部环境未发生重大变化】
中源协和发布股票交易异常波动公告，公司股票在2024年5月7日、5月8日和5月9日的日收盘价格涨幅偏离值达到《上海证券交易所交易规则》中规定的连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动。经自查，公司日常经营情况及外部环境未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大信息。