今天晚上喝了点小酒，半夜醒来喝水，把临睡前对煤炭股和对华阳股份的思考总结下。煤炭股是必须配置的。几年来，煤炭股持续上涨，看煤炭ETF，就一目了然，无需多言。那么，今后一段时间，起码到2025年末，煤炭股是否值得继续持有？在总的资产配置中权重是增还是减呢？先说结论继续持有且不降低！理由至少有以下几点：（1）煤炭是中国经济的基础能源，消耗量短期没有降低迹象，至少5年内如此，但需求增长放缓。煤炭对于中国，是能源的压舱石，特别是在国际形势动荡的今后，更是如此，今年国家提出，逐步建立煤炭开采资源储备，就是为了应对未来国际能源的供应不足。在新能源方兴未艾的今天，上层是清醒的，对煤炭行业重要性的认知已经提档了，并开始落实。（2）煤炭资源国有为主，晋蒙陕为主，疆煤是市场的小调节器，进口煤是大调节器，市场大起大落的情况会大大减少，平稳发展是未来几年主基调。那么，在众多煤炭股中，如何选择呢？（1）煤炭企业的未来盈利状况主要看资源禀赋和区位。毛利高，靠近东部的煤炭企业会更好，相对看多动力煤，相对看空焦煤和化工煤。（2）看空，看淡煤炭企业搞得一切非煤电行业。对于在其他行业投资大的煤炭企业，要谨慎。过去几十年来，煤炭企业搞得所有非煤产业，除了发电，鲜见成功，未来也一样，千万不要把煤炭股的副业看的太重。（3）看多资源储备多即将形成产能的企业（如华阳股份），看多煤电一体化高的企业。相对以电（如内蒙华电）为主，更看好以煤为主的煤电。（4）煤炭股的核心指标，首先是主业占比，产能，毛利，生产安全，其次是市盈率，股息率。和对于未来产能萎缩的，主业占比低于80%的，毛利低于50%的，过去10年内发生过重大事故的，都要剔除。综上，把煤炭股，可以定位为股票中的可转债：下有保底，上有希望，有行情不会掉队，没有行情长时间看也很难赔钱。