2018年一季度投资总结：网页链接
2018年上半年总体收益率-3.44%（以人民币计算，没算未到账的股息和分红），同期沪深300指数-12.90%，创业板指数-8.33%，中证流通-15.72%。
一、二季度操作总结
回顾整个第二季度，就三个字：买买买。A股仓位加仓了博时主题，固收仓位加仓了一篮子低价转债并买入嘉实元和，港股仓位加仓了H股ETF，并减仓现金股（迪生创建），股票+转债仓位从一季度末的57%，上升至84%。
主要收益：在经历了去年的低迷后，港股仓位今年表现较好，火电、医药、现金股（迪生创建、中视金桥）相对抗跌，另外，股债平衡的资产配置也是能在熊市跑赢大盘的原因。
主要损失：最大重仓博时主题在二季度踩雷无数（东方园林、碧水源、完美世界、东方航空……）；低价转债跌跌不休，市场已经开始考虑违约的可能性，纷纷跌到85块左右，这也是2013年转债所达到的价格低位。但这些都没有妨碍我持续买入。
二、二季末持仓
1、A股：20.34%
博时主题 20.34%
2、港股：28.58%
H股ETF 1.56%
恒生中国企业 1.90%
华电国际电力股份 3.67%
北京控股 3.27%
中广核电力 3.11%
上海医药 2.76%
东方电气 2.30%
中视金桥 2.20%
英皇娱乐酒店 2.17%
中国铁建 2.03%
民生银行 2.00%
安徽皖通高速公路 1.61%
3、转债：35.33%
蓝标转债 5.28%
利欧转债 4.67%
久其转债 4.72%
杭电转债 3.80%
无锡转债 3.56%
海印转债 3.39%
中油EB2 3.21%
众兴转债 2.67%
广汽转债 2.02%
电气转债 2.03%
4、债基/混合：13.02%
嘉实元和 9.90%
万家强债 3.12%
5、现金：2.73%
港币 0.29%
货基、逆回购 2.44%
三、三季度展望
1、权益类
去年10月，“大国崛起”、“8848”的乐观言论甚嚣尘上；才过了不到一年，“大萧条”、“中国崩溃”等悲观言论又闹得满城风雨，真让人感慨世事变幻。我不由想起方丈说过的一句话——“大国崛起时卖出，中国崩溃时买入，作为择时指标可能有效”。以此看来，去年10月“大国崛起”宜减仓，今年6月“中国崩溃”宜加仓。鸡汤灌完，再看估值，当前国内股市的整体估值已到了最低15%左右的位置，未来一年如果继续维持熊市，可能属于七年一遇的黄金坑——难得的机会。
从战略上要藐视敌人，但是从战术上要重视敌人。如一季度总结所述，在滞涨-衰退阶段，医药、火电、高速公路等公用事业和防御性板块可能跑赢，这一点判断仍然不变。另外，如果中国经济真的陷入停滞，而房价仍处高位难以放松调控，国家不排除重启基建进行刺激，这是后手。
2、固收类
一季度总结中提到：展望未来债市的发展，可能沿着“利率债-信用债-可转债”的路径相继回暖，固收类仓位应有可为。二季度连续两次降准，推动利率债持续走牛，但我的固收仓位却亏损了，主要因为转债和债基的表现不好。本月央行的流动性口径也从“合理稳定”变成了“合理充裕”，从概率看，三季度信用债或许会开始回暖。
然而，当前赔率更高的，是市场极度不看好的品种。一是可转债：部分转债已经接近债底，甚至跌破债底沦为垃圾转债，说明市场已考虑转债违约风险，以及无法强赎的小概率事件。二是嘉实元和，还有1年多到期，折价率却达到11.383%，超过所有封闭股基和封闭债基，市场也考虑了基金无法按时封转开，以及中石化销售有限公司估值虚高。鬼故事出没，人弃我取，我不入坑谁入坑？
四、三季度计划
1、以A股全市场温度控制股票+可转债的仓位，逐步加仓，上涨不减仓。
2、以AH股溢价指数，调节港股和A股之间的仓位配比，A股只加仓历史业绩良好且持仓估值合理的基金。