通货膨胀导致货币贬值，对固定收益的债券，不论本金还是收益都将遭受损失，而股票却可能因股价和红利的上涨，抵消这种贬值。
格雷厄姆观察在1915年~1970年，55年期间，股票的收益远高于同期的债券收益。但对投资组合中全部投资股票，债券比例为零的观点持否定态度，认为“即使是优质的股票，也不可能在任何条件下都优于债券。”
格雷厄姆认为：“从时间上看，通货膨胀（或通货紧缩）状况与普通股的利润和价格之间并不存在密切的联系。”
“根据历史数据，通货膨胀率的高低对公司每股利润并没有任何直接影响。确凿的数据表明，过去20年道琼斯成分股所有大幅增长的利润，都来自利润再投资所形成的投资资本的大幅增长。”
格雷厄姆认为“黄金在防止美元购买力贬值方面几尽完全失败”，对房地产，实物（钻石、名画、头版书、邮票、钱币等）是否具有预防通货膨胀表示怀疑，认为“这并不是一个安全且可轻松掌握的行当”，表示自己不是这些方面的专家，并对投资者提出忠告：“在介入之前，首先要确定自己是熟悉这一领域的。”
格雷厄姆建议：应把资金投入到股票与债券的证券组合去预防通货膨胀，而不是全部投资股票或全部投资债券。