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本期要说的话题是在公募TOP21里，为何招商基金非货规模缩减的最多？
今年一季度受益于大资金买入ETF，公募基金总规模突破29万亿，在文章《29.30万亿！历史新高》曾经提到过，今年2月份公募基金资产净值达到了29.3万亿，创出历史新高。
一、TOP21里，招商基金非货规模缩减最多
公募基金主要规模变化还是头部基金公司规模的变化，数据显示，与2023年底相比，今年一季度末，仅管理规模排名前21家的基金公司管理的规模就增加了1.24万亿元，非货规模增加了3398.73亿元，如下图：
图1：今年以来TOP21基金公司管理规模变化情况
数据来源：Wind，截至2024年3月31日
通过上图还可以发现，2023年底与2024年一季度前21家基金公司管理规模的排名总量没有变化，也就是说头部基金公司的管理规模正在逐渐固化，除非有很强的优势特色，不然，很难突破规模，因为每一家基金公司都很上进，更不要说头部了。
数据显示，前21家基金公司总增量1.24万亿，平均每家基金公司增加592亿元，非货规模增加3398.73亿元，平均每家基金公司增加162亿元。
然而，在这样的情况下，在2023年底管理规模排名第8名的招商基金却拖了后腿，非货规模是锐减最多的基金公司，今年一季度全部规模增加了52.99亿元，同类平均之下，排名倒数第三；
非货规模缩小了243.83亿元，排名倒数第一，这也使招商基金的规模在2024年Q1时下滑2名，截至2024Q1排名第10，由此可见，即便是头部基金公司里，规模变动也是非常大的。
图2：今年以来TOP21家基金公司规模变动情况
数据来源：Wind，截至2024年3月31日
通过上文，可以得出的结论是：招商基金不仅没有接住大资金泼天的富贵，而且管理的规模还呈下滑趋势，非货规模大降243.83亿元，颓势尽显。
二、为何招商基金会拖后腿？
我们先来看看招商基金规模下滑最大的产品，其中规模下滑前五的产品分别是招商安华A、招商添兴6个月定开、招商招恒纯债A、招商中证白酒C、招商金融债3个月定开，合计下滑了288.21亿元。
图3：今年以来招商基金规模下滑最大的10只产品
数据来源：Wind，截至2024年3月31日
从产品类别上看，规模下滑最大的10只产品主要是债基：5只中长期纯债、2只混合二级债；还有2只指数和1只偏股混合基金，即：招商中证白酒、招商国证生物医药、招商核心竞争力。
图4：招商基金规模下滑最大的10只产品基金经理情况
从基金经理角度来看，基金经理有一些集中度，比如：王娟娟、王闯、刘万锋、侯昊等4位基金经理，在这10只产品里都是管理（含共同管理）了2只产品。
而上面10只产品的债基里还有一个曾经离职的基金经理是绕不开的，即：周欣宇，他是在2021年离职的，离职前管理规模高达439.48亿元，管理的产品数量为10只。
图5：周欣宇离职前管理规模情况
数据来源：Wind
管理产品数量高达10只，这存在两方面的问题：一方面是被投资者质疑“一拖多”，再比如招商基金的“当家花旦”马龙，历任29只基金，现在管理9只产品，在管总规模高达844.47亿元。（截至2024年Q1）
虽然是债券基金，但是人的精力是有限的，一个人也很难管理过来，这就出现了另一方面的问题：“偷梁换柱”式营销，也就是先用明星基金经理招来用户，后期等产品稳定下来后，明星基金经理再逐步退出或者仅仅挂个名，比如：历任29只基金的马龙，是不可能管理过来29只产品的，通过明星基金经理这样更有营销噱头。
这种情况对基民来说是很不公平的，债基产品或许很难看出来变化，如果是权益类产品，等普通基民反应过来后，肯定会用脚投票，更多的是清仓离场，比如：投资经理年限12.53年之久的招商基金王景，曾历任20只产品，管理规模曾高达571.33亿元，目前在管产品为4只，在管总规模为59.53亿元。（截至2024年Q1）
历任20只产品数量，随后开始不断卸任产品，最后管理了4只产品，这明显属于过度消耗明星基金经理的光环。
当所做的事偏离初心时，最直接的后果是管理规模不断下降，如：王景巅峰时期的规模高达571.33亿元，而目前在管总规模为59.53亿元，除了卸任产品，更多的是基民的失望离场。
最后，通过上文可以发现，作为管理规模TOP10的招商基金，今年以来非货规模下滑极为严重，是TOP21家里最惨的。究其原因，主要是过度消耗明星基金经理的光环，没有平衡好追寻规模与为基民回报两者关系，更多的追寻规模带来的反噬。
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