#我是股东#上交所“我是股东”第三季第三站：中小投资者走进海通证券活动已结束。在现场问答环节，中小股东围绕公司相关热点进行了提问，海通证券高管进行了详细回答。以下是海通证券根据投资者的现场提问整理的回答。

2013年7月17日

问：针对目前转型发展的新阶段下，公司有何打算？公司在保护中小投资者有何计划？如何提高投资者的回报？

董事长王开国：证券公司应对国务院调存量、促发展，促进经济结构调整，有重大机遇，具体业务包括：1、信贷资产证券化；2、房地产证券化（REITs）；3、公用事业收益权的证券化；4、国有股权的市值管理。

公司的举措：1、服从国家大局，在调存量这块，券商大有可为；2、各项创新业务，证券公司的发展离不开创新，传统业务已不足以为股东带来更高的回报，因此需要依靠创新业务的发展，如约定购回、股票质押、融资融券、股指期货、国债期货、OTC市场业务、国际业务等，这些业务将是券商服务实体经济的重要途径。

就如何提高投资者回报方面，公司将继续加大各项业务的拓展力度：1、传统业务不能疏忽；2、创新业务、海外业务增长加快；3、加快人才结构优化；4、控制内部成本费用、加强风险控制；5、公司章程中有明确的股利分配政策，监管要求上市公司三年累计分红占可供出售分配利润的比例不低于30%，但公司在2009-2012年该比例均不低于50%，2012年更是达到了74.36%。

董事会秘书金晓斌：股东的收益权不仅表现在股东的分红收益上，还有资产增值转让收益。海通在市值管理工作上成效也是显著的，去年上证综指上涨2.6%，海通A股股价上涨36.5%，恒生指数上涨8.3%，海通H股上涨25.5%，今年截止到7月15日，沪深300下跌8.55%，上市券商整体下跌6.91%，海通证券A股上涨7.12%。股东一方面获得了高比例的分红，同时通过资产的增值转让也获得了较好的收益。

问：近两个月媒体报道股票开户人数下跌，达到近年来新低，再加上佣金率持续下调，公司如何看待经纪业务？

董事长王开国：中国目前有1.6亿左右开户数，估计活跃客户不会超过6000万，海通460万客户，活跃的客户也远低于这一水平。我们对中国股市、经济长期增长充满信心，随着股市好转，投资者预期将有所改变，开户量也将有所增加。

美国经历200年，股票市场70%的交易量由机构贡献，而仍有30%交易量由中小散户提供，我们判断中国股票市场短期内仍将以中小投资者交易为主，因此我们仍然重视零售业务，所以公司将新开89家微型营业部。

佣金率下调是长期趋势，但很多业务单一的券商单靠经纪业务仅能获得微利，佣金率下调幅度已接近底线，下降幅度有限。佣金下调对海通这类综合券商冲击较小，对高净值、机构客户、公司客户通过增值服务、多样化的产品可以提高收取的费用，此外，公司网点布局均衡，目前中西部佣金率更高。

问：公司新开92家分支机构，成本是否会大幅增加？是否为公司带来实际好处？

董事长王开国：公司对于微型网点地址、数量的选择是经过长期反复考验、调研的，考察内容包括网点地址的人均GDP、上市公司数量、开户数等。此次新设的89家微型网点中，上海只有2家，其它在外省市，每个营业部仅设3名员工，职能主要是开户、提供咨询服务、推介产品、与当地上市公司大股东加强沟通等。外省市人员成本很低，营业部大部分为租的，成本费用可控。公司对微型网点的盈利前景做了测算：第一年略亏、第二年平衡、第三年盈利。除盈利考量外，微型网点的推出是为了配合公司开户、产品销售的战略。

问：海通证券今后2-3年有哪些主要的盈利点？

董事长王开国：1）稳健、风险低的融资融券业务，到去年底公司融资融券余额70.5亿元，到今年6月底已达142亿元。目前融资融券利率8.6%，此外融资融券客户换手率通常较高，该业务贡献的佣金收入也较为可观，息差加佣金收入占公司经纪业务收入的20%左右；2）投资业务：由于研究实力强、资金量大，券商这类机构投资者在投资业务上有较强优势；3）海外业务：今年香港公司盈利实现了较快增长；4）衍生金融工具：股指期货、股票期权、国债期货、石油期货等，由于专业性强，这类金融产品的投资对于证券公司类的机构投资者更有优势；5）PE投资：目前拥有全资子公司海通开元，注册资本57.5亿元、控股海通吉禾产业基金、西安新能源产业基金、上海文化产业基金和海通新能源基金等。

问：证券行业处于转型期，传统通道业务占比越来越低，证券公司必须依靠资本中介、投资等业务获得更多盈利，海通证券在资本中介业务上处于行业领先地位，这类业务需要大量的资本，海通今年是否有债务融资的计划？公司杠杆计划做到多少倍？

董事长王开国：传统卖方业务主要是投资银行、经纪、资产管理业务；买方业务指投资业务，需要动用公司资本；资本中介业务指通过少量资本，适当的运用杠杆，赚取价差的业务。

公司需要债务融资、提高杠杆解决资本中介业务和资本投资业务解决公司对资金的需求。

债务融资计划：公司已经公告债务融资计划，发行公司债券余额不超过净资产的40%；短期融资券不超过净资本的60%；发行其他债务融资工具不超过净资产的100%。

杠杆率：目前公司扣除客户保证金杠杆率仅1.6倍，远低于西方投资银行10-15倍的水平，因此公司ROE水平受到拖累。公司目标是争取财务内部杠杆2-3倍，初期2倍左右，3-5年提高到5倍，外部杠杆控制在3倍，公司要综合考虑流动性的风险。



问：转融券推出后，公司如何应对做空压力

董事长王开国：部分投资者做空是为了直接赚钱，有些也为了配合自身投资策略，如压低价格获得更多海通股票。长期看，一个股票是否会被做空，最终取决于公司的质地，人为打压只能造成短期影响。

董事会秘书金晓斌：今年初，公司针对新的市场环境和其它金融类上是公司的教训，为了保护投资者利益，防止公司股价大幅波动，公司和境内外律师等相关专业机构，制定了防止恶意做空海通股票的预案。

问：海通客户有460万，以个人投资者为主，针对中小投资者公司有什么服务手段？未来微型营业部是否会布局在如地铁、写字楼等？

董事长王开国：服务中小投资者是公司重要的战略，公司对零售客户的营销费用、通讯费用等均有较大投入。沪深交易所85%左右交易量由中小投资者贡献，公司通过投资顾问、彩虹俱乐部等服务模式，以及集合理财产品、OTC等稳定收益的产品服务中小投资者，公司call-center中心向海通开户的中小投资者提供咨询服务，此外公司也为中小投资者提供投资者报告会、上市调研会等的服务。

公司网点布局需要综合考虑，包括GDP、开户的潜力、上市公司数量、金融意识等，会把对投资者服务、公司盈利有机的结合起来。

问：海通股价是否高估，能否继续投资？

董事长王开国：众多投资者对公司估值高低各有判断，比较而言，在2532个上市公司中，海通算是前50个有投资价值的股票。

董事会秘书金晓斌：从社会评价看，今年来公司先后获得了中国上市公司金牛百强前10位，中国最具成长性上市公司前十位、最具投资回报潜力的10家上市公司、中国上市公司市值百强金牛奖，最佳市值管理、中国国有上市公司社会责任优秀企业、中国金融企业慈善榜突出贡献奖、中国上市公司优秀董事会、中国上市公司公司治理建设卓越贡献奖等多项荣誉。

问：上半年海通利润超过中信，业内哪些是公司的竞争对手？公司经营的精髓是什么？

董事长王开国：证券行业竞争十分激烈，没有最好只有更好的公司。公司风险控制的原则是“稳健乃至保守”，金融行业关键在于谁能活的更长久。行业内竞争对手很多，各有优势。如中信证券，背靠央企，大项目有优势。海通的优势在于业务均衡、资产质量优异、流动性好，有严密的风险和成本控制。海通创新业务优势明显，2012年占营业收入的16.5%，今年有望达到20-25%；国际业务进步突出，今年利润增速与收入占比都有显著提升；其它具备优势的业务包括固定收益、资产管理等，公司旗下两家基金子公司在行业内排名靠前，公司本部的资产管理子公司今年来的规模也有增长迅速，2012年末为350亿元，目前已经突破1000亿元，公司下一步要加强对资产管理的投入，是公司的战略性的业务。

问：海通股价表现好是市值管理的结果还是基金配置的结果？公司是否能成为高盛？

董事会秘书金晓斌：科学的市值管理首先表现在公司的合规经营、规范透明、经营业绩优良上，“打铁还须自身硬”，这是最关键的，同时还需通过诚信专业的投资者管理团队与投资者沟通，目前海通建立了全方位、立体化的沟通渠道，包括公司规范的信息披露、投资者热线电话、公司网站投资者服务、专职的IR主管、高管现场沟通、网上互动交流、电子邮件、投资者现场调研等沟通方式。例如今年披露年报当天公司高管和各主要业务部门就组织了全球的基金经理与分析师的业绩发布会以及全球的媒体的业绩发布会，并在网上与中小投资者进行交流。通过充分沟通交流，使投资者更加清楚地了解公司的发展战略、创新业务等情况，保证了股东的知情权，坚定了投资者的信心。目前上交所E互动平台已经上线，公司将积极参与，与中小投资者实现零距离沟通。公司在与投资者沟通交流服务中，严格遵循信息披露真实、准确、完整、及时、公平的原则。做到了规范、专业、诚信，有效地维护了公司形象，也体现在市值管理上，公司倡导为股东创造价值。

董事长王开国：能不能成为高盛取决于两大要素：1、中国经济的发展状况在全球中的地位，如果未来中国经济超过美国，中国可能出现超过高盛的投行；2、海通能否做到与中国经济地位相适应的投资银行，能否成为中国标杆性的投资银行以及能否做到有全球影响力的投资银行。公司的战略是：以经纪、投资银行、资产管理等中介业务为核心，以资本型中介业务和投资业务为两翼，以创新和国际化为驱动力，加强研究、人才、IT和风控合规四根支柱建设，把海通建设成为网上交易的券商、机构业务的券商、财富管理的券商、中小企业证券，成为国内一流、国际有影响力的金融服务集团。如果公司能够实现这个战略，我们就有信心建设成为与中国经济地位相适应的，在全球有影响力的、服务于中国人走出去、外国人走进来的跨境的一流投资银行。

问：海通评级由AA下调至A，原因？上半年利润上升30%，利润结构是什么？

董事长王开国：评价体系即将修改，一些能够代表最新发展的创新指标还没有实施，公司在创新业务上做了大量的投入，传统业务（通道业务）上的比例有所下降，影响了公司的评分。公司自身问题有，OTC收到监管函，扣1.5分，但没有实质影响；受IPO暂缓影响，去年投资银行排名11位，但今年上升至第2位，这一指标影响较大。证监会明确了该评价不作为商业评价标准。

财务总监李础前：公司昨天已公布了半年度业绩快报，上半年海通营业收入56.6亿元，同比增长11.78%，利润总额36.9亿元，同比增长28.88%，归属于上市公司股东净利润26.65亿元，同比增长31.59%，每股收益0.28元。公司期末总资产1394.59亿元，归属于上是公司股东的净资产600.8亿元。利润结构具体数据将在半年报披露，公司大多数业务都有增长，特别是海外业务、融资融券业务、投资业务等。

问：今年有债务融资计划，未来2-3年是否有股权再融资计划？公司上半年利润超过了中信，但中信受到IPO暂缓影响较大，海通投行在IPO放开后有何计划？

董事长王开国：目前没有股权融资计划，是否有股权再融资取决于兼并收购这类大的战略计划，目前还没有这类计划。

公司并没有超过中信、银河这样的计划，公司将按照自己的战略一步步的走。投资银行如果下半年开闸，公司已有过会项目，股票、债券都有几十个储备项目。今年下半年还有几个月时间，如果IPO开闸影响有限。在大项目上，我们和中信有差距，但海通有一大批中小项目的储备，中小项目利润率较高，因此尽管海通在一些业务规模排名上并不靠前，但在利润指标上能达到行业领先。

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