24Q3猪价大概率上行，股价有更好表现
农业部能繁数据3月去化超预期，24H2生猪供给收缩 根据农业部口径，24年3月末能繁母猪存栏量为3992头，环比2月下滑1.2%。从22年能繁母猪存栏量最高4390万头算，目前去化幅度超过8%，未来有望达到10%以上，因此24H2生猪供给收缩确定性高。 还有政策逻辑：上一轮周期是压cpi，政策上打压猪。为了避免通缩，通过猪涨价来提升cpi在政策上是说的通的。
以目前15元/公斤左右的生猪价格，按照以往经验产能去化幅度将有所弱化。但3月农业部、钢联、涌益等口径能繁数据出现分歧，原因预计是农业部数据样本较大，能够体现部分中小养殖户被动去化产能的倾向。因此实际产能去化幅度可能超市场预期。
23年冬季以来黄淮海地区受非瘟困扰仍然严重，目前二育上量较谨慎
23年冬季非瘟疫情主要发生在黄淮海平原地区，山东、河北、安徽等地受非瘟影响较为严重，导致生猪产能受损。受非瘟疫情影响，山东等主要二次育肥地区养户目前上猪积极性不高，目前二育户上猪量仅有往年一半左右。未来随着猪价上行，以及对中秋国庆旺季消费的预期提升，二育户养殖量仍有提升空间，将对猪价形成有力支撑。
冻品库存短期压制猪价，24Q3猪价上行概率较大
目前冻品库存率为14.56%，同比-5.9pct，冻品肉的抛售，短期压制猪价。23H1出于对下半年旺季行情的乐观判断，经销商普遍加大冻品库存，但23H2旺季猪价低迷，经销商库存抛售意愿不强导致压库。今年冻品库存的被迫抛售短期压制猪价，预计24Q3以后随着冻品库存降至低位，冻库的影响将基本消失。猪价高度有望超过20元/kg，5-9月将是猪价上涨超预期的核心阶段。生猪价格年内大多呈现前低后高、三季度走强的趋势。
投资建议：推荐小猪，京基智农、神农集团、华统股份、巨星农牧等。
股价季度效应：牧原股份是猪中代表，经历了多轮周期，从下图统计可以看出，Q3期间猪股股价有明显的上涨效应，只有两次下跌，一次是因为非洲猪瘟8月首次爆发，养殖户损失惨重。另外一次是猪周期刚结束，2021Q3期间价格暴跌腰斩以上。
【部分猪企4月成本更新】
温氏股份：14.4元/公斤，环比-0.4元/公斤。
京基智农：14.6元/公斤，环比-0.8元/公斤。
巨星农牧：14.6元/公斤，Q1不含德昌转固影响15.46元/公斤。
牧原股份：14.8元/公斤，环比-0.3元/公斤。
华统股份：约16.2元/公斤，较Q1下降0.3元/公斤。
唐人神：4月略微盈利，24Q1成本16.6元/公斤。
受益于养殖管理提升、饲料成本下降等因素，多家上市公司4月份养殖成本环比改善，预计4月份生猪业务可以实现盈利（全国均价15.1元/公斤）
【部分猪企4月销售数据更新】
【京基智农】公司4月销售生猪19.2万头，同比+43%，环比+26%；实现销售收入2.99亿元，同比+49%，环比+31%；商品猪销售均价15.24元/公斤，同比+5.7%，环比+4.8%。
【神农集团】公司4月销售生猪17.11万头，同比+70%，环比+0.2%；实现销售收入3.01亿元，同比+80%，环比+6.0%；商品猪销售均价14.58元/公斤，同比+4.8%，环比+4.1%
【金新农】公司4月销售生猪10.56万头，同比+32%，环比-13%；实现销售收入14,476.93万元，同比+42%，环比-6.7%；商品猪销售均价15.39元/公斤，同比+10%，环比+4.2%
【温氏股份】公司4月销售肉猪248.29万头，同比+18%，环比-5.3%；收入46.75亿元，同比+26%，环比-1.1%；毛猪销售均价15.18元/公斤，同比变动+5.7%，环比+3.1%
【大北农】公司4月销售生猪51.83万头，同比+4.5%，环比+5.8%；实现销售收入8.55亿元，同比+8%，环比+13%；商品猪销售均价14.83元/公斤，同比+5.2%，环比+2.9%
【新希望】公司4月销售生猪147.62万头，同比-6.2%，环比-3.2%；收入为23.37亿元，同比-1.1%，环比+1.4%；商品猪销售均价15.13元/公斤，同比+6.6%，环比+5.5%
【东瑞股份】公司4月销售生猪5.41万头，同比-17%，环比-14%；实现销售收入1.02亿元，同比+24%，环比-3%；商品猪销售均价16.78元/公斤，同比+8.3%，环比+4.6%。
【天风轻纺】百亚股份：线上显著提速，明确势能加速上升
据三方数据（仅供参考），自由点24年4、5月以来，线上增长显著提速，趋势明确向上；我们预计24Q2公司电商增长环比提速（24Q1yoy150%），全年靓丽！ 在Q1业绩超预期后，分析师集体上调今年业绩。
产品赋能+渠道深化，加速品牌势能向上 公司超预期核心点我们认为在于消费品向上势能一旦确定，将持续强化正反馈；譬如公司益生菌产品，直接带动外围市场消费心智建设及结构升级盈利增长。
Q2新品投放乐观预期 今年益生菌升级产品变化大，加速外围市场投放；去年公司5月推出益生菌产品8月放量，市场验证喜人；今年节奏前置直接受益618旺季，增量可期。益生菌外围市场占比显著高于核心，新区域直接上马高端新品，抢占消费心智占据有利品牌战略地位。
2、渠道盈利能力加速兑现 得益于规模效应、品牌势能、结构改善以及与平台的合作持续深入；24Q1拼多多及天猫均实现双位数净利率，抖音扭亏，优于预期。 目前公司投入策略更加主动，因为得到正向动销反馈，转化提升，更多投入将通过更大规模成长及盈利改善有效对冲。
公司在轻工板块是首选成长标的，大市场小市占格局佳，公司具备较大的成长势能；预计23-24归母分别3.1/4亿，PE分别32/25X。
投资思考之Q2食饮投资观点【华金食品】
当下建议重视啤酒配置机会，核心逻辑如下：
高温销售旺季+体育赛事，共同促进啤酒旺季动销；
啤酒产品下降空间有限，两块钱大绿棒子持续了十年，不可能再降级回去
大麦价格年初大幅下降，包材、pet瓶成本下降，将逐步体现在报表中； （4）高分红、低估值，符合现在审美； 守拐点型赛道和公司：啤酒逐步进入旺季，今年体育赛事+成本下降+估值便宜，建议积极关注啤酒板块；中炬高新股权事宜已经落地，公司增长进入快车道；