一季报财报已经结束啦，该系列还会继续，会详细写个别超预期个股的具体逻辑，欢迎大家继续关注。本次更新2只个股。
一、业绩超预期个股汇总：本表格一共有2只个股。雷赛智能、威腾电气虽然今年净利润增长较多，但是今年涨跌幅还是负的，市场还未给予估值的提升。另外随着牛市可能的到来，是比较容易得到修复的。
一季度财报比预告多了营收的具体情况，一般而言营收同比大幅增长（比如超过70%）更能代表公司业绩的爆发，持续性更强，因此营收与净利润都大幅增长的，更值得重视。
二、业绩超预期个股简介
1、雷赛智能：所处行业：工业自动化电机、人形机器人。主要产品：交流伺服驱动器、交流伺服电机、一体式步进电机、运动控制器。
业绩变动原因：
（1）营收增长：下游行业景气度有所回升，公司管理变革初见成效。
（2）净利润增长：公司精细化管控、降本优化措施效果逐步显现，产品成本也有一定的下降；同时，前期为在稳定中实施变革而额外支付的部分成本费用也变少，销售费用及管理费用增长显著低于销售业绩的增长；随着股权激励计划的陆续解锁或到期，股份支付成本也在下降。
业绩情况：一季报业绩：净利润0.55亿元，增长幅度为53% ，环比18%。营收3.81亿元，同比21.2%，环比5.5%。净利率14.3%，提高了3个点。
个人看法：相比同行估值低很多，而且可比公司市值都较大，相比之下公司市值空间可看就较大。①上调幅度较大，而年涨幅还是下跌的：受益于核心下游需求复苏超预期，东吴证券上调公司24-25年归母净利润至1.88、2.40亿元（前值为1.39、2.04亿元，上调35%，20%）。2020年4月份IPO的，公司2021年-2023年扣非净利润同比25%，-36%，-4.36%，而2021-2023年年度涨跌幅为-14.7%，-12%，-3.4%，但今年预估净利润同比增长56%，但今年涨跌幅还在-7.5%，明显不合理。如果是回到上次高速的增长，则是在2020年，而2020年期间最高涨幅有133%。而参考下图估值对比，明显雷赛智能市值最小，各项财务指标挺优秀，但市盈率与市净率明显给的偏低。②人形机器人开启第二成长曲线：公司在人形机器人领域的战略布局也进展顺利，公司2018年成立了上海雷赛机器人科技有限公司，并实现了FM系 列高密度无框力矩电机的成功量产，年产能可达30万台。主营高密度无框力矩电机、空心杯电机及配套的微型伺服系统等 人形机器人零部件及模组的研发、生产和销售。，自2024年1季度公司成功批量生产出高密度无框力矩电机、CD伺服驱动器、中空编码器、空心杯电机及配套的微型伺服系统等核心产品后，已有近百家机器人公司，包括协作机器人和人形机器人测试和试用公司产品，产品功能和性能得到市场和客户的广泛认可，经过持续的客户拓展，初步意向订单总共有近万台/套。人形机器人头部企业中约七成已与我司展开技术交流、样品验证和产品试用。潜在客户有：特斯拉、优必选、华为小米、比亚迪，但由于保密协议，公司谈得不多。公司空心杯电机也已经成功量产，年产能12万台。③2024年展望：2023年面对超出意料的经济持续低迷和行业持续下滑，公司增幅虽远低预期（营收增长5.8%，净利润下滑37%），但保持了持续25年的增长记录。2024年行业发展虽然依就存在诸多不确定性和挑战，但雷 赛历时两年的系统性管理变革已经取得初步成效。预计公司将进入一个快速发展期。一季度实现营业收入3.81亿元，同比上升21.21%；实现归属于上 市公司股东净利润5,459.02万元，同比上升53.66%。尤其在伺 服系统业务领域，一季度实现销售收入约1.57亿元，同比增长约43.1%。另外内部营销变革，从“直销为主、经销为辅”逐步改为 “直销经销并重（超大客户直销+中大客户准直销+中小客户经 销）”，对2023年业绩也有一定影响，随着历时2年多的营销体系变革调整已经完成、三线协同互锁模式已经形成并初步显现成效，公司经营业绩逐步向好。公司规划2024年营收增长20%~40%，利润也将保持较好的增长率。
2、威腾电气：所处行业：电网配电设备、光伏、储能。主要产品：低压母线、 高压母线、中低压成套设备、铜铝制品、光伏焊带、铝边框、网源侧储能系统、用户侧储能系统。
业绩变动原因：
（1）营收增长：主要系公司销售订单充足，高低 压母线、中低压成套设备、光伏焊带和储能产品销量增加，使得营业收入较同期增幅较大。
（2）净利润增长：要系公司业务增长，产品销售收入增加引起利润增加。
业绩情况：一季报业绩：净利润0.35亿元，增长幅度为165.6% ，环比-1.15%。营收7.95亿元，同比84.7%，环比-5.36%。净利率4.44%，提高了1.35个点。
个人看法：市盈率很低而增速较大是该股最大的吸引点，不过行业不性感。公司也已经持续3年增长，今年增速还有加快趋势。①配电、光伏、储能均高速发展：配电设备：配电设备为公司基本盘业务，2023年实现营业收入12.97亿元，同比+42.10%，其中母线收入增速超50%，销量达到89.74万千安米，同比+53.97%；进入24年后公司成套设备与变压器业务开始放量，24Q1该业务收入规模已超24年全年。光伏：2023年公司光伏新材业务实现11.20亿元，同比增长81.67%，焊带销量达到1.27万吨（还未发行完毕的增发项目焊带产能是2.5万吨），同比+106.00%，截至24Q1，公司用于TOPCon电池技术的SMBB焊带在产品结构中占比已超过60%，此外公司前瞻性布局了0BB焊带，目前已具备细线化焊带批量生产能力，同行公司有同享科技、宇邦新材。储能：2023年公司储能业务实现收入3.51亿元，同比增长386.97%，实现出货1.28GWh（还未发行完毕的增发项目储能产能是5GW），同比+91.02%。公司持续加大对储能系统中PCS、BMS、EMS产品及液冷铝制电池托盘等关键部件的研发，同时，公司进一步加强储能系统产业链升级，持续开发工商业储能产品，紧紧围绕用户侧储能市场，先后在广东、江苏设立子公司，加大用户侧储能电站项目开发及运维领域的布局。②估值：预估2024-2025年净利润为2.1亿元，3.15亿元，2年复合增长超过50%，当前市值26.18亿，考虑增发今年完成，增加25%股本，增发后市值为32.7亿元，对应PE 15.6倍， 10.4倍，相比同行同享科技、宇邦新材估值上还有些空间。另外公司主业配电设备给的估值会高很多，主要现在光伏、储能都给的估值很低。公司业绩持续好转，但2023年跌了28%，虽然今年底部已经反弹93.5%，算很强了，但全年还跌了11%。公司今年这么好的业绩，修复空间还不小。③增发获得批复：2022年12月就搞的增发，直到2024年4月26号才获得注册批复，接下来的工作是公司能否找到那么大的金额的认购方，不超过0.39亿股，募集资金不超过10亿元。按现在的股价，募集不了10亿元，按0.39亿股，80%的底价，当前股价发行，只能募集到0.39*15.51*0.8=4.8亿元，如果要发行10亿元，股价需要到28元以上。该增发项目如果顺利发行，公司产能相比2023年产能至少有1倍以上的扩大。
$招商银行(SH600036)$ $宁德时代(SZ300750)$
【超预期系列】回顾：