【国金机械】船舶大涨点评：船舶交付节奏加速，业绩释放有望持续超预期
船舶交付节奏加速，业绩释放有望超预期。根据中国船舶官微，1Q24子公司外高桥造船完工交付4艘7000TEU中型集装箱船、2艘19万吨双燃料动力散货船和1艘11.4万吨阿芙拉型成品油船，一季度已经完成年度交船计划的32%（2021Q1、2022Q1，2023Q1占比全年营收为16.7%，21.8%，13%，32%明显超过以往年份）。此外，根据外高桥造船官微，近期第二艘国产大型邮轮H1509项目Turnkey工程全面启动，船舶生产、交付节奏加速，公司业绩释放有望持续超预期。
船价-钢价剪刀差拉大，船企盈利向上持续。2月全球新船价格指数达181.39，同比+10.68%，环比+0.13%。其中油轮/集装箱/散货/气体船价格指数同比+8.2%/+10.2%/+5.5%/+12.2%，环比+0.74%/+0.04%/+0%/+0.09%。
2月上海20mm造船板平均价格同比-2.85%，船价与钢价剪刀差继续拉大，船企盈利向上持续。 2月新签订单增速回升。
全球：2月全球船舶新接订单340.67万CGT，同比+18.17%；交付订单208.22万CGT，同比+2.96%；在手订单12601.20万CGT，同比+5.68%。中国：2月新签订单140.90万CGT，同比+131.89%；交付订单76.20万CGT，同比-16.36%；在手订单6158.67万CGT，同比+10.23%。
建议重点关注中国船舶（全球造船龙头，受益船舶周期上行）、中国动力（我国船舶动力龙头，柴油机涨价+双燃料动力占比提升+大宗商品降价）。
关于美股光伏大涨：
1）降息预期再度加强，美股光伏集体暴涨，但看ytd仍是逻辑好业绩硬的表现最佳，其中支架龙头nextracker ytd 24pct，其他大部分为负。
2)24Q1业绩拐点，看好#业绩要超预期的：阳光电源、德业股份、中信博、福斯特、福莱特（其他还没跟踪完，持续更新）
本周玻璃“涨价”，更准确表述应为“成交重心上移”，反映市场偏强运行背景下，近期散单中以25.5元/平成交订单减少，以26.0元/平成交订单增多。此现象应理解为4月玻璃新单价格上涨预期的进一步强化。当前福莱特库存降至10天左右，参考历史已经具备涨价条件，亦为佐证。叠加成本端纯碱、天然气跌价，Q2玻璃盈利水平在Q1基础上有望大幅提升。
关于锂电排产迷思：
绝大部分友商点评：宁德4月环比增长，5/6月环比还会向上，主要系储能超预期，❗️但有意思的点来了，全年排产不变、储能排产（50GWh）同比23年不增长。 为什么呢？因为只听专家，专家没上修全年也不能上修，#并由此得出一个结论：二季度排产太好了，为了维持全年判断，三季度必须环比下滑（核心是被前两年低于预期搞怕了）。
大道至简，就是储能已经超预期了，车符合预期，大胆上修，库存扰动没了，#需求超预期，爱信不信，爱买不买。
24Q1业绩拐点，看好#业绩要超预期的：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、科达利、中伟股份、天奈科技（其他没跟踪完，持续更新）。
大涨的休闲食品，后续怎么看：#短期重视Q1超预期机会、中长期重视产品渠道双发力的品类龙头！
分公司情况来看：
盐津铺子：预计24Q1收入35%+，利润45%+,已经预告(券商预期全年净利润增速34%）)。公司年货节实现30%+以上的增长后，3月继续实现高双位数增长，预计Q1收入增速在35%以上水平；大魔王目前销售口径月销已达2kw+。
劲仔食品：预计24Q1收入35%+，利润50%+（券商预期全年净利润增速32%）。渠道反馈公司1-2月整体实现40%+增长，3月整体订单量正常，预计Q1收入增长35%以上。鹌鹑蛋毛利率接近20%，预计将逐月爬坡。
三只松鼠：预计24Q1收入65%+，利润70%+(券商预期全年净利润增速52%）；年货节期间，公司整体营收同比增长60%+；3月整体订单量正常，并无旺季后去库存现象，预计Q1整体收入有望实现65%以上增长。
甘源食品：预计24Q1收入45%+，利润40%+（券商预期全年净利润增速29%）。1-2月公司实现高双位数增长后，3月整体订单量保持较快增长，预计Q1收入有望实现45%以上增长。
#投资建议 标的上，我们重点推荐：
【劲仔食品】：鹌鹑蛋产品快速放量，“大包装+散称”填补空白渠道，未来3年目标营收翻倍（24年PE 23x，分位数1%）；
【盐津铺子】：有望持续受益新兴渠道+品类扩容，供应链效率领先行业，目标26年实现营收翻倍（24年PE 20x，分位数1%）；
其次，目标24年营收重回百亿&高端性价比战略持续得到验证的【三只松鼠】、坚果业务构筑第二增长曲线的【洽洽】以及【甘源】等。
【江河集团】2023年迎来辉煌业绩，营收规模、扣非归母净利润及建筑装饰板块订单均实现历史性飞跃。
公司新增订单高达258.4亿元，稳坐行业榜首，刷新了上市以来的订单总量纪录，并且毛利率处于上升趋势。 公司在手订单总额已达334亿元，公司在建项目未完工部分金额高达267亿元，大部分项目正陆续进入分批结算期，业绩持续增长无忧。
湖北浠水BIPV光伏定制化组件柔性生产基地于2023年6月顺利投产。由于BIPV业务的高毛利特性，这一重要举措有力推动了公司在今年一季度实现利润创历史单季度新高的壮举。 随着24年一季度订单的迅速释放，公司一季度营收有望突破75亿元大关，同比119%，环比9.6%，归母净利润将首次跃升至3亿元以上，同比83%，环比10%，大幅超出市场预期（券商预期全年净利润同比20%，营收同比15.8%）。
得邦照明2023年报交流会详细要点整理
业务板块：公司业务分为两大板块，一是通用照明，二是车载业务。通用照明从传统整流器、节能灯发展至LED智能灯具，而车载业务则是公司的新增长点。
业绩表现：去年通用照明业务实现近40亿销售，尽管行业整体下滑7%，得邦照明仅下滑2.7%。
毛利率提升：得益于原材料成本下降和降本增效措施，公司毛利率有所提升。
费用控制：公司在费用控制方面表现出色，与同行业相比具有较强成本控制能力。
现金流状况：公司现金流健康，净流入接近五个亿，收现比达到110%。
车载业务发展
业务增长：车载业务保持40-50%的高速增长，去年销售实现6.2亿，增幅达40-50%。 项目定点：公司获得多个重要项目定点，包括日本松下、保时捷、奥迪等，订单总额达数十亿。
产品生命周期：车载业务产品生命周期长，一般为3-5年，有利于长期稳定发展。
市场竞争：车载控制器和车灯领域竞争激烈，得邦照明通过高质量产品和合作关系获得市场份额。
国产替代：国内外市场变化为公司提供国产替代的机会，尤其在新能源汽车领域。
问答环节要点 海外补库需求：公司对海外补库需求保持乐观，预计市场将恢复正常。
产能排班：一季度排班满，显示出市场需求旺盛。
汇率与关税：公司有能力应对汇率波动和关税问题，通过多元化生产基地降低风险。
商用照明业务：商用照明业务占比提升，毛利率可达30%，有助于提升整体盈利水平。 分红政策：公司对分红政策持开放态度，根据财务状况和市场情况调整。
隔壁公号，超预期重点标明更明显。
$宁德时代(SZ300750)$ $招商银行(SH600036)$ $万丰奥威(SZ002085)$
【超预期系列】回顾：
超预期｜一季度超预期重磅潜伏1（20240221）
超预期｜一季度向好的重磅板块（20240225）
超预期｜一季度向好板块跟个股（20240227）
超预期｜一季度向好板块跟个股2（20240309）
超预期｜一季度预告超预期股票池1（20240311）
超预期｜速看出海大扩能标的（20240314）
超预期｜药用玻璃需求旺盛，潜伏4（20240317）
超预期｜一季度预告超预期股票池2（20240328）