海通国际证券集团有限公司Wei Liu,Huaichao Zhuang近期对国光股份进行研究并发布了研究报告《公司年报点评：2023年扣非后净利润同比增长197.42%，销售毛利率显著提升》，本报告对国光股份给出增持评级，认为其目标价位为20.50元，当前股价为16.08元，预期上涨幅度为27.49%。
国光股份(002749) 投资要点： 2023年扣非后净利润同比增长197.42%，公司2023年拟派发现金红利总额约2.41亿元。公司2023年实现营业收入18.60亿元，同比增长12.82%，归母净利润3.02亿元，同比增长165.89%，扣非后净利润2.90亿元，同比增长197.42%。公司坚持植物生长调节剂的核心作用，2023年植物生长调节的营业收入和营业收入占比持续提升。2023Q4，公司营业收入5.11亿元，环比增长29.51%，同比增长25.45%，归母净利润7920.59万元，环比增长46.31%，同比扭亏，扣非后净利润7495.48万元，环比增长42.89%，同比扭亏。2023年公司拟每10股派息2.5元（含税），现金分红总额约1.11亿元；根据公司2023年第三季度权益分派方案，公司以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利3.00元（含税）；2023年公司合计派发每股股利0.55元（含税），分红总额约2.41亿元，占2023年归母净利润比重约79.87%。 销售毛利率显著提升，主要产品销量大幅增长。2023年，公司销售毛利率同比提升3.68pct至41.55%，公司毛利率提升主要由于2022年四季度以来上游原材料价格下降；2023年，公司销售费用率下降0.97pct至12.70%，管理费用率下降0.49pct至6.44%，销售净利率同比提升10.26pct至17.25%。2023年，公司调节剂产量3.10万吨，销量2.15万吨，同比增长28.84%；杀菌剂产量4409.20吨，销量4804.16吨，同比增长8.99%；水溶肥产量1.75万吨，销量1.69万吨，同比增长16.26%。 植物生长调节剂行业规模增加，未来发展空间巨大。根据公司2023年年报，我国植物生长调节剂行业市场规模从2011年的33.58亿元提升至2017年的63.91亿元，年复合增长率11.32%，高于农药行业增长率；据海外研究机构预计，2017至2023年全球植物生长调节剂销售规模有望实现年均7%的增幅。根据公司年报援引国家统计局数据，我国现有农作物种植面积（不包括果园和茶园面积）25亿亩，果园、茶园以及城市园林绿地面积达2.5亿亩。按大田单亩投入植物生长调节剂成本10元/年，非农作物及园林等高附加值领域单亩投入成本150元/年粗略测算，如果实现100%的渗透率，植物生长调节剂在前述两大领域的市场容量分别达250亿和380亿元人民币，总市场容量可达630亿元，未来发展空间巨大。 盈利预测。我们预计2024-2026年公司净利润分别为3.64、4.35和5.27亿元，对应EPS分别为0.82、0.98、1.19元。参考同行业可比公司估值，给予24年25倍PE，对应目标价20.50元，维持优于大市的评级。 风险提示。产品价格波动，下游需求不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘海荣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.76亿，根据现价换算的预测PE为18.92。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.73。
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