中泰证券股份有限公司张潇,邹文婕近期对台华新材进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，24年新产能释放高增可期》，本报告对台华新材给出买入评级，当前股价为10.36元。
台华新材(603055) 投资要点 事件：公司发布23年报，业绩实现高速增长。公司23年实现营收50.94亿元，同比+27%；实现归母净利润4.49亿元，同比+67%；实现扣非归母净利润3.64亿元，同 比+89%。单季度看，Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为9.70/12.26/13.19/15.78亿元，同比+ 3%/+11%/+37%/+58%；Q1/Q2/Q3/Q4扣非归母净利润分别为0.28/0.94/1.25/1.16亿元，同比-68%/+16%/+231%/+824%。全年政府补助为1.44亿元，其中Q1/Q2/Q3/Q4分别为0.60/0.46/0.11/0.28亿元；全年公允价值变动损失3572万元，其中由远期外汇合约导致的损失为4036万元，Q1/Q2/Q3/Q4公允价值损益分别为+10/-3157/-599/+174万元。 产品结构优化+需求改善推动盈利能力提升。1）盈利能力方面，23年公司实现毛利率21.79%（同比+0.09pct），归母净利率8.81%（同比+2.10pct）；单季度看，Q4公司实现毛利率21.85%，同比+4.44pct，环比-0.91pct，归母净利率7.73%（同比+10.63pct），扣非归母净利率为7.35%（同比+8.95pct）。盈利能力显著提升主要受益于：1）产品结构优化，随着尼龙66新产能投产，盈利能力较强的66丝占比逐步提升；2）22Q4需求较弱，尼龙6丝及面料、坯布存在一定亏损，23Q4需求同比改善明显，盈利能力修复。2）费用率方面，23年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.13%/4.39%/1.48%/5.53%，同比分别0.00pct/-1.33pct/+0.08pct/-0.40pct，银行融资费用增加和汇兑收益减少导致财务费用率上升。3）现金流方面，23年公司经营现金流净额3.03亿元，同比-49%，主要是由于原材料采购费用增加。4）营运能力方面，23年公司存货/应收账款周转天数为161/54天，同比分别-9/+1天。 分产品：传统业务盈利能力持续放大，毛利率较往年稳定。 1）锦纶长丝：23年营收26.23亿元（+27%yoy），毛利率17.70%（同比-1.43pct）。 2）坯布：23年营收12.04亿元（+43%yoy），毛利率23.79%（同比-0.74pct）。 3）面料成品：23年营收11.32亿元（+13%yoy），毛利率27.67%（同比+4.04pct）。 分地区：中国大陆营收增速明显，境外营收毛利率远超往年。 1）中国大陆：23年营收43.79亿元（+33%yoy），毛利率19.49%（同比+0.17pct）。 2）境外：23年营收6.42亿元（-3%yoy），毛利率35.06%（同比+3.38pct）。 投资建议：公司尼龙66丝一期6万吨产能于23年4月开始试生产，24年持续爬坡释放业绩增量，10万吨再生项目投产在即。我们预计2024-26年公司归母净利润6.21、 7.70、10.00亿元（24-25年前值为6.79、10.44，据23年业绩有所调整），未来3 年收入CAGR为22%，归母净利润CAGR为27%，对应PE为15、12、9倍，估值 性价比突出，建议积极把握布局机会，维持“买入”评级。 风险提示：原材料及产品价格波动风险、产能投放不及预期风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券关竣尹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.27%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.55亿，根据现价换算的预测PE为14.11。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.18。
以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。