中泰证券股份有限公司杜冲近期对南方航空进行研究并发布了研究报告《H1减亏明显，旺季表现可期》，本报告对南方航空给出买入评级，当前股价为6.31元。
南方航空(600029) 南方航空于 2023 年 8 月 29 日发布 2023 年中报： 2023 年 H1，公司实现归母净亏损 28.75 亿元， 较 2022 年 H1 减亏 86.13 亿元，测算2023 年 Q2 实现归母净亏损 9.77 亿元，较 2022 年 Q2 减亏 60.15 亿元， 实现扣非归母净亏损 39.60 亿元，较 2022 年 H1 减亏 77.91 亿元，测算 2023 年 Q2 实现扣非归母净亏损 17.97 亿元，较 2022 年 Q2 减亏 53.79 亿元。 2023 年 H1，公司把握客运市场恢复节奏，坚持航班边际贡献最大化经营策略，实施精细化航班编排和收益管理，持续构建成本领先长效机制，强化精益管控，经营恢复取得重大成效，具体表现如下： 2023 年 H1 净增飞机 3 架。 截至 2023 年 H1，公司机队规模 897 架， 其中客机规模 880 架，较 2022 年底净增 1 架，货机规模 17 架，较 2022 年底净增 2 架。 2023 年 H1 公司累计客座率居三大航首位，供需恢复较快。 2023 年 H1，公司可用座公里（ ASK）、旅客周转量（ RPK）累计分别恢复至 2019 年同期的 87%、 80%，其中国内航线 ASK、 RPK 超 2019 年，累计分别恢复至 2019 年同期的 113%、 103%。 2023 年 H1，公司累计客座率 75.75%，居三大航首位，较 2022 年 H1 上升 11.38pct。 2023 年 H1 单位成本同比下降 29.54%，整体票价同比上涨 3.70%。 2023 年 H1，公司单位 ASK 营业成本 0.46 元，同比 2022 年 H1 下降 29.54%，为 2019 年 H1 的 120%。公司客公里收入为 0.56 元，较 2022 年、 2019 年同期分别增长 3.70%、 17.15%。其中国内客公里收入为 0.54 元，较 2022、 2019 年同期分别上涨 12.50%、 4.25%，国际客公里收入为 0.66 元，较 2019 年同期上涨 74.60%，较 2022 年同期下降 70.80%，地区客公里收入为 0.94 元，较 2019 年同期上涨 25.33%，较 2022 年同期下降 58.22%。 2023 年 H1 公司业绩受人民币汇率贬值严重影响。 受 Q2 人民币兑美元汇率贬值影响，2023 年 H1 公司净汇兑损失为 13.47 亿元人民币，扣除汇兑影响后，公司上半年亏损大幅收窄（扣汇后归母净亏损为 15.28 亿元）。 根据公司披露，若其他条件不变，截至2023 年 6 月 30 日，若人民币兑美元汇率每升值（或贬值） 1%，将导致公司净亏损减少（或增加）人民币 2.84 亿元。 盈利预测与投资评级： 公司国内航线时刻占比高，国际航线聚焦亚太，航网结构与行业复苏趋势趋同，暑运行业格局供需两旺，中秋国庆小长假连休市场热度不减，预计公司受益明显。 我们维持对公司 2023-2025 年的业绩预测，预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 1474 亿元、 1785 亿元、 2118 亿元，归母净利润预测分别为 18 亿元、 61 亿元、 146 亿元， 对应 P/E 分别为 66.0X/19.4X/8.1X，维持“买入”评级。 风险提示事件： 宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴莹莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利42.38亿，根据现价换算的预测PE为26.98。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为10.36。
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